華為概念股是近期市場表現相對亮眼的熱點之一，而中來股份(300393.SZ)近期因在微信公眾號發表一篇名為《中來與華為聯合打造整縣分布式光伏全場景解決方案》的文章，引發市場對于公司與華為合作的憧憬，公司估計出現連續兩個交易日大漲20%。

連續大漲之后，中來股份收到深交所的關注函，媒體對中來股份“蹭熱點”的報道開始有所增加，投資者社區對公司釋放利好及減持的舉措抱有怨言。但與此同時，中來股份確實存在與華為合作一事，合作布局的整縣分布式光伏業務發展前景較為廣闊。對于中來股份而言，為何會被質疑為“蹭熱點”，又該如何撕下“蹭熱點”的標簽？

中來股份遭監管關注被輿論質疑“蹭熱點”

2021年6月20日，國家能源局下發整縣屋頂分布式光伏開發試點方案的通知，緊接著在6月29日，中來股份在其公眾號發布《中來與華為聯合打造整縣分布式光伏全場景解決方案》一文，宣稱公司與華為聯合打造整縣分布式光伏全場景解決方案。此外公司還在互動易平臺回復投資者稱“公司和華為合作的24H綠電系統已經聯合發布，在高端戶用市場有應用，未來會在綠電系統的基礎上攜手推進行業綠電光儲一體化”。在消息發布后的兩個交易日中，公司股價均以20%漲幅封漲停板，觸及異常波動標準。

中來股份的股價異常波動引起了監管機構關注，7月1日中來股份發布公告稱收到深交所關注函，7月4日，公司發布了對深交所關注函的回復公告。對于發文的目的，公司表示是希望獲得相關商業合作機會。同時公司在針對深交所關注函回復中透露，公司控股子公司中來民生與華為子公司華為數字技術(蘇州)有限公司于2020年11月13日簽署了《合作框架協議》，2021年上半年中來民生24小時綠電系統累計完成銷售約50萬元。

在這場風波中，中來股份受到眾多媒體關注。根據中國上市公司輿情中心監測數據顯示，6月29日前一個月內，與中來股份相關的日均輿情報道數量為26篇，自中來股份發文以來，公司輿情熱度迅速上升，與中來股份相關的輿情報道集中在6月29日至7月6日，與其相關的輿情報道量達2417篇，并于6月29日，7月1日，7月5日出現了三個輿情高峰。自公司發文后至7月6日期間，即便中來股份發布了與華為合作的重磅利好，但公司正面報道占比僅為25%。

中來股份被質疑“蹭熱點”，冤不冤？

6月份，中來股份股價大漲超90%，強勢的股價表現在一定程度上反映出部分資金對公司的樂觀態度。同時，中來股份存在被輿論誤解的信息，公司與華為的合作以及市場開拓計劃屬實，所在市場的發展前景也具有較大想象空間，具體情況如下：

1。中來股份存在與公眾號內容相符的業務

中來股份子公司中來民生深耕于分布式戶用市場。根據中來股份公告，中來民生與華為針對24小時綠電系統進行協商，中來民生提供公司高效電池組件及安裝輔材、系統集成設計，華為提供逆變器、優化器、儲能設備、發電用電系統設計與管理等產品及服務，雙方共同進行24小時綠電系統的集成，并由中來民生統一對外推廣，華為協助中來民生進行推廣。整縣分布式光伏目前為申報推介方案設計階段，根據雙方的初步溝通內容，中來民生負責編制整縣分布式光伏全場景系統應用解決方案、商業模式，根據業務需要向華為采購數字能源技術和電力電子技術相關產品。

2。中來股份與華為的聯系由來已久

中來股份與華為的聯系并非突然憑空建立，早在2020年11月13日，中來民生與華為數字技術(蘇州)有限公司正式簽署了《合作框架協議》，該協議為非排他性協議，主要就逆變器合作、業務拓展、能源客戶的合作、24小時綠電系統等方面進行了框架性約定。

3。光伏行業發展前景廣闊

2020年，國家提出將力爭在“2030年前碳達值、2060年前碳中和”的能源轉型新目標，并明確在碳達峰期間非石化能源占一次能源消費比重將達到25%左右，2021年又進一步明確了將構建以新能源為主體的新型電力系統。光伏發電已成為目前全球最經濟的電力能源，因此有望成為我國構建新型電力系統和全球新增電力裝機的主力。據廣發證券測算，2025年/2030年/2060年全球光伏新增裝機量分別為379GW/557GW/2.095TW，在全球碳中和的大背景下，全球光伏新增裝機年需求將邁向TW時代。目前，中來股份所提及的整縣光伏屋頂開發業務正處于風口，隨著政策的推進，分布式光伏在碳中和進程中的重要性有望被逐步認可。

雖然中來股份存在被輿論誤解的方面，但中來股份近期的一系列操作確實存在不少疑點，同時公司的發展前景存在較大不確定性，具體如下：

1。公司與華為合作產生的營業收入僅為50萬元

中來股份與華為的合作是在2020年11月簽署，但2020年度公司并未發生與24小時綠電系統業務相關的收入和凈利潤。2021年上半年，中來民生累計完成銷售僅為約50萬元，對公司營業收入幾無影響。此外，公司在手訂單較少，公司尚無法預計未來新增訂單的具體情況，亦無法預計該塊業務對公司整體的營業收入、凈利潤產生的具體影響。此外，公司對于在公眾號中提到的整縣分布式光伏業務，表示目前尚無在手訂單，此類產品或者方案是否能夠被市場所接受，存在一定的不確定性和市場推廣風險。

2。核心財務指標過于亮眼遭質疑

中來股份的營收規模并不算大，但財報中部分過于亮眼的核心指標引發了輿論質疑。2019年，中來股份太陽能電池及組件業務的毛利率為29.89%，除此之外只有隆基股份和晶澳科技兩家公司的毛利率超過了20%，分別是25.18%、21.02%，而這兩家公司是光伏行業龍頭企業，具有明顯的規模優勢和一體化優勢。2019年和2020年，中來民生的營收分別是9.29億元、10.36億元；凈利潤分別是2.11億元、2.30億元，銷售凈利率分別是22.69%、22.22%，而協鑫集成2019年和2020年系統集成業務的毛利率分別是12.75%、7.8%，僅為中來民生的一半左右。

自媒體虎視財研發表了一篇名為《中來股份：商業奇跡還是財務騙局》的文章，提到“中來股份這種規模小又沒有一體化優勢的行業新兵，毛利率竟然能做到將近30個點，不僅遠超天合、晶科這種行業龍頭，甚至能吊打隆基、晶澳這種深度一體化的行業巨頭，是不是創造了光伏行業的奇跡？”

目前，虎視財研在微信公眾號上的原發鏈接已刪除，但互聯網上依然可以搜到相關轉載。

3。“釋放利好+減持”引發投資者不滿

7月1日晚，中來股份發布公告，稱第四大股東嘉興聚力伍號股權投資合伙企業(有限合伙)于2021年7月1日，主動減持其持有的公司股份1035萬股，占公司總股本比例0.95%，減持后持股比例為3.20%。減持公告的發布直接點燃了投資者情緒，各大社區平臺對中來股份釋放利好加減持的操作存在較大負面情緒，股吧上多條帖子直指公司“意圖過于明顯”。

4。中來股份近年已多次受監管關注

2021年以來中來股份已收到四次深交所的關注函，去年則收到了五次。中來股份因信披爭議導致的股價大漲并非沒有先例。2020年12月9日，中來股份發布公告稱其控股子公司泰州中來在N型單晶電池量產效率方面取得了重大進展，泰州中來生產的TOPCon電池量產轉換效率已達到24.5%，這是國內最高的量產效率。中來股份分別于12月10日，12月13日發布補充公告，對有關內容進行補充說明，股價短期內迎來大漲。12月14日晚間公司收到深交所關注函，要求說明采用“量產轉換效率”進行描述是否符合行業慣例，能否準確合理反映公司的技術水平以及是否存在違反信息披露公平性原則的情形。2021年3月28日，中來股份因自愿披露技術進展公告時，未充分披露對公司業績的影響，未揭示相關風險，信息披露不完整，并對股價造成了顯著影響，收到證監會江蘇監管局出具的警示函。

5。光伏行業寡頭化和產品同質化顯著

光伏行業的競爭格局有兩個特點，一是寡頭化，目前光伏匯聚了大量企業，而且各個環節都形成了頭部企業，比如硅料環節的保利協鑫和通威股份，硅片環節的隆基股份和中環股份，電池片環節的通威股份和愛旭股份等。光伏行業頭部企業的行業集中度較高，且仍在不斷提高。據第三方機構統計，截至2020年底，多晶硅環節前5名占比87.5%，硅片環節前5名占比88.1%，電池環節前5名占比53.2%。原本相對分散的組件環節，前5名的占有率已經從2019年的38.3%提升到了2020年的56.6%。第二個特點是產品同質化，日前虎視財研在其《中來股份：商業奇跡還是財務騙局》提出“光伏這個行業有一個明顯的特點，那就是產品同質化嚴重，下游客戶對產品價格極其敏感，基本上不存在什么產品溢價，成本領先是核心競爭力”。

在寡頭化和產品同質化顯著的光伏行業，龍頭隆基股份的市值已近5000億，同時有多家企業市值上千億，規模效應和一體化效應顯著，對于中小市值的企業而言“逆襲”存在一定難度。

頻頻被質疑背后：無研報覆蓋低基金持倉

在中國上市公司輿情中心看來，中來股份頻頻被質疑的背后，也有更深層次的原因。今年以來，沒有券商出具對中來股份的研報，同時公司的基金持股比例低，近一年來，中來股份的基金持倉占比一直在1%上下浮動，相比之下，光伏行業龍頭隆基股份的基金持倉比例基本保持在15%左右，同時行業內多家公司被券商深度覆蓋。因此，在某種程度上，目前中來股份并沒得到市場的普遍看好，尤其是沒有得到機構的充分認可，直接造成的結果是當公司面臨監管問詢和輿論質疑時，僅靠公司的一面之詞難以讓市場信服，沒有足夠的研究報告對公司靚麗的業績指標進行解析和對公司發展前景進行解剖，在媒體對公司進行報道時也沒有太多的正面聲音可引用，導致公司正面報道占比偏低，投資者難以接收到過多公司正面的信息。

事實上，中來股份此次在公眾號披露的屋頂分布式光伏業務，所處的市場規模發展前景具有較大潛力，在國泰君安看來，我國屋頂分布式光伏市場規模將超600GW。隨著試點政策在基層落實，BIPV廣闊市場有望快速激活。在光伏行業整體發展上，東吳證券預計碳達峰期間光伏制造業產值增幅有望達到166%，扭轉2010-2020年行業產值無增長局面雙碳能源轉型新目標，光伏新增裝機邁向TW時代。但是，當市場提到光伏概念，由于光伏行業高度寡頭化和同質化，以及市場資金對于龍頭公司的偏好，機構還是更多聚焦于通威股份、隆基股份、福斯特等頭部公司，同時還關注部分細分領域的龍頭。對于今年無研報關注且低基金持倉占比的中來股份而言，更多被輿論認為停留在概念股炒作的層面，因此產生蹭熱點的質疑便不難理解。

目前，對于中來股份而言，盡管面對較大的輿論和監管壓力，但與此同時也處于光伏行業的政策利好推動，以及和華為合作的絕佳發展時機中。危與機并存的情況下，中來股份高管或該認真考慮如何通過一系列舉措，使公司區分于其他純粹蹭熱點的“偽華為”概念股，逐步取得市場認可，在機構和輿論眼中正名。