在行業長期景氣下，光伏產業鏈公司摩肩接踵借助資本的力量上市擴張。

8月5日，中國證監會通過江蘇固德威電源科技股份有限公司（下稱“固德威”）首次公開發行股票并在科創板上市的申請。

隨著平價時代倒計時，龍頭企業持續擴張，光伏產業的新格局也正在顯現，產業與資本的融合也更為明朗，光伏企業都力求得到資本的支持從而爭取更為廣闊的市場。不過，固德威將直面補貼減少甚至消失帶來的國內銷售收入和毛利率呈下降趨勢及全球疫情持續擴散訂單減少的情況；與此同時，在華為與陽光電源(19.850, -0.01, -0.05%)占據光伏逆變器絕對雙霸主的情況，固德威又能闖出屬于自己怎樣的天地？

退市兩年后再戰資本市場

固德威成立于2010年11月，長期專注于太陽能(4.970, -0.13, -2.55%)、儲能等新能源電力電源設備的研發、生產和銷售，并致力于為家庭、工商業用戶及地面電站提供智慧能源(4.050, -0.04, -0.98%)管理等整體解決方案，2015年12月在新三板掛牌，2018年7月終止掛牌，新三板退市兩年后，如今轉戰科創板。

逆變器行業空間廣闊，“光伏行業增長+替換需求”雙輪驅動，預計2025年全球逆變器市場將達到180億美元。不過，逆變器市場群雄四起，格局也在不斷發生變化。華為早于2013年進入光伏逆變器市場，打破了陽光電源（300274.SZ）一家獨大的市場，今年4月10日，上能電氣(46.420, -0.36, -0.77%)（300827.SZ）也登陸資本市場，進入快速發展期；上市一年半的錦浪科技(108.090, 5.72, 5.59%)（300763.SZ）股價也暴漲，并于近期發布定增方案募資擴張發展；目前，光伏逆變器形成了“兩超多強”新局面。

反觀固德威，根據 Wood Mackenzie2020年5月發布的研究報告，2019年在全球光伏逆變器市場的出貨量位列第11位，市場占有率為3%，較上年度市場占有率下降1個百分點。

有光伏行業資深人士在接受《華夏時報》記者采訪時表示，無論是上市融資還是定增融資，主要是基于光伏廠商進一步擴產需求導致，光伏產業是資金密集型產業，今年產業鏈各環節宣布了龐大的產能擴張，需要大量的資金。

根據招股書顯示，固德威本次擬公開發行不超過2200萬股股票，募集資金6.93億元，其中2.10億元用于固德威電源科技(廣德)有限公司智能光伏逆變器等能源管理系統產品生產項目(二期)；2.10億元蘇州市高新區上市企業總部園地塊江蘇固德威電源科技股份有限公司新建智慧能源研發樓項目；7424.81億元用于全球營銷及服務體系基礎建設項目；2億元用于補充流動資金。

固德威方面表示，隨著新能源產業市場規模的不斷擴大，公司產能利用率逐漸趨于飽和，對公司銷售訂單的接納和執行產生一定影響，客觀上成為制約公司發展壯大的主要因素，不利于公司保持并擴大市場占有率；廣德固德威擴產項目的實施是對公司光伏逆變器產品生產能力的有效擴充。

“由于目前公司缺乏多元的融資渠道，僅依賴企業自身的資本投入，無法有效地推動研發創新和產品升級，無法滿足公司的長期發展戰略。能源互聯網行業正處于蓬勃發展階段，且其他競爭對手亦加快了產品結構調整和轉型升級的步伐，公司需把握行業先發優勢，盡快拓展多元化的融資渠道，以滿足業務發展的資金需求；同時，近年來公司經營步入快速發展期，需要不斷加大產品技術研發投入、大規模拓展銷售渠道同時補充流動資金，上述舉措需要大量資金的支持，依靠目前單一的銀行融資渠道和企業自有資金難以滿足公司快速發展的需求，公司亟需通過資本市場融資。”固德威還在招股書中表示。

彭博新能源財經光伏分析師江亞俐在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“逆變器行業本身并沒有什么技術門檻，同光伏產業鏈其他環節相比，逆變器又由于涉及到不同國家電力市場要求，廠商分布更分散，從出貨的角度，過去四年前十大廠商的市場份額從2016年90％下降到2019年79％，集中度有所下降。”

境外不確定性

境外市場正在成長為固德威收入的主要來源，不過疫情下，海外市場的風險也在增加。

2017年、2018年及2019年，固德威主營業務收入主要來自于光伏并網逆變器、儲能逆變器、智能數據采集器等產品，主營業務收入分別為10.50億元、8.35億元及9.42億元。

對于2018年收入出現下滑，固德威表示，“受國內光伏“531”新政影響，收入有所下降，2019年由于境外市場開拓力度增加，銷售收入較上年度增加 12.85%。”

與此同時，隨著補貼逐漸減少，固德威帶來不利影響。據了解，光伏行業逐漸趨于平價上網的政策對固德威經營模式的影響較小，但基于補貼的減少或取消，可能影響光伏發電總體裝機規模，進而加劇國內市場競爭，導致固德威境內產品銷售數量、銷售價格、產品毛利率下降。

2017年、2018年、2019年，固德威國內銷售收入分別為 7.99億元、4.63億元、3.17億元，境內產品毛利率分別為31.12%、25.45%、25.26%，銷售收入和毛利率呈下降趨勢，進而對公司境內經營業績產生一定的不利影響。

事實上，中國光伏企業在2018年也在加速擴展海外市場。據CPIA統計，2018年中國已經有超過20家光伏企業通過合資、并購、投資等方式在海外布局產能，此外，配套產品海外布局也開始增多，海外基地的產業配套能力在逐漸增強。

隨著長年海外市場積累、海外品牌擴展及海外市場需求增加，2017年、2018年、2019年，固德威境外銷售收入分別為2.51億元、3.72億元和6.26億元，占銷售收入的比例分別為23.92%、44.58%和66.39%，呈逐年上升態勢。

截至2019年末，固德威共控股澳洲固德威、荷蘭固德威、香港固德威、韓國固德威、英國固德威、德國固德威6家境外子公司，用于拓展海外市場。

值得關注的是，截至2019年末，上述6家境外子公司全部人數只有40人。此外，固德威境外多家子公司，如荷蘭固德威、韓國固德威、德國固德威目前均虧損。

而全球疫情的蔓延正在給固德威境外市場的發展添變數。

由于全球疫情的影響呈持續擴散狀態，2020年4月，固德威新取得的境外訂單為4688.37萬元，較上月下降58.72%。隨著境外主要國家荷蘭、土耳其、德國等疫情逐步得到有效控制，進入5月份，固德威境外訂單逐步有所恢復。

固德威方面也表示，“從國內、國外整體市場而言，2020年1-4月公司新增訂單較上年同期增長較多，若中國當前的新型冠狀病毒肺炎防疫成效不能持續或出現反彈，境外疫情尤其是固德威銷售、采購的重點區域長期無法有效遏制或出現二次反彈，下游客戶的市場需求萎縮，固德威的境內外訂單、物流、市場拓展、采購等業務持續受到影響，則固德威2020年的營業收入和盈利水平存在下降的風險。”

就面對老牌的光伏逆變器企業，公司如何在市場上追趕；公司如何應對疫情影響，是否會將視線看向國內等問題，《華夏時報》記者采訪固德威，截至發稿時并未得到回復。