一邊是整體市場低迷，一邊是高額債務壓頂，光伏行業的冬天或許才剛剛開始。

　　從價格飆升、游資瘋抄、產能激進擴張到下游需求急速收縮、流動資金困窘、企業大面積虧損倒閉，關于光伏起起落落的故事總是在不斷上演。

　　這一次，當年金融危機時堅稱“不裁員、不減薪、不減產”的賽維撐不住了，被推向瀕臨破產的風口浪尖，而令人遺憾的是，這只不過是光伏行業深陷資金鏈危局中的一個縮影，統計數據顯示，由于需求無力、價格暴跌、庫存高企，八成光伏上市公司預計今年上半年業績將下滑，短期還貸能力不斷削弱，信貸風險逐漸暴露。

　　雪上加霜的是，受到光伏產業整體萎靡的影響，各銀行紛紛調低對企業盈利的預期，緊急收緊授信，大批光伏制造企業正遭到高額債務鎖喉，固有融資渠道難以為繼，瀕臨資金鏈斷裂邊緣，而一旦企業破產，其尚未到期貸款的債權銀行也必將面對重大考驗。

　　光伏行業拉資金警報

　　兩個月前，無錫尚德、英利綠色能源、天合光能、阿特斯陽光電力等17家中國光伏企業在上海舉行聯合發布會，聲討美國太陽能電池產品“雙反”調查。尚德掌門人施正榮一再用“非常失望”的字眼來表達對于美國商務部裁決的不滿。

　　此前的5月18日，美國商務部宣布將向中國太陽能電池板制造商征收31.14%-249.96%的高額反傾銷稅，這無疑讓原本已風雨飄搖的中國光伏業再次遭受沉重打擊。

　　從去年開始，受累下游需求持續萎縮，大批光伏企業已深陷困境。降薪、裁員、負債畸高、瀕臨破產，讓身處其中的巨頭備受煎熬。

　　對于國內的光伏業而言，歐洲市場的重要性無與倫比。在2007-2008年的極盛時期，中國光伏企業幾乎有99%的產品銷往歐洲市場。如今，深受歐債危機影響，這個全球第一大市場正在迅速萎縮，其對于光伏產品的需求持續下滑。新興市場雖被看好，但短期內根本無法提振需求。

　　從已經披露2012年上半年業績預告的光伏行業A股上市公司來看，業績預減者占比近八成，而在國外上市的光伏巨頭也出現全面虧損。其中賽維虧損達1.85億美元，尚德虧損1.33億美元，晶科新能源虧損也達到5660萬美元。

　　價格下跌是造成業績下滑的最主要因素，據中國光伏產業聯盟提供的數據顯示，2012年1至6月，多晶硅價格已經從30.5美元/公斤下降至23.6美元/公斤，降幅達22.6%，各光伏企業綜合毛利率急速下滑。

　　國家發改委產業與技術經濟研究所分析認為，產能擴張步伐過快、市場需求增速放緩、產品價格大幅下降、企業資金鏈緊張等造成了光伏行業如今的困境。

　　而眾所周知，光伏是資金密集型產業，穩定的資金鏈是支撐企業正常運轉的“生命線”。

　　但在目前的情況下，包括PE、銀行等在內的機構對整個行業的投資熱情驟減，融資困難使光伏企業的寒冬更加難熬，有業內分析稱，國內已有80%的光伏企業正面臨資金鏈條緊繃甚至斷裂的風險。尤其是一些匆忙上馬、規模不大且處于產業鏈條末端的中小企業，更可能遭受滅頂之災。

　　“至少一半的企業都游離在生死邊緣，其中不乏一些行業龍頭。”江蘇一位光伏企業負責人對理財周報記者表示，“資金鏈斷裂隨時都可能出現。”

　　賽維尚德拖累多機構

　　事實證明，如上述人士所言的“危機論”并非危言聳聽。

　　7月12日，新余市人大的一紙公告，讓這個曾經令當地政府引以為傲的企業——賽維LDK被推入瀕臨破產的風口浪尖。

　　從財務報表來看，賽維LDK虧損狀況持續惡化。季報顯示，賽維LDK歸屬于公司股東的凈虧損達1.852億美元。

　　而在巨虧的同時，賽維還背負著沉重的債務，公開財務數據顯示，截至2012年第一季度，賽維LDK資產總額為66.3721億美元，企業負債總額59.61億美元，折合人民幣達380億元，資產負債率達89.82%。賽維從2007年上市至2011年，該負債率分別為47.1%、76.6%、80%、81.4%和87.68%，呈現逐年遞增態勢，賽維的債務雪球越滾越大。

　　雖然賽維公司董事長彭小峰今年5月才剛對媒體表示，銀行對公司的授信多達幾百億，公司資金鏈不會出問題。但是業內普遍預計，依照目前賽維的營收水平，要還清債務顯然非常困難，甚至“償還利息都不夠”。

　　這讓長期為賽維提供授信的債權銀行也一同被牽連進輿論的漩渦當中，更值得關注的是，不少銀行為賽維提供的均為無抵押的信用貸款，如賽維財務狀況繼續惡化，資不抵債而破產，這些貸款或將面臨成為壞賬的風險。

　　根據理財周報記者掌握的材料，截至2011年3月末，賽維剛性負債144.64億元，占負債總額比重為61.21%，其中短期借款為60.36億元、應付票據為18.79億元、一年內到期非流動負債為18.01億元、長期借款為47.48 億元。總體來看，公司剛性負債占負債總額比偏高，債務償付壓力壓頂。

　　而截至去年一季度末，賽維銀行貸款余額為125.85億元，其中無抵押的信用貸款69.14億元。

　　因為相關數據未在財務報表中做詳細披露，僅能根據賽維2011年第一期中票募集說明書大致窺探其債務結構。

　　截至去年3月末，賽維獲得銀行授信253.69億元，實際已使用額度為152.04億元。

　　國有五大行悉數為其提供了貸款，其中建設銀行(3.93,0.00,0.00%)授信44億，交通銀行(4.30,0.08,1.90%)授信18億，農業銀行(2.49,0.01,0.40%)授信21.5億，最大的債權銀行為中國銀行(2.72,0.00,0.00%)，授信49.5億，工商銀行(3.71,-0.01,-0.27%)提供貸款最少，授信8億元。

　　股份制銀行與城商行中，招商銀行(9.81,0.06,0.62%)、民生銀行(5.90,0.05,0.85%)、華夏銀行(8.52,0.06,0.71%)、光大銀行(微博)(2.75,0.01,0.36%)、浦發銀行(7.56,0.07,0.93%)、贛州銀行、南昌洪都農村商業銀行7家曾為賽維提供貸款，其中招行最多，為23億，民生銀行授信10億，贛州銀行授信1.2億，南昌洪都農村商業銀行授信1.5億。

　　花旗銀行、渣打銀行(微博)和德意志銀行等三家外資行也均有授信，但彼時尚未使用。

　　此外，國家開發銀行也為賽維提供了43.4億貸款，已經使用27.45億；中國進出口銀行授信5億，已經全部使用。

　　而讓銀行憂心的企業遠不止賽維一家，里昂證券公布的數據顯示，除賽維LDK之外，尚德電力和阿特斯也是信貸風險最高的公司。

　　尚德2012年一季報顯示，公司總資產為43.79億美元，總負債為35.75億美元，資產負債率82%。而在報告期內公司虧損達3.53億美元，此前的2011年，尚德全年虧損10.067億美元。

　　與賽維一樣，尚德也曾是銀行眼中的“座上貴賓”，有數據顯示，尚德的銀行貸款從2005年末的0.56億美元攀升至去年底的17億美元，不到7年暴增近30倍。

　　根據記者了解，過往時間里，建設銀行、國家開發銀行在貸款上對尚德介入較多，尚德獲得的貸款中也有部分無抵押的信用貸款。

　　授信急剎車大行兩難

　　賽維、尚德等光伏企業在過去幾年中迅速實現規模擴張，離不開資金杠桿，離不開背后大力提供信貸支持的商業銀行，然而今天，龐大的債務正讓這些銀行坐立不安，而出于風險控制的考慮，銀行們的逐漸“退出”也在激化這個行業已經出現的危機。

　　從去年下半年開始，光伏行業的危機開始露頭，在記者獲得的一份《常州地區光伏行業信貸風險情況調查》報告中提及，常州光伏產業基地已有近百家光伏企業陷入低迷甚至停產，當地銀監局還特地對轄區光伏企業的信貸風險開展了專項調查。

　　調查顯示，各銀行業金融機構總行和上級行均采取了風險控制措施，包括將貸款轉為貿易融資、上收授信權限、停止新增授信甚至壓縮退出。有5家銀行對轄區9家光伏企業實行“壓縮”政策、4家銀行對轄區6家光伏企業實行“退出”政策，其余均實行“維持”政策，沒有銀行實行“進入”政策，反映出銀行目前對光伏行業所持的謹慎態度。

　　“幾乎所有的銀行信貸都亮起紅燈，流動貸款、設備貸款全部關門。“超日太陽(4.96,-0.45,-8.32%)能董事長曾在接受媒體采訪時表示，”連國有政策性銀行的國開行，自2011年初開始也停止了對太陽能企業用于生產制造的信貸，商業銀行就更困難。”

　　記者調查了解到，目前金融機構對光伏行業貸款確實普遍收緊，對于中小光伏企業基本只收不貸，特別是中小銀行，很多都明確表示不再向光伏企業提供貸款，力求全身而退。

　　而即使對尚德、賽維這樣有一定規模的企業，銀行的態度也十分謹慎，消息人士稱，今年上半年，一些債權銀行的江蘇地區分行領導就開始密集造訪尚德，部分銀行更是要求尚德貸款納入當地大企業進行擔保。

　　事實上，去年年末開始，很多銀行就已將光伏行業的信貸風險防控列入重點事項，包括工行鎮江分行等在內的機構都下發了通知，要求相關專業部門密切關注整個行業變化情況，對出現企業經營質態劣變、信用等級下滑、項目進度、項目收益與評估時不一致等風險預警信息的，作為連續跟蹤監控的重點對象。

　　雖然同樣對光伏行業貸款風險高度重視，但對于目前的蕭索景象，國有大行的處境卻更加左右為難。

　　某股份銀行華東區分行信貸部門負責人對記者表示，現在的狀況就是不敢進去也不敢出來。

　　“一方面對光伏產業現狀和企業貸款風險的擔憂，讓銀行不敢在這個時候繼續提供授信，而另一方面，過去的幾年中，國有大行在為光伏企業提供融資支持的大軍中擔當主力，普遍介入較深，已無法收貸退出。如果斷貸，企業資金鏈周轉出現問題甚至引發破產，銀行所要面對的則是更大的困局。”

　　國開行2450億僵局

　　比五大國有行的處境更為尷尬的，是國家開發銀行。

　　國家開發銀行也一直把水電、風電、光伏等清潔能源作為融資支持實體經濟的重點領域。近年來，多家光伏龍頭企業都獲得過國家開發銀行巨額的信貸支持。

　　2010年9月27日，賽維LDK宣布與國開行簽訂總額度達600億元人民幣的戰略合作協議，用于支持符合國家產業政策要求的賽維LDK太陽能光伏項目及境外光伏電站工程、境外建廠、境外兼并收購等項目建設，刷新了國內光伏行業授信額度的歷史紀錄。

　　事實上，在此前，國開行在光伏行業的貸款上便早已投入了極大熱情。

　　當年4月，天合光能與國家開發銀行江蘇省分行簽署《開發性金融合作協議》，約定自2010年至2015年期間，國家開發銀行預計向天合光能有限公司提供300億元人民幣或等額外幣貸款。緊接著，無錫尚德也宣布公司已經與國家開發銀行簽署協議，未來五年可獲得最多500億元人民幣貸款。

　　7月，英利綠色能源與國開行的合作再現大手筆，這一次是360億元的授信支持。9月，晶澳太陽能宣布和中國國家開發銀行上海分行簽署《金融伙伴關系協定》，300億信貸融資協議成行。

　　去年11月，在光伏行業下行趨勢明顯的情況下，國開行依然為漢能控股集團提供了300億元人民幣戰略授信。同一年內獲得國開行信貸支持的還有中電光伏和超日太陽能，額度總計約90億人民幣。

　　粗略算來，僅這幾家光伏業內規模較大的企業就已獲得國開行2450億授信額度，作為一直在新能源領域深度介入的國開行，雖然“輸血”可以解決公司資金問題，在產業發展過程中也充當了重要角色，但同時也加大了自身的債務負擔，壞賬風險隱憂漸現，在此輪光伏危機中能否全身而退值得關注。

　　在此前的第六屆中國新能源國際高峰論壇上，國家開發銀行香港分行行長劉浩高調表示，截至2011年底國家開發銀行資產突破6萬億，不良率只有0.4%，已經連續27個月低于1%，全球排行第一。良好的風險防范與管理為國家開發銀行著重開展能源信貸和低碳金融提供保障，國家開發銀行將與企業共渡難關、共度寒冬、走向春天。

　　救火大隊緊急紓困

　　以賽維為主的光伏產業如今深陷泥潭，也引發了各方的高度關注，并開始伸出援手。

　　而在救火大隊中充當主力的金融機構依舊是國家開發銀行。在賽維債務危機爆發后，國開行積極出面協助，據了解，國家開發銀行正牽頭與新余市及江西省政府就江西賽維債務問題進行商談，但暫未提出可行的解決方案。

　　而國開行也成為了目前身處困境光伏企業們期待獲取資金周轉的“救世主”，7月19日海潤光伏召開2012年第六次臨時股東大會并通過議案，公司擬為全資子公司向國開行申請不超過4800萬歐元中長期項目資金借款。

　　除此之外，地方政府的出手相救也被賦予期待。

　　7月16日，新余市被媒體報道以財政為當地民營光伏企業賽維的信托貸款兜底。隨后，新余市政府官方網站將新余市第八屆人大常委會第七次會議“審議通過市人民政府關于將江西賽維LDK公司向華融國際信托有限責任公司償還信托貸款的缺口資金納入同期年度財政預算的議案”的內容刪除，并對外澄清政府并不會為企業兜底。

　　事實上，江西地方政府對于賽維的“關照”早已非比尋常，此番爆出資金危機后，新余市還專門成立了“駐江西賽維公司幫扶組”，不僅出面與供應商、建設方協調，以延長賽維的賬期緩解資金周轉壓力，還牽頭與銀行協商獲取進一步授信，而賽維從很多機構獲得的貸款都是以江西財政作為擔保。

　　除此之外，今年年初，新余市依托賽維成立了新余光伏交易市場，市場中大部分企業都為賽維生產配套設施，彭炎表示該市場上半年交易額的統計數字是30億元，全年預計將達到80億元。