Sunnova Energy International首席執(zhí)行官威廉·約翰·伯杰坐在休斯敦總部一張幾乎空無(wú)一人的20人會(huì)議桌前，看起來(lái)輕松又自信。他干練的白襯衫沒(méi)有扣上，一頭濃密的黑發(fā)，沒(méi)有一絲灰白的痕跡。50 歲時(shí)，這位出生于得克薩斯州、擁有哈佛大學(xué)MBA 學(xué)位的農(nóng)科工程師將Sunnova 打造成了美國(guó)第二大住宅太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)商，業(yè)務(wù)覆蓋39萬(wàn)戶(hù)屋頂，總發(fā)電量達(dá)到2000兆瓦。然而，他打趣道，“如果你喜歡懸念，你就來(lái)對(duì)地方了。”

Sunnova Energy International 首席執(zhí)行官 威廉·約翰·伯杰

在過(guò)去的12個(gè)月里，Sunnova 營(yíng)收7.22 億美元，凈虧損3.3億美元。其股價(jià)目前約為10美元，較2021年高點(diǎn)下跌 80%。華爾街對(duì)該公司發(fā)布的債券感到緊張：其2021年發(fā)行的4億美元高級(jí)無(wú)擔(dān)保債券將于2026年到期，最初的利率為 5.75%，但現(xiàn)在的收益率為14%——即使對(duì)于垃圾債券來(lái)說(shuō)也是很高的。但伯杰表示，如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退或融資困難（比起高利率，他更關(guān)心這兩種情況），那么重大考驗(yàn)就會(huì)到來(lái)。他說(shuō)，在最壞的情況下，他可能會(huì)削減50%的成本，停止尋找新業(yè)務(wù)并解雇自己。

在美國(guó)，住宅太陽(yáng)能發(fā)電的輝煌歲月并不久遠(yuǎn)。2022年，70萬(wàn)個(gè)屋頂安裝了創(chuàng)紀(jì)錄的6 吉瓦峰值發(fā)電量，使住宅太陽(yáng)能總發(fā)電量達(dá)到40吉瓦，幾乎足以為洛杉磯和費(fèi)城供電。越來(lái)越多國(guó)家，包括美國(guó)，都加入了與中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致太陽(yáng)能電池板和逆變器價(jià)格下降，這一定程度上推動(dòng)了該行業(yè)的繁榮。

最重要的是，2022年8月，拜登總統(tǒng)簽署了《通脹削減法案》，這是一場(chǎng)可再生能源補(bǔ)貼的狂歡。法案將太陽(yáng)能稅收抵免從26%提高到30%，并將時(shí)間延長(zhǎng)至2032年，這意味著美國(guó)政府可能需要每年承擔(dān)80億美元的費(fèi)用 持續(xù)至少十年。

盡管如此，住宅太陽(yáng)能行業(yè)仍陷入嚴(yán)重困境。利率急劇上升，削弱了新住宅系統(tǒng)的需求增長(zhǎng)（這些系統(tǒng)通常需要融資），也削弱了為安裝現(xiàn)有系統(tǒng)而發(fā)行的210億美元債務(wù)的價(jià)值。住宅太陽(yáng)能金融機(jī)構(gòu)Sunlight Financial在10月申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)將原因歸于高利率。（該公司于 2021 年通過(guò) SPAC 上市）Sunlight尋求破產(chǎn)保護(hù)兩天后，總部位于舊金山、年收入達(dá) 23 億美元的住宅太陽(yáng)能行業(yè)的最大企業(yè)Sunrun表示，將沖銷(xiāo)12億美元的商譽(yù)，主要來(lái)自2020 年對(duì)Vivint Solar的32億美元收購(gòu)。

利率飆升引起了人們對(duì)這個(gè)行業(yè)中其他問(wèn)題的關(guān)注，該行業(yè)不僅建立在廉價(jià)資金的基礎(chǔ)上，而且還建立在可疑的會(huì)計(jì)和稅收抵免制度（2005年誕生）的基礎(chǔ)上，該制度招致了激進(jìn)的索賠，有時(shí)甚至是欺詐性的。Sunrun的股價(jià)較2021年高點(diǎn)下跌了90%，面臨著來(lái)自做空者的持續(xù)壓力，后者聲稱(chēng)該公司虛報(bào)了了稅收抵免。正如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的一句名言：“直到潮水退去，你才知道誰(shuí)在裸泳。”在給《福布斯》的郵件回復(fù)中，Sunrun辯稱(chēng)其所有做法均是正當(dāng)行為。

做空者并不是唯一的聲音。一位行業(yè)舉報(bào)人告訴美國(guó)國(guó)稅局（IRS），虛報(bào)的稅收抵免索賠現(xiàn)象在住宅太陽(yáng)能行業(yè)非常普遍。美國(guó)國(guó)稅局透露任何消息，但舉報(bào)人的律師認(rèn)為，國(guó)稅局仍在調(diào)查該舉報(bào)人的指控，這可能最終為其贏(yíng)得一筆豐厚獎(jiǎng)勵(lì)，即追回資金15%至30%。

戈登·約翰遜 (Gordon Johnson) 所在的紐約精品股票研究公司主要為賣(mài)空者提供服務(wù)，他甚至將住宅太陽(yáng)能行業(yè)當(dāng)前的危險(xiǎn)與15年前的次貸危機(jī)進(jìn)行比較：“這是一場(chǎng)債務(wù)龐氏騙局。他們不斷地發(fā)行更多的債務(wù)來(lái)資助項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目并不能產(chǎn)生他們所說(shuō)的收益。”

做空者不是在自說(shuō)自話(huà)。約翰·伯勞 (John Berlau) 是華盛頓特區(qū)的自由主義智庫(kù)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)研究所（Competitive Enterprise Institute）金融政策主任，他預(yù)測(cè)：“將會(huì)有某種清算。”

“大家認(rèn)為這個(gè)行業(yè)很好，因此它并沒(méi)有受到其他行業(yè)那樣的嚴(yán)格審查。”

一

住宅太陽(yáng)能業(yè)務(wù)一直面臨一大障礙：高昂的前期成本。一個(gè)新的7.5千瓦住宅屋頂太陽(yáng)能系統(tǒng)的成本在20,000 美元到45,000美元之間。稅法在一定程度上減輕了這筆費(fèi)用，但申請(qǐng)聯(lián)邦補(bǔ)貼并不簡(jiǎn)單。個(gè)人聯(lián)邦稅收抵免最終會(huì)將30%的稅款返還給房主，但該抵免不可退還，這意味著你只能在安裝太陽(yáng)能電池板當(dāng)年所繳納或拖欠的所得稅中申請(qǐng)抵免。但你不會(huì)從美國(guó)政府獲得補(bǔ)貼支票，不過(guò)可以將未使用的抵免額度結(jié)轉(zhuǎn)，以抵消未來(lái)幾年的稅款。最終結(jié)果是：大多數(shù)家庭不能或不會(huì)自掏腰包支付安裝費(fèi)用。

該行業(yè)的兩個(gè)主要解決方案都依賴(lài)于廉價(jià)資金。一是向信譽(yù)良好的房主提供全額安裝費(fèi)用的貸款，理論上他們可以用較低的電費(fèi)和最終獲得的稅收抵免來(lái)支付（通常超過(guò)20或25年）。安裝商提供的貸款有時(shí)低于市場(chǎng)利率，并在預(yù)付費(fèi)用中包含了額外的利息費(fèi)。然后將消費(fèi)貸款證券化出售。現(xiàn)已破產(chǎn)的 Sunlight和太陽(yáng)能貸款市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者 GoodLeap就采用了這種模式。當(dāng)利率較低時(shí)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)非常有利可圖。GoodLeap的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官海耶斯·巴納德 (Hayes Barnard) 搭乘這輛廉價(jià)快車(chē)，身家一路飆升至37億美元，躋身《福布斯》美國(guó)400富豪榜。

另一種方法比較傳統(tǒng)。安裝商（如 Sunnova或Sunrun）繼續(xù)擁有屋頂上的面板，而房主會(huì)簽署一份通常為期20年的購(gòu)電協(xié)議（PPA）來(lái)購(gòu)買(mǎi)電力。這樣太陽(yáng)能公司或其投資者可以申請(qǐng)類(lèi)似的30%投資稅收抵免。這種融資方式原本正在失去市場(chǎng)份額，但《通脹削減法案》允許直接出售可再生能源稅收抵免，從而推動(dòng)了這種融資方式的發(fā)展。

然而，即使在《通脹削減法案》出臺(tái)之前，世界上許多類(lèi)似Sunrun和Sunnova的公司就能向具有大額稅單的盈利企業(yè)出售稅收抵免，從而籌集數(shù)十億美元。這些“稅收收益”型投資者支付30%的成本，然后在兩年內(nèi)以稅收抵免的形式收回幾乎所有資金，還擁有了投資綠色能源的光環(huán)，以及額外的回報(bào)。該市場(chǎng)的主要參與者包括Alphabet、meta、美國(guó)銀行、摩根大通、合眾銀行和富國(guó)銀行。

在此模式中，債務(wù)融資（以資產(chǎn)支持證券的形式）涵蓋了70%的大部分成本。當(dāng)利率處于歷史低點(diǎn)時(shí)，固定收益投資者爭(zhēng)相購(gòu)買(mǎi)定價(jià)與高級(jí)公司債券類(lèi)似的太陽(yáng)能債券。過(guò)去十年中，Sunnova和Sunrun 分別發(fā)行了45 億美元和35億美元的資產(chǎn)支持證券。但現(xiàn)在投資者可以通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金獲得5%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，他們要求更高的收益率。“你必須反映出利率上升的事實(shí)，因此成本結(jié)構(gòu)也就更高，”伯杰?chē)@了口氣說(shuō)。

“清潔技術(shù)領(lǐng)域的流動(dòng)性正在下降。人們的時(shí)間是有限的。

——威廉·約翰·伯杰

Sunnova首席執(zhí)行官”

二

卡森·布洛克 （Carson Block）最初因揭露中國(guó)公司的可疑會(huì)計(jì)行為而出名。他在得克薩斯州奧斯汀的公司渾水資本工作（Muddy Waters Capital），該公司名參考了一句中國(guó)諺語(yǔ)：渾水摸魚(yú)。一年多來(lái)，這位47歲的律師轉(zhuǎn)型為激進(jìn)賣(mài)空者，一直將矛頭指向Sunrun，認(rèn)為該公司使用了過(guò)于激進(jìn)的預(yù)設(shè)，夸大了住宅太陽(yáng)能系統(tǒng)的估值，誤導(dǎo)投資者并索取了過(guò)多的稅收優(yōu)惠。

人們可能會(huì)認(rèn)為，為稅收抵免目的建立太陽(yáng)能系統(tǒng)的基礎(chǔ)很簡(jiǎn)單：購(gòu)買(mǎi)太陽(yáng)能面板、逆變器和設(shè)備，然后雇用幾個(gè)人將其安裝到屋頂上？這就是房主們的想法。

相比之下，在購(gòu)電協(xié)議部分，目前美國(guó)國(guó)稅局允許的做法是是根據(jù)屋頂系統(tǒng)產(chǎn)生的收入凈值來(lái)評(píng)估其價(jià)值，以實(shí)現(xiàn)投資稅收抵免和融資。這涉及到很多假設(shè)：將所有預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流（主要房主20年內(nèi)支付的電費(fèi)）相加，減去預(yù)測(cè)的維護(hù)和其他成本，然后應(yīng)用貼現(xiàn)率。

布洛克聲稱(chēng)，Sunrun 低估了年度維護(hù)成本和太陽(yáng)能系統(tǒng)輸出退化的速度，同時(shí)未能儲(chǔ)備現(xiàn)金，以支付未來(lái)20年內(nèi)派遣工人從屋頂上拆除舊電池板的費(fèi)用，但這些都應(yīng)該納入計(jì)算。不過(guò)，Sunrun為其會(huì)計(jì)做法辯護(hù)，根據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，它不需要為拆除系統(tǒng)儲(chǔ)備費(fèi)用，因?yàn)橄到y(tǒng)的使用壽命超過(guò)20年。

布洛克認(rèn)為Sunrun 的另一種評(píng)估做法也令人震驚：在計(jì)算預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流時(shí)，Sunrun將即將得到的30%投資稅收抵免的價(jià)值計(jì)算在內(nèi)。也就是說(shuō)，為申請(qǐng)稅收抵免而提交的系統(tǒng)的評(píng)估價(jià)值中包含了稅收抵免的價(jià)值。布洛克說(shuō)，“這是對(duì)國(guó)會(huì)意圖的荒謬解釋”。

但Sunrun辯稱(chēng)，這種做法“是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”，反映了這筆交易的經(jīng)濟(jì)效益，公司稅投資者對(duì)此也寄予厚望。但去年 6 月，美國(guó)聯(lián)邦索賠法院駁回了一項(xiàng)簡(jiǎn)易判決動(dòng)議，裁定加州大型陸上風(fēng)電場(chǎng)Alta Wind 無(wú)權(quán)將任何“與可再生能源補(bǔ)貼的溢價(jià)”納入其稅收抵免的成本基礎(chǔ)。基思·馬丁（Keith Martin）是華盛頓諾頓羅斯富布賴(lài)特律師事務(wù)所的律師，專(zhuān)門(mén)研究交易和稅收，他警告稱(chēng)，美國(guó)國(guó)稅局或法院將來(lái)可能會(huì)對(duì)住宅太陽(yáng)能稅收抵免采用相同的邏輯。

10月底，布洛克又提出了一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)：政府要求公司詳細(xì)說(shuō)明已完工、已連接和投入使用的系統(tǒng)數(shù)量，但Sunrun向投資者報(bào)告的工作客戶(hù)數(shù)量多于向政府報(bào)告的數(shù)量。布洛克的報(bào)告稱(chēng)，2022年，這種差異令Sunrun為14,390個(gè)不存在的系統(tǒng)申請(qǐng)了2.05億美元的稅收抵免。但Sunrun表示，兩組數(shù)字都是準(zhǔn)確的，但測(cè)量的內(nèi)容不同：只有正在付費(fèi)使用的客戶(hù)才會(huì)向聯(lián)邦政府報(bào)告，而其向投資者提供的報(bào)告則包括“預(yù)付服務(wù)合同費(fèi)用或已安裝系統(tǒng)但尚未開(kāi)始計(jì)費(fèi)的客戶(hù)數(shù)量”。

太陽(yáng)能屋頂發(fā)電。經(jīng)過(guò)十年的繁榮之后，住宅太陽(yáng)能現(xiàn)在提供了美國(guó)所有電力的 2% 和綠色電力的 6%。

雖然賣(mài)空者將最猛烈的火力對(duì)準(zhǔn)Sunrun，但這位舉報(bào)人向美國(guó)國(guó)稅局透露，多個(gè)行業(yè)參與者都存在抬高太陽(yáng)能估價(jià)的不當(dāng)行為，以此申請(qǐng)超額投資稅收抵免。該男子是一名金融家，因投資一家破產(chǎn)的太陽(yáng)能公司而蒙受損失，他于2018年首次向美國(guó)國(guó)稅局提出索賠。其代理律師是羅伯特·克努茨（Robert Knuts），后者是紐約謝爾·特里蒙特公司（Sher Tremonte）的合伙人，也曾擔(dān)任美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的執(zhí)法人員。他提到，他的客戶(hù)將繼續(xù)向美國(guó)國(guó)稅局提供信息，這表明調(diào)查仍在進(jìn)行中，但國(guó)稅局不會(huì)透露相關(guān)信息。

與此同時(shí)，Sunrun在向 SEC 提交的文件中披露，該公司的一個(gè)投資基金和三個(gè)投資者正在接受美國(guó)國(guó)稅局的審計(jì)，審計(jì)內(nèi)容涉及他們?nèi)绾斡?jì)算用于稅收抵免目的的公平市場(chǎng)價(jià)值。Sunrun 已就此類(lèi)索賠對(duì)投資者進(jìn)行了賠償。該公司淡化了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，告訴《福布斯》稱(chēng)，這“并沒(méi)有占用我們很多時(shí)間”。

迪恩·澤布（Dean Zerbe）是一位華盛頓律師，曾在 2000 年代擔(dān)任參議員查克·格拉斯利（Chuck Grassley，愛(ài)荷華州共和黨人）的稅務(wù)顧問(wèn)期間撰寫(xiě)了美國(guó)國(guó)稅局舉報(bào)人法，他指出，雖然美國(guó)國(guó)稅局喜歡“狩獵大獵物”，但考慮到一些問(wèn)題的模糊性，可再生能源企業(yè)可能只需一句“去吧，不要再犯罪了”的告誡就能逃過(guò)一劫。

盡管如此，布洛克和約翰遜推測(cè)，如果美國(guó)國(guó)稅局確實(shí)采取立場(chǎng)，投資者可能不得不償還數(shù)十億美元的虛增信貸。這方面有一個(gè)特別值得注意的先例，那就是2019 年，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司不得不記錄一筆3.77 億美元的稅收支出，以抵消其通過(guò) DC Solar 獲得的稅收抵免。

DC Solar 是一家總部位于加利福尼亞州貝尼西亞的公司，該公司從投資者那里獲得了9.12億美元的稅收抵免，因?yàn)檫@些投資者認(rèn)為他們購(gòu)買(mǎi)的是 1.7 萬(wàn)臺(tái)便攜式太陽(yáng)能發(fā)電機(jī)，但是這些發(fā)電機(jī)根本不存在。后來(lái)，DC Solar 公司創(chuàng)始人杰夫·卡波夫 (Jeff Carpoff) 和保萊特·卡波夫 (Paulette Carpoff) 因龐氏騙局而分別在聯(lián)邦監(jiān)獄服刑 30 年和 11 年。伯克希爾正在起訴 DC Solar 的審計(jì)師 CohnReznick 和評(píng)估師 Novogradac & Company，指控他們未能發(fā)現(xiàn)欺詐行為。（兩人均否認(rèn)對(duì)此事負(fù)有責(zé)任。）

三

回到休斯頓，伯杰很想把Sunnova 與 Sunrun 區(qū)分開(kāi)來(lái)。他表示，Sunnova 擁有數(shù)億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，可以用于支付最終拆除屋頂?shù)馁M(fèi)用；他不會(huì)利用投資稅收抵免來(lái)抬高估價(jià)，以獲得更多稅收抵免；他向政府和投資者報(bào)告的客戶(hù)總數(shù)是一樣的。伯杰并不回避關(guān)于其他評(píng)估技術(shù)的爭(zhēng)論：“與會(huì)計(jì)相關(guān)的復(fù)雜性是我們最大的問(wèn)題。我們都希望這種復(fù)雜性能夠消失。”

不得不說(shuō)，伯杰有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是，這么多年來(lái)他一直能夠吸引資本，盡管他的回報(bào)好壞參半。他在得克薩斯州深厚的人脈對(duì)此也很有幫助。伯杰高中時(shí)曾在布萊恩大學(xué)站踢橄欖球，在得克薩斯農(nóng)工大學(xué)學(xué)習(xí)土木工程，然后在安然公司以柜臺(tái)工作開(kāi)始了自己的職業(yè)生涯。安然公司倒閉后，他前往哈佛商學(xué)院深造，然后返回休斯敦，在那里創(chuàng)辦了一系列不太成功的可再生能源企業(yè)，包括住宅太陽(yáng)能安裝、金融公司，以及后來(lái)被廢棄的生物柴油精煉廠(chǎng)。

伯杰于2012 年創(chuàng)立了Sunnova，并在2019 年的IPO中籌集了1.7億美元，其市值在2021年達(dá)到接近60億美元的峰值。伯杰應(yīng)用了他早年學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：建立一支地區(qū)性或全國(guó)性的安裝隊(duì)伍太難了。“你無(wú)法擴(kuò)大勞動(dòng)力規(guī)模，”他說(shuō)。從一開(kāi)始，Sunnova 就將所有安裝工作外包給當(dāng)?shù)毓荆H在全國(guó)范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)一支由 380 輛卡車(chē)組成的維護(hù)車(chē)隊(duì)來(lái)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)問(wèn)題。

考慮到該行業(yè)面臨的困難，伯杰現(xiàn)在有點(diǎn)手忙腳亂。為了維持舊資產(chǎn)支持證券的健康現(xiàn)金流，Sunnova 購(gòu)買(mǎi)了數(shù)百萬(wàn)筆違約太陽(yáng)能貸款，這些貸款的房主停止付款，技術(shù)人員不得不把太陽(yáng)能面板卸下來(lái)。例如，該公司從 2019 年發(fā)行的債券中回購(gòu)了近 400 萬(wàn)美元的違約貸款，使其報(bào)告的拖欠率僅為 2.5%，而不是 4.25%，并規(guī)避了債券合同中的觸發(fā)條件。這樣一來(lái)，現(xiàn)金就能源源不斷地從這些債權(quán)瀑布中流出。（現(xiàn)金首先流向股權(quán)投資者，然后是優(yōu)先債務(wù)、次級(jí)債務(wù)，最后流向 Sunnova 的普通股。）

“通過(guò)收購(gòu)不良貸款來(lái)管理拖欠，使 Sunnova 的太陽(yáng)能貸款表現(xiàn)看起來(lái)比實(shí)際情況要好。”對(duì)太陽(yáng)能持悲觀(guān)態(tài)度的紐約分析師約翰遜表示。

伯杰認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)，但他堅(jiān)持認(rèn)為，在困難時(shí)期，美國(guó)家庭將削減其他開(kāi)支，甚至停止支付抵押貸款都還不會(huì)停止支付電費(fèi)。但這種說(shuō)法值得商榷，因?yàn)楦鶕?jù)國(guó)家能源援助董事協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至 3 月份，約 16% 的美國(guó)家庭拖欠電費(fèi)。相比之下，只有 1.7% 的房主拖欠抵押貸款。

除了利率和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)之外，伯杰還面臨另一個(gè)問(wèn)題：加利福尼亞州。加州的住宅太陽(yáng)能基地需求占全美現(xiàn)有基地需求的38%，但該州的規(guī)定禁止新建住宅系統(tǒng)向電網(wǎng)回售電力（2023 年 4 月前安裝的系統(tǒng)仍可回售電力），這對(duì)該州的需求造成了打擊。這意味著新客戶(hù)需要購(gòu)買(mǎi)昂貴的電池來(lái)存儲(chǔ)陽(yáng)光照射時(shí)產(chǎn)生的多余能量。伯杰已經(jīng)削減了他在加州的銷(xiāo)售隊(duì)伍，并正在推廣特斯拉的Powerwall 電池，該電池也有資格獲得 30% 的抵扣。他說(shuō)，當(dāng)人們意識(shí)到自己可以在沒(méi)有電力公司的情況下生存時(shí)，“人們就會(huì)剪斷電源線(xiàn)”——這位補(bǔ)貼迷毫不掩飾地譴責(zé)電力公司是“低效監(jiān)管的壟斷企業(yè)”。

伯杰指望的就是這種低效率會(huì)帶給他盈利。他希望經(jīng)營(yíng)不善的公用事業(yè)公司繼續(xù)提高電價(jià)，這讓他也可以提高電價(jià)。他還指望政府提供更多的救濟(jì)。例如，他正在利用美國(guó)能源部的一項(xiàng)新計(jì)劃，為 Sunnova 將在未來(lái)幾年內(nèi)發(fā)行的債務(wù)提供 30 億美元的貸款擔(dān)保，為大約 10 萬(wàn)戶(hù)家庭安裝太陽(yáng)能設(shè)備，其中一些家庭位于波多黎各，那里的電網(wǎng)不穩(wěn)定且電價(jià)高昂。

2023 年，Sunnova籌集了 9 億美元的太陽(yáng)能資產(chǎn)支持債務(wù)和 5 億美元的稅收權(quán)益，低于 2022 年籌集的11億美元債務(wù)和 6 億美元股本。該公司今年的虧損額是去年水平的四倍，而且它從未盈利。

伯杰表示，如果他無(wú)法籌集更多資金，Sunnova 在現(xiàn)有系統(tǒng)中的少數(shù)股權(quán)仍將每年仍然能產(chǎn)生 1 億美元的現(xiàn)金流（不含支出）。屆時(shí)，他將解雇銷(xiāo)售、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和法律部門(mén)的員工，以及他自己，只保留計(jì)費(fèi)和收款、380 輛維護(hù)卡車(chē)及其技術(shù)人員。（不過(guò)不要替他擔(dān)心，他已經(jīng)通過(guò)股票銷(xiāo)售入賬了900萬(wàn)美元。）

“流入清潔技術(shù)領(lǐng)域的流動(dòng)資金正在下降。”伯杰憂(yōu)心忡忡地說(shuō)，“（這個(gè)行業(yè)的）人們都在疲于奔命。”