光大證券：分布式光伏發電將獲重大政策扶持。據8月20日消息，國家能源局局長吳新雄表示，《關于進一步落實分布式光伏發電有關政策的通知》將在8月內出臺。另外，更具分量的清潔能源配額政策也將隨后出臺。分布式光伏產業的市場空間有望大幅提升。

我國從2012年開始大力推廣分布式光伏發電應用示范區，在2013年8月，國家能源局發布《關于開展分布式光伏發電應用示范區建設的通知》，確定了第一批18個示范園區。另外，2013年出臺了光伏電價管理、并網及補貼辦法，政策對分布式發電和大型地面電站發電電價補貼進行了區分，其中分布式發電電價補貼為0.35元/千瓦時。業內人士普遍認為補貼偏低，拉長了分布式光伏電站投資回收期，影響投資者建設熱情。國家能源局日前公布的《2014年上半年光伏發電簡況》顯示，上半年全國新增分布式光伏并網容量僅為1G W。這遠低于年初制定的8GW的目標。

而即將于月底出臺新的光伏電價政策，以及更重磅的清潔能源配給制政策，有望扭轉目前市場上被動的局面。8月19日工信部公布了2014年上半年光伏產業運行情況，今年以來全國光伏業部分落后產能醞釀或開始退出，部分企業兼并重組意愿日益強烈，預計四季度光伏產業可能出現跳躍式增長。實際上從三季度初開始，國內光伏電站建設速度已經有所加快。

愛康科技已經簽署多項電站建設合同，而公司再融資計劃已經獲得批準，這將助力公司光伏電站業務快速增長。林洋電子已經成功切入光伏電站業務，自有光伏組件工廠已于6月份投產，下半年多個光伏電站EPC工程將進入結算期。中環股份擁有高效單晶硅電池研發和生產能力，而且已經延伸產業鏈進入電站建設業務，已在國內多地簽署光伏電站建設合同。

中環股份（002129）:光伏業績拐點確認,電站業務高增長

光伏行業緩慢回暖,高效電池市場迎春天。近期歐盟"雙反"稅率公布,全球光伏行業最壞的消息已出,行業處于歷史最底部確認,產能擠出尚需時間,但是隨著需求增長,行業未來回暖是大概率事件。高效電池已具備規模生產的基礎,同時高效電池帶來的可變成本及度電成本的下降有望提高其滲透率,預計2015年高效電池市場占有率有望達到37%。

N型片盈利能力強,出貨比例提高改善公司業績。公司普通的硅片的毛利率為5-10%,高于行業平均水平,N型片的價格比一般硅片貴10%左右,N型硅片毛利率達到10%-15%,隨著行業回暖,硅片受貿易政策影響較小,毛利率有望回升。目前公司N型硅片出貨比例已達40%,隨著公司與日韓公司、Sunpower合作深入及高效電池市場滲透率提高,高毛利的N型硅片出貨比例有望持續上升,在未來改善公司業績。

公司CFZ技術是適用高效電池理想硅片技術之一。公司自主研發的CFZ技術兼具區熔和直拉硅片的特點,具有片間參數高斯分布集中、超低氧含量(不衰減)、高壽命、低缺陷(高效率),低成本等優點。目前公司CFZ硅片出貨量較低,未來隨著自動化設備配套到位,公司有望實現規模化生產。

GW電站及制造中心將是未來業績貢獻主要來源。公司與Sunpower、蒙西電網及金橋城建合資建設7.5GW電站及制造中心,有效利用了Sunpower的低倍聚光技術、電網資源與當地政府資源,有利于大型電站整體推進速度,預計度電成本有望低于0.5元/kWh,2014年和2015年電站實現凈利潤大約為3.61億、11.56億元,貢獻EPS為0.28、0.63。

8寸區熔單晶和IGBT功率器件是半導體業務看點。公司區熔單晶的行業龍頭地位穩固,市占率超70%,盈利能力穩定,公司已成為國內唯一一家(全球第二家)實現8英寸區熔單晶量產的企業,隨著半導體芯片向大直徑方向發展,未來產品的推廣有望成為公司新的利潤增長點。公司半導體器件由于折舊成本較高,盈利能力較差,公司大功率IGBT 產品已小批量生產,國內大部分市場被歐美日企業占據,未來進口替代空間大。

投資邏輯:從光伏制造到聚光電站,業績有望高速增長。

公司是逐漸向新能源轉型的半導體公司,隨著光伏行業回暖及高效硅片出貨的上升,制造業盈利力有望反彈;同時,合資光伏電站項目在未來具有較大業績貢獻,預計公司2013、2014、2015年EPS分別為0.1、0.4、0.78元,對應目前PE為128X、34X、18X,考慮到公司未來業績高增長及7.5GW電站較大的想象空間,我們給予公司"買入"評級。（湘財證券）


首航節能（002665）：空冷器近年業績較快增長,積極進軍光

開拓新業務領域,進軍光熱發電藍海公司光熱發電項目由董事長直接負責,研發團隊來自中科院,由國家“863”項目成員組成,曾負責八達嶺光熱發電項目,技術在國內處領先地位。且公司槽式集熱管已實現自主生產,較國外進口可大幅降低成本。

海水淡化市場廣闊,有望成為新增長點海水淡化是公司積極拓展的另一新業務領域。公司預計在年底之前會調試出水,如果順利且項目招標沒有延遲,預計2013年公司將參與海水淡化的競標,屆時海水淡化將成為公司新的業績增長點。

盈利預測我們預計公司2012~2014年的EPS 分別為1.74、2.26和2.78元,按照2012年25倍市盈率計算,目標價44元,給予“買入”評級。（廣發證券韓玲王昊）


奧克股份（300082）：光伏輔料龍頭，新材拉動增長

光伏輔料高速增長，新材料項目開始爆發

公司是光伏上游關鍵輔料，切割液行業的龍頭企業。受益未來5 年光伏市場40%以上的復合增長，切割液業務將保持30%以上增速。公司處于光伏產業鏈中價格敏感度最低的環節，隨著原材料環氧乙烷的長期產能過剩，奧克股份的采購成本長期下降。新產品聚羧酸型減水劑，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以來開始爆發。硅片項目2011 年起貢獻業績，也將為公司業績提供強有力的拉動。

我們看好光伏市場的中長期高速增長，同時看好公司新材料產品的研發和推廣。

預計11、12 年業績2.46 元，4.12 元。公司未來3 年業復合增速60%，未來5 年可能實現10 倍增長。合理價格86 元，對應11 年35 倍市盈率，建議買入。

領導光伏產業鏈優勢環節，未來5 年切割液復合增長超過30%

公司在切割液環節獨占70%的份額。該環節，在光伏產業鏈中屬上游核心輔料，競爭格局集中，價格敏感度低。在光伏行業“盈利能力啞鈴化“的大趨勢下，該環節是產業鏈中最佳的投資方向。

市場擔憂回收液的利用及來自金剛線的替代，而我們認為：1)假設切割液每次損失30%，而回收液平均使用一次，則其占比不超過35%，目前已經在25%左右，未來替代空間?。?)金剛線技術成熟和推廣到切片領域，在可見的未來難以實現。

即使發生，也仍需要使用切割液。盡管品種可能變化，但現有龍頭仍將占據市場。

未來5 年，光伏發電成本在越來越多的地區接近或低于居民用電電價，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市場增速將不低于過去10 年40%以上的平均水平，且隨時可能出現超常規發展?？紤]替代技術的影響，公司切割液業務未來5 年復合增速將超過30%。

盈利能力已經見底，新項目孕育爆發

今年環氧乙烷受國際油價和供需形勢影響出現大幅提價，對公司盈利能力造成擠壓。然而70%的環氧乙烷用于乙二醇的生產，隨著國內環氧乙烷的迅速擴產，和進口乙二醇的大幅降價，公司成本已經過頂。

公司與硅片行業領先企業錦州陽光能源合作，利用既有經驗企業的管理與銷售，實現了對下游市場的快速切入，即將拉動業績大幅增長。今年公司減水劑聚醚市場份額由原來的25%已上升到報告期內的33%。未來建筑大型化高端化趨勢將拉動三代減水劑高速增長，成為公司未來高速增長的另一發動機。（光大證券）


精功科技（002006）：歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起

歷史性大單，見證國內光伏設備龍頭崛起

公司25日公告，于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業績的強勁爆發。

公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。

公司業績拐點已到，未來5年光伏業務復合增長超50%

公司25日公告，于當日與江蘇協鑫硅材料科技發展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴產所需。合同總價4.02億元。此次大單進賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預付款，幾無違約風險。預計這些訂單全部在明年結算，鎖定公司業績的強勁爆發。

公司進入光伏設備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設備市場，同時看好公司進口替代的步伐。預計11、12年業績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應11年35倍市盈率，建議買入。

鑄錠爐市場5年10倍，精功科技代表的國內廠家將成最大受益者

今年國內多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機，光伏市場未來5年保持40%的復合增速，組件產量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復合增速60%。

隨著技術水平的提高，國內大廠對設備定制化需求強烈。原本占據市場主流的進口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務。而以精功科技為代表的新進國內廠，經過3年以上的實踐檢驗，產品質量為大廠接受，迅速擠占市場。今年10月以來，中能202臺(產能1GW)大單簽給精功科技，表明這一趨勢已經開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業務貢獻收入將是09年全年銷售收入的14倍。