隨著光伏產業陷入全行業低谷，昔日的明星股浙江向日葵（300111）光能科技股份有限公司（300111.SZ，下簡稱“向日葵”）光環難再。

　　從29.5元的最高價，到7.64元的近期新低，上市不到兩年，向日葵的股價一度暴跌75％，在創業板300多家公司中，高列跌幅前列。因2011年凈利大減，在7月4日播出的央視財經頻道《經濟半小時》節目中，向日葵被列為最可能退市的10家創業板公司之一，與之同期上市的浙江寧海光伏企業東方日升（300118），亦成為難兄難弟。

　　向日葵成立于2005年3月，2010年8月27日，向日葵以光伏行業后起之秀的面目，在深交所創業板掛牌上市，成為紹興第一家創業板上市公司。向日葵股票發行價為16.8元，原本計劃募資2.5億元，但實際募資8.57億元，超募資金高達243％。隨著公司上市，持有2億多股份（占比40.98％）的向日葵董事長吳建龍，身家一下暴漲至60億元。1967年出生的吳早年曾在紹興華舍鎮政府工作，此番進軍資本市場，令早年很多同僚驚羨不已。

　　但吳建龍的風光僅持續了半年。2011年，由于受歐洲市場需求放緩等因素影響，一度風光無限的光伏產業形勢突然急轉直下，光伏產品及多晶硅價格雙雙大幅下滑。2011年4月后，向日葵股價持續下跌，僅一年多時間，就暴跌七成。公司實際控制人吳建龍的身家，亦隨之降至20億元之下。

　　上市兩年凈利大降九成

　　2010年8月上市時，向日葵被包裝成一家業績增長迅猛、未來發展前景無限的標準創業板明星企業。

　　在太陽能光伏產業鏈中，向日葵處于中游，主要從事光伏電池片和組件的研發和生產。公司的銷售模式以出口、直銷為主，主要銷售地為德國、法國、意大利、西班牙、澳大利亞、美國等歐美國家。997-1999年公司總資產年復合增長率為86％，營業收入年復合增長率為74％。

　　在當時看來，國內光伏產業的發展，似乎也是潛力無限。“隨著全球光伏市場的快速發展，我國光伏行業增長勢頭迅猛，自1999年以來，國內光伏電池的產量年均增長達到135％，2007年起超越歐洲、日本，成為世界太陽能電池生產的第一大國。2009年全國光伏電池產量超4000MW，占全球總產量的40％以上”。保薦人光大證券（601788）這樣為光伏行業背書。

　　但向日葵業績高增長的光環背后，卻是出口退稅的支撐。財務數據顯示，2009年，向日葵收到1億元的稅費返還，占該公司當年主營業務毛利和利潤總額的44％和84％；而公司當年的凈利潤僅1億元，幾乎是當年退稅的總額。這意味著，如果扣除出口退稅，向日葵2009年的利潤幾乎為零。

　　而這還是高峰時期的向日葵。2011年后，光伏行業哀鴻遍野，向日葵亦不能幸免，經營情況每況愈下。

　　向日葵2011年年報顯示，公司2011年實現總營收19.4億元，同比下降16.74％；實現凈利潤3484萬元，同比大降86.14％；經營活動產生的現金流量凈額1.16億元，同比減少51.18％，基本每股收益0.07元，同比下降86.79％。這個業績本身，還包括了當年紹興市政府的各項財政補助1285萬元，其中光“推進對外開放財政扶持資金”就達520萬元。

　　而根據4月25日公布的2012年一季報，相比去年一季報，向日葵今年營業總收入下降56.34％，凈利潤下降90.65％。向日葵更壞的日子，似乎還在后頭。

　　屋漏偏逢連夜雨。今年1月4日凌晨，向日葵因電氣設備短路發生特大火災，太陽能電池清洗制絨車間內多臺生產設備受損嚴重，有5臺設備基本全損，價值計2000多萬元。雖然保險公司賠付了部分損失，但此事仍對向日葵生產造成較大影響。

　　在創業板上市后，向日葵利用8.57億元的募集資金，進行了大規模投資。公告顯示，向日葵“年產200MW太陽能電池生產線增資第二期項目（年產100MW太陽能電池及組件）”已于2011年5月進入試生產階段，目前已全面投產；“年產1.6億片8英寸太陽能多晶硅片生產項目”已于2011年四季度進入試產。在光伏行業產能過剩的大背景下，這些項目的投產，勢將給向日葵帶來更大的盈利壓力。

　　向日葵在2011年年報中承認：由于受歐債危機和產能急劇擴張等因素影響，太陽能光伏企業遭遇到了前所未有的影響。產品價格急劇下滑，行業獲利水平整體快速下降。“光伏產品價格持續下調，是行業發展趨勢”。

　　大批高管突擊離職

　　能否東山再起？對于向日葵來說，形勢顯然難言樂觀。

　　雖然向日葵的股價已經較高峰時暴跌75％，但公司高管對其未來走勢，仍不看好，其中兩大表現，即是董監事大規模離職和多位高管一次性股票大減持。2009年5月30日，向日葵舉行公司創立大會暨第一次股東大會，選舉吳建龍、吳建新（吳建龍之兄）、俞相明、酈偉國、胡放鳴、韓松良、趙玉文、何元福、錢弘道為股份公司第一屆董事會董事，其中，趙玉文、何元福與錢弘道為獨立董事。

　　同日，周其林、馮秋生、平偉江、孫章康被選為股份公司第一屆監事會股東代表監事，與職工民主選舉產生的黃偉江、陳國其、吳才苗共同組成公司第一屆監事會（此后不久，吳君華代替孫章康成為向日葵監事）。

　　但向日葵上市不久，一些身居要職的高管即蹊蹺離職。先是2011年1月4日，距上市僅4個多月，周曉兵、董方被解聘副總職務。但奇怪的是，按照向日葵近期的一則披露信息，早已“完成離職登記”的董方“現為公司職員，周曉兵為總工程師（核心技術人員）”。同日，原公司總經理俞相明改任副董事長，原副總經理丁國軍接替其職務，出任總經理。

　　2011年3月28日，董事胡放鳴、獨立董事趙玉文離職。4月22日，丁國軍接替胡放鳴，出任董事；陳哲艮接替趙玉文，出任獨立董事。2012年5月31日，向日葵董事會換屆，原董事吳建新、酈偉國、韓松良一起離職，董秘楊旺翔當選為董事，董事由9名減少為7名。杜群陽接替錢弘道，成為獨立董事。同日，向日葵監事會換屆，公司原監事周其林、馮秋生、平偉江、黃偉江、吳才苗、陳國其、吳君華7人一起離職，監事一下由7名減少到3名。薛琨、周仙、陳妙3名新成員，組成新一屆監事會。值得注意的是，這3人都為清一色的80后。

　　一天之內，3名董事、7名監事集體離職，向日葵如此對管理層大動干戈，在中國數千家上市公司中亦極為罕見。在市場人士看來，向日葵如此力度的大換血，唯一的解釋，似乎只有方便高管減持。

　　時代周報記者發現，在向日葵現已辭職的董監高中，幾乎人人都持有上市公司大量股份。其中原董事吳建新持有394萬股，原董事酈偉國、胡放鳴、韓松良各持有330萬股；原監事孫章康、周其林、馮秋生、平偉江、黃偉江、吳才苗各持有250萬股；原副總周曉兵持有320萬股，原副總董方持有200萬股；原監事陳國其、吳君華，分別持有5萬股、3萬股。僅此14位離職高管所持的股份，就高達3412萬股。

　　按照上市公司管理的有關規則，公司董事、監事、高級管理人員離職后半年內不能轉讓所持公司股份，但半年后即不受限制。而在職董監高，每年減持的比例，不得超過25％。而像周曉兵、董方這樣在首次公開發行股票上市之日起六個月內申報離職的，自申報離職之日起18個月不得轉讓其直接持有的本公司股份。

　　所有這些股份，都將在今年集中解禁。雖然股價已經腰斬多時，但面對大量高管的套現沖動，向日葵的股價在未來還將承受不小壓力。

　　解禁日高管集中套現

　　雖然離職高管解禁潮還未到，但其在職高管在解禁當天的瘋狂表現，已震驚了資本市場。向日葵高管所持限售股份可上市流通日為2012年6月29日，可流通數量為696.395萬股，占公司股本總額的1.37％。

　　除直接持有公司股份外，向日葵部分離職高管，還間接持有向日葵股份。如原公司董事胡放鳴通過持有浙江鴻盛20％股份，間接持有向日葵股份558.58萬股。根據胡放鳴2012年2月23日出具的《承諾函》以及浙江鴻盛股東會決議，其通過浙江鴻盛間接持有的向日葵解禁部分的50％，即139.645萬股將于6月29日起開始解禁。

　　在向日葵在職高管中，涉及此次解禁有4人，其中丁國軍擔任公司董事、總經理，潘衛標擔任公司財務總監，楊旺翔擔任公司董事、副總經理、董事會秘書，陳海濤擔任公司副總經理。以所持股份排名，丁國軍此次解禁80萬股，陳海濤解禁50萬股，楊旺翔解禁21.25萬股，潘衛標解禁12.5萬股，分別是各自所持股份的四分之一。

　　6月29日此前，公司股價剛剛經歷了連續5個交易日的大幅下跌，6月28日報收7.92元，為歷史最低收盤價。6月29日，向日葵延續跌勢，毫無懸念地低開，開盤價為7.71元，整個上午都在開盤價下低位徘徊，并創下7.64元的最低價。但下午開盤不久，向日葵股價突然暴漲，幾分鐘就拉到漲停，并一直以8.71元的最高價，封住漲停。事后公布的數據顯示，當天，丁國軍以8.62元均價減持80萬股，陳海濤以7.13元均價減持50萬股，楊旺翔以7.97元均價減持19萬股，潘衛標以8.40元均價減持10萬股，4人合計減持近1300萬元。

　　丁國軍、陳海濤兩人，一天即將所有股份拋售一空。在有如此大的拋單面前，向日葵還能強勢漲停，令人驚詫。當天的成交龍虎榜顯示，賣出席位有3個集中在向日葵所在的紹興市，分別為財通證券上虞市民大道證券營業部、光大證券紹興勝利東路北辰廣場證券營業部、財通證券紹興人民中路證券營業部。而買入最活躍的，則是華泰證券（601688）上海牡丹江路證券營業部、西藏同信證券成都東大街證券營業部兩家營業部。而華泰證券上海牡丹江路正是向日葵大宗交易的買入方。

　　7月2日，向日葵再次低開高走，潘衛標和楊旺翔又分別減持2.5萬股、2.25萬股，成交均價都在8.46元之上。至此，4位在職高管解禁的股份，被悉數賣出，一股不剩。

　　從財技上看，副總陳海濤的水平最差（其通過大宗交易減持，等于錯失一個漲停板，其余高管均改過競價交易），總經理丁國軍水平最高，兩人每股減持價格差距有1.5元。董秘楊旺翔、財務總監潘衛標的財技介于二人之間。向日葵過山車般的價格走勢，無疑讓持有公司股份的高管們百感交集。因為這些股份如果在一年前解禁，價格至少是現在的3倍。而在光伏行業舉步維艱時，這么多高管迫不及待堅持公司股票，無疑顯示出公司管理層對向日葵未來業績并不看好。

　　資本市場的悲喜劇每天都在上演。向日葵值得拷問的是其利潤持續下滑的趨勢是否能夠扭轉，這家創業板公司里業績變臉最大的企業，是否真會滑向退市的邊緣？