疫情一定會被戰(zhàn)勝，而戰(zhàn)勝疫情之后經(jīng)濟怎么走才是決策者從始至終真正關心的問題，近些月份各級政府紛紛出臺穩(wěn)增長措施可以看出，而其中新基建方案尤為引入關注。

從歷史經(jīng)驗看，投資一直是國家進行宏觀調(diào)控的主要手段之一，是落實財政政策和貨幣政策的主要支點。

簡單來說，新基建投資就是將資源進行重新分配的主要抓手。

（來源：微信公眾號“享能匯”ID：Encoreport 作者：享能匯工作室）

她代表著資金資源從哪里來，以及資金資源會流向哪里，去建設什么，以及會帶來什么樣的效果。

本文將結合國網(wǎng)新基建的上下游建設，分析這些錢會流向的地方以及帶來的產(chǎn)業(yè)效益。

傳統(tǒng)電力設備行業(yè)在電網(wǎng)大規(guī)模投資放緩之后，進入到了增速放緩和結構性調(diào)整階段。可以清楚的看到國網(wǎng)電力投資的主線方向：

國網(wǎng)的電力設備投資主要為：主干電網(wǎng)建設、電力信息化升級（智能電表、調(diào)度自動化等）、特高壓、農(nóng)網(wǎng)改造等多輪重點建設方向調(diào)整。

錢從哪里來？

國網(wǎng)的投資方向已非常明確，而投資的金額從何處來？

任何企業(yè)在其發(fā)展過程中主要是考慮籌資、經(jīng)營和投資等三項活動，國網(wǎng)也不例外，國網(wǎng)作為國企，沒有過公開IPO進行權益融資，其資金來源主要是靠債務融資和大股東的投入。

從投資的角度看國網(wǎng)公司融資及資本支出能力很強，有能力將電網(wǎng)投資維持在一定水平。國網(wǎng)經(jīng)過多年發(fā)展，投資資金來源渠道日趨多元化。主要包括：電費收入形成的電費池、向控股及被投資企業(yè)獲取的收益、直接及間接市場各類融資以及中央的電力建設基金等。國網(wǎng)在直接融資市場上，國內(nèi)外市場主體信用等級均為 AAA級，融資渠道多元，成本也具有優(yōu)勢。國網(wǎng)在間接融資方面，授信額度充足，2018年末，國網(wǎng)公司獲得的銀行總授信額度已達19425億元，未使用額度達12603億元。

為此次的基建項目，國網(wǎng)融資加大馬力在3月1日正式實施的公司債注冊制下，公司債的發(fā)行優(yōu)勢提升，對于國網(wǎng)而言是一個好的信號，3月6日上交所受理了國家電網(wǎng)2020年公開發(fā)行公司債券的申請。國網(wǎng)“2020年公開發(fā)行公司債券（面向專業(yè)投資者）”，擬發(fā)行規(guī)模高達800億元。結合《國家電網(wǎng)有限公司2020年重點工作任務》中 “落實國企改革任務”提到的推進引入社會資本、引入戰(zhàn)略投資者等工作。國網(wǎng)的融資規(guī)模提升將保障充沛資本開支能力，支撐新基建的開展，支撐2020年全年投資規(guī)模的繼續(xù)增長。

錢會去向哪里？

投融資總是相伴而生的，國網(wǎng)通過發(fā)行債券融資為今年的投資提供了堅實的保障，同時在長期發(fā)展中，也需要開展相應的投資活動，使得投資現(xiàn)金流量為負值。

作為全球最大的電網(wǎng)公司，國家電網(wǎng)面臨著新能源消納、市場化改革的重任，未來還將面臨大功率充電、分布式發(fā)電、大規(guī)模儲能接入的影響。

新基建的投資不僅符合技術發(fā)展趨勢，也是培育和應對未來市場需求的可觀要求。

目前，新基建中，國家電網(wǎng)的主要投資方向為特高壓、電力物聯(lián)網(wǎng)、低壓電站和5G基站等，這些建設工程，是在此前電網(wǎng)架構基本完善的基礎上的查漏補缺以及又一輪電網(wǎng)升級。特高壓建設基本是延續(xù)之前未批復和建設完成的部分，而電力物聯(lián)網(wǎng)是5G技術及物聯(lián)網(wǎng)概念在電網(wǎng)系統(tǒng)中的具體應用。

投資方向之一：特高壓

我國的特高壓始于2006年，建設戰(zhàn)略是以±1000kV交流特高壓線路為主形成特高壓電網(wǎng)骨干網(wǎng)架，實現(xiàn)各大區(qū)電網(wǎng)的同步互聯(lián)。以±800kV特高壓直流輸電進行遠距離、中間無落點的大功率輸電工程，主要用于能源基地的清潔能源外送。

截至當前，我國已有25條在運特高壓線路（10交15直）、7條在建特高壓線路（4交3直）以及7條待核準特高壓線路（5交2直）。不同階段的特高壓建設背景各不相同，但特高壓項目憑借高投資規(guī)模、強輸送能力等特點，始終是國家電網(wǎng)拉動基建投資、托底實體經(jīng)濟、改善能源結構的重要手段。在最近國網(wǎng)印發(fā)的2020年的重點工作任務中，詳細規(guī)劃了電網(wǎng)建設、輸配電成本、增量配電等十大類、31項小類、117項具體工作內(nèi)容，明確了對特高壓、電力物聯(lián)網(wǎng)、增量配電等一系列熱點的態(tài)度方向。

表：加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃項目清單及進展


自國家電網(wǎng)公司發(fā)布《關于做好疫情防控積極推進重點工程建設的通知》至今，明確提出要加大新投資項目開工力度，已有多項特高壓工程復工，新開工陜北―武漢±800千伏特高壓直流工程、山西垣曲抽水蓄能電站等一批工程，總投資265億元。正在全面復工的青海―河南、雅中―江西±800千伏特高壓直流，張北柔性直流，蒙西―晉中、張北―雄安1000千伏特高壓交流等一批重大項目，總建設規(guī)模達713億元。

特高壓供應鏈的機會在特高壓的投資中，建設投資項目主要集中在設備上面，且主要的設備市場份額也高度集中。查閱國網(wǎng)的歷史招標情況可看到，在特高壓設備價值較大的換流閥、直流控制保護系統(tǒng)、GIS等關鍵設備領域，市場份額一直集中在如國電南瑞、許繼電氣、平高電氣等企業(yè)中。歷史中標情況中，換流閥的主要中標中：國電南瑞中標份額為42%、許繼電氣中標份額為31%、中國西電中標份額為20%，這三家為龍頭中標率為合計達93%。在直流控制保護系統(tǒng)的歷史中標情況中，國電南瑞和許繼電氣一直是這個領域的獨家供應商，其中國電南瑞的中標份額達到53%，許繼電氣的中標份額達到47%。在GIS設備的歷史中標情況中，平高電氣的中標份額達到40%多、中國西電的中標份額達到20%多。

在供應產(chǎn)業(yè)鏈中，商業(yè)供應企業(yè)從中標到確認收入的周期通常在1年到1年半之間，通過這些企業(yè)的市場份額可以計算出，僅在特高壓領域，未來1到2年的投資額度將會達到600-700億元之間。如果未來十四五規(guī)劃出臺新增特高壓線路，該產(chǎn)業(yè)鏈的收入空間將會進一步加大。

投資方向之二：電力物聯(lián)網(wǎng)

根據(jù)《國家電網(wǎng)有限公司2020年重點工作任務》，2020年電力物聯(lián)網(wǎng)建設規(guī)劃依然保留了 2019年“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”建設核心內(nèi)容，今年國網(wǎng)信息化與智能化投資也將會持續(xù)增長。今年國網(wǎng)將繼續(xù)完善電力物聯(lián)網(wǎng)頂層設計和夯實基礎支撐，所以在目前在電網(wǎng)數(shù)字化的投資中，主要的實際投資內(nèi)容還是集中在智能電表上面。

從國網(wǎng)電子商務平臺查閱的以往國網(wǎng)電表招標情況看，在2016年以前的6年間是電網(wǎng)的智能電表的大規(guī)模建設時期，國網(wǎng)每年的招標智能電表數(shù)量達7000臺。同時根據(jù)智能電表的使用折舊壽命來看，近兩年間為新一輪的智能電表的換代時期，故新一輪的基礎設施建設投資也會體現(xiàn)在智能電表上面。根據(jù)國網(wǎng)在2016年發(fā)布的IR46雙芯電表設計方案，目前新一代的電表已經(jīng)開展驗證，未來基于新一代標準的智能電表將會被大規(guī)模的招標。

目前，國網(wǎng)已有的折舊電表達5億臺，若這些電表全部按照新的標準進行換代，其帶來的市場空間將達到一千余億元。假設對比國網(wǎng)在2016年時期的智能電表建設數(shù)量推算，每年招標數(shù)量在7000-8000萬臺之間，同時根據(jù)其招標企業(yè)的炬華科技招股說明書、國網(wǎng)招標數(shù)量與金額數(shù)據(jù)，按照目前單相智能電表170元、 三相電表300元進行測算，假設單相表招標占比繼續(xù)維持在80%以上。在此基礎上未來三年智能電表需求將由舊表持續(xù)規(guī)模化更新和新一代智能電表逐步替換共同支撐，按照此測算，國網(wǎng)智能電表每年的投資為市場帶來的空間將會在200億元以上。同時如果考慮到一帶一路等海外市場，未來國網(wǎng)在智能化的產(chǎn)業(yè)鏈市場空間也將會進一步提升。

在軟件方面的供應鏈機會：在應用方面的建設中，與國網(wǎng)布局智慧能源服務與能源大數(shù)據(jù)分析的合作企業(yè)主要為遠光軟件、岷江水電（國網(wǎng)信通）、金智科技等企業(yè)。據(jù)安信電新測算，廣義的電力物聯(lián)網(wǎng)投資在2019年—2024年規(guī)模有望達到10377億元。狹義的投資可以聚焦在兩家電網(wǎng)企業(yè)信息通信領域的投資，未來5年投資規(guī)模有望達到3008億元。在萬億市場的規(guī)模下，參與建設電力物聯(lián)網(wǎng)的各個廠商無疑是受益者之一。其他投資方向：低壓電站、5G基站供應鏈及配電網(wǎng)除特高壓和智能化硬件投資之外，在國網(wǎng)未來的投資還包括了低壓電器、5G基站電源和IDC方面以及配電網(wǎng)等方面的投資建設。

2019年的整體的電網(wǎng)投資下降了約10點，不到4860億，但去年農(nóng)村的用電已經(jīng)很靠近城市了，這是城鎮(zhèn)化明顯體現(xiàn)，村民用電也在加強，所以國網(wǎng)一定會加強配電網(wǎng)的建設。但是配電網(wǎng)受兩個因素影響，還是要進一步加強，一個因素是城鎮(zhèn)化推進，一個是人民用電需求，所以投資還是要繼續(xù)。但配電網(wǎng)的投資規(guī)?？隙ū戎骶W(wǎng)架要少。扶貧攻堅這塊尤其是重點。投資在數(shù)字上的下降是結構性調(diào)整。目前主要建設重心在10萬千伏及以下的項目。

在國網(wǎng)的投資設想中，未來將會是以建成國網(wǎng)云、數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)資源與業(yè)務中臺、統(tǒng)一物聯(lián)管理平臺。同時落實通信網(wǎng)新標準、傳輸網(wǎng)優(yōu)化等，優(yōu)化營配貫通、挖掘智能電表非計量功能，推動“平臺+生態(tài)”建設，從而來打造新的盈利增長點?？梢灶A見的是2020年國網(wǎng)信息化投資與智能化投資將會提升，在繼續(xù)基礎設施建設以及傳統(tǒng)業(yè)務的同時，國網(wǎng)將會另外提升數(shù)字化產(chǎn)業(yè)水平，這不僅僅是對電網(wǎng)自身也是對整個電力物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、和對電網(wǎng)未來提升運營盈利和培育新的市場的積極布局。