目前，光伏行業普遍處于調整期，光伏大佬們咬緊牙關過日子，而那些還沒有躋身前幾梯隊的光伏企業們，更是處于進退兩難的境地。

作為跨界光伏中的一員，綠康生化本以為可以通過并購光伏膠膜企業扭虧為盈，但市場變化太快，其還沒有享受到光伏行業“甜蜜的果實”就先感受到了“億點傷害”！

剛剛進入光伏膠膜市場，綠康生化信心滿滿進行了13億募資擴產計劃，但項目進行未過半，光伏行業低谷悄然而至，其募資計劃雖未“中道崩殂”，也大量縮水。

擴產仍在征途，該企業究竟會不會“否極泰來”？

募資13億縮水至8000萬 

7.54億膠膜擴產計劃仍持續

近日，綠康生化公布了其2024年面向特定投資者發行股票的簡化程序預案。

公告顯示，綠康生化本次通過簡易程序向特定投資者發行股票，募集資金上限為8,000萬元，扣除發行成本后，募資凈額資金將主要用于綠康（海寧）膠膜材料有限公司年產3.2億平方米光伏膠膜項目以及補充流動資金。

據了解，該項目投資總額為7.53億元，除了公司自籌資金投入該項目外，仍有較大的資金缺口。而此次募資中6,000.00萬元繼續用于該項目的建設，該項目建設期為18個月，項目建設完成后將新增40條光伏膠膜產線，新增3.2 億平方米光伏膠膜產能。

值得注意的是，這不是綠康生化第一次發布定增公告。

2023年6月，綠康生化就曾發布公告稱，其第四屆董事會已通過向特定對象發行A股股票的議案，計劃募資上限為13億元，扣除發行費用后擬用于綠康（海寧）膠膜材料有限公司年產3.2億平方米光伏膠膜項目、江西緯科新材料科技有限公司年產1.2億平方米光伏膠膜項目、綠康（海寧）膠膜材料有限公司研發中心建設及補充流動資金。

只是時隔一年，募資13億元就變成了8000萬元。

通過對比前后募資用途，本次募資依舊是其2023年定增計劃的一部分，總投資額7.54億元仍保持不變，只是募資金額擬投入金額則是由5400萬變成了6000萬。

獸藥行業轉型光伏 溢價超600%收購公司

據悉，綠康生化的主業為獸藥的研發、生產和銷售，該公司于2017年5月上市，但因為此時獸藥市場也逐漸下滑，其上市后業績并不好看。

根據綠康生化2017年至2021年年度報告顯示，其歸母凈利潤2017年到2021年呈現出逐年下降的趨勢，分別同比下降6.97%、13.08%、23.73%、24.15%、160.28%。2021年，綠康生化的業績由盈轉虧，出現了上市后首次虧損。

當時，正值光伏行業的風口期，有不少企業均跨界光伏行業，在主營業務發展不是很順暢的情況下，綠康生化也開始尋求新的轉型。

很多光伏跨界玩家進軍光伏行業都選擇了并購這一快捷方式，綠康生化也不例外。

光伏產業鏈涉及的分支也比較多，跨界光伏的企業選擇賽道也五花八門，綠康生化選擇了一個相對小眾的賽道，光伏膠膜。

正好有這樣一家公司，叫做江西緯科，其主要從事薄膜復合材料及光伏配套組件的研發、生產、銷售及安裝業務。

綠康生化曾公開表示其看好膠膜行業的發展前景及江西緯科在行業內的技術及客戶積累，想通過收購江西緯科進入膠膜行業深耕。

這個想法也很快成為了現實。

在2022年7月31日，綠康生化購買了江西緯科新材料科技有限公司100%股權，開始進入光伏產業。當時，江西緯科股權預估值1億元，溢價率約為632%。

2023年1月16日，綠康生化通過投資設立綠康（海寧）膠膜材料有限公司，啟動光伏膠膜項目投資建設，形成“動保產品+光伏膠膜產品”生產和銷售的雙主業發展模式。

在光伏行業，綠康海寧主要生產光伏POE、EPE、EVA 等透明、白色和彩色膠膜，用于太陽能單玻、雙玻組件的封裝。

而江西緯科被收購后，也在2023年9月正式更名為綠康（玉山）膠膜材料有限公司，目前該公司已建成22條生產線，可年產1.5億平米膠膜。

3年虧損4.2億

負債率達到80%以上

2023年，綠康生化便持續在光伏行業發力，其綠康海寧公司成立當月便發布了一項擴產的計劃，擬在海寧市黃灣鎮投資建設年產8億平方米光伏膠膜項目，該項目總用地 262 畝，總投資 60 億元人民幣，全部達成 100 條膠膜生產線。其中：項目一期二年完成 40 條生產線， 總投資 24 億元人民幣，達產后預計年銷售 40 億元人民幣，稅收 8,000 萬元人民 幣。項目二期完成 60 條生產線建設，總投資不低于 36 億元人民幣，達產后年新增銷售 60 億元人民幣，稅收 1.2 億元人民幣。

此后，2023年綠康生化也在不斷地調整著公司的業務，對于該子公司進行扶持，募資進行膠膜業務擴產。

但是，當前光伏行業正處于調整期，而綠康生化剛剛涉足該產業，正處于轉型期，其當年的業績也沒有“立竿見影”扭虧為盈，反而創下了上市后凈利潤虧損巔峰。

根據2023年綠康生化的公司年報顯示，2023年，綠康生化實現營業收入5.07億元，同比增長53.71%，但凈利潤為-2.22億元，同比下降81.91%；2024年一季度，綠康生化營業收入約1.6億元，同比增加60.09%，但凈利潤仍為-3134萬元，其中光伏膠膜業務虧損約4,000萬元，算上前兩年的虧損，綠康生化這三年已經累計虧損了4.2億！

此外，其負債率也居高不下，已經達到了80%以上。

今年3月，綠康生化披露公告稱，公司擬向福建浦潭熱能有限公司出售位于福建省浦城縣浦潭生物專業園的部分設備類固定資產、建筑物類固定資產及國有土地使用權，交易價格為6750萬元（含稅）。

即便如此，綠康生化仍堅定深化光伏膠膜業務布局，推進雙主業發展。

根據公告，今年綠康生化也在為子公司綠康玉山提供租賃擔保，同時，與控股股東上海康怡投資有限公司簽訂借款展期協議，5,500萬元借款展期期限為借款到期之日起12個月。

資金不充裕情況下，此次募資進行膠膜項目建設，也是綠康生化加速入局光伏行業重要的一步。

市場競爭激烈  

憑借技術優勢能否脫穎而出

根據當前光伏膠膜市場現狀，早下場才有肉吃。

目前膠膜市場龍頭企業福斯特一家獨大，從其公司營收數據看，2019年以來，福斯特兩大核心營收來源就是光伏膠膜和光伏背板，其中光伏膠膜2023年營收占比高達90.7%，是公司核心利潤來源。2023年，該公司光伏膠膜出貨22.49億平，同比增長70%，2024年一季度市占率超過50%，遠遠領先海優新材、賽伍技術等競爭對手。而斯威克、海優新材，市場占有率也均處于10%以上，光伏膠膜行業競爭激烈，剩余的市場份額本身就不多，只有早點躋身市場，才能最終在行業洗牌中留下。

因為今年光伏膠膜行業普遍存在增收不增利的情況，賽伍技術、鹿山新材以及明冠新材等行業巨頭均出現了虧損，所以其實綠康生化這個“后來者”的日子并不好過。

相比其的募資縮水，膠膜大佬福斯特在今年4月11日宣布，擬將原計劃于今年6月份建成的年產2.5億平方米高效電池封裝膠膜項目，延期到2025年底建成。海優新材則也在今年3月初發布公告，宣布其年產2億平方米光伏封裝膠膜項目（一期）延期至2025年9月，大家的情況都不是很樂觀！

據了解，綠康生化擴產的背后也是有一定的“底氣”！因為扎實的技術，綠康生化已經取得了晶科能源、正泰新能、中建材光電、陽光能源、歐達光電、武駿重慶光能、正信光電等組件廠商的相關產品認證，并且正在導入一道新能源、愛旭股份、高景太陽能、潤陽股份、日托光伏等下游組件廠商的供應商體系。

當前，綠康生化正處于發展的“快車道”，雖然日子很難，但咬咬牙，可能企業便扭虧為營，站穩腳跟。不過，這個過程，還是長路漫漫，道阻且長！

會議通知：為促進東北地區新能源產業高質量發展，推進數字技術與新型能源技術的深度融合，進一步探討風光儲氫協同發展，2024年8月22日-23日，由吉林省科學技術協會、中國光伏行業協會、世紀新能源網聯合主辦的東北能源經濟峰會暨展覽會將在長春舉辦，本次峰會聚集行業資深專家學者、一線企業、投資商、開發商、融資機構等優秀的新能源從業者，集思廣益共同探討東北新能源產業技術創新與行業趨勢。

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