六年前，即便是最樂觀的券商都難以對(duì)香港交易所(HKEx)代碼為“566”的股票感到興奮。即使在外國投資者迫切想要投資中國繁榮的經(jīng)濟(jì)之際，紅發(fā)集團(tuán)(RBI Holdings)也幾乎沒有什么吸引力：它是一家虧損的塑料玩具公司，產(chǎn)品包括一款講西班牙語的教育機(jī)器人。

到2012年，“566”已經(jīng)完成蛻變。玩具機(jī)器人出局，該公司這時(shí)銷售的是太陽能電池板設(shè)備，與當(dāng)時(shí)并不知名的中國內(nèi)地商人李河君以及他的漢能集團(tuán)(Hanergy Group)簽署了巨額協(xié)議。

三年后，這家原本不受待見的玩具制造商，爆炸性地蛻變?yōu)橄愀酃墒惺兄底罡叩墓局唬?00億美元），使李河君在賬面上成為中國首富。

但如今，漢能薄膜發(fā)電(Hanergy Thin Film Power)的股票已被暫停交易，而且在香港證監(jiān)會(huì)(SFC)調(diào)查該公司的商業(yè)模式期間將一直停牌。香港證監(jiān)會(huì)本月已正式下令港交所停止?jié)h能薄膜的交易。今年5月漢能薄膜股價(jià)暴跌時(shí)，僅一個(gè)小時(shí)李河君身價(jià)就縮水超過一半，他已經(jīng)成為中國公司股票殘酷暴跌的象征，而此番暴跌也已在全球股市引起震顫。

李河君與漢能的興衰歷程也照亮了香港股市的陰暗角落，在這里，數(shù)以百計(jì)的小上市公司一夜之間悄悄地更改了名稱與商業(yè)模式，而它們的股價(jià)也在悄悄地飆升和下跌。

對(duì)于長期以來一直需要途徑將自己的財(cái)富進(jìn)行投資（或隱藏）的中國內(nèi)地企業(yè)家而言，香港股市不僅為他們提供了獲取財(cái)富的途徑，還提供了投資于外幣資產(chǎn)的途徑，這些外幣資產(chǎn)可以放在英屬維京群島(British Virgin Islands)之類的避稅港。

調(diào)查人員試圖了解一家失敗的玩具制造商，如何在短時(shí)間內(nèi)變成香港最大的企業(yè)成功故事時(shí)，一個(gè)很好的起點(diǎn)是一棟遠(yuǎn)離香港繁華中心的低矮建筑。一棟位于熙熙攘攘的沙田、名為康健科技中心(Town Health Technology Centre)的辦公樓，是2010年“566”開始蛻變的地方。



在這里，它加入了少數(shù)幾家小型上市公司的行列，這些公司銷售的產(chǎn)品幾乎無所不包，從保健品、金融服務(wù)到軟件，其中一些公司買賣彼此的股票，并相互提供貸款，交換高管。

此類交易的復(fù)雜性及其背后的動(dòng)機(jī)常常使外國投資者困惑。香港富事高商務(wù)咨詢(FTI Consulting)的破產(chǎn)業(yè)務(wù)專家羅德•薩頓(Rod Sutton)說：“有可能，香港股市以及這些上市的小型公司為欺詐以及（或者）可疑的交易提供庇護(hù)，因?yàn)闊o法執(zhí)行交叉持股及關(guān)聯(lián)方交易方面的法規(guī)，而交叉持股及關(guān)聯(lián)方交易常被用來掩蓋或偽造不誠實(shí)或虛構(gòu)的資金流動(dòng)。”

在數(shù)十名在康健科技中心注冊(cè)的公司工作的董事中，有一個(gè)人非常突出。許家驊(Ronnie Hui)是康健國際醫(yī)療集團(tuán)(Town Health International Medical Group)行政總裁，該集團(tuán)是這棟辦公大樓的所有者。他曾擔(dān)任漢能薄膜行政總裁，后又擔(dān)任財(cái)務(wù)董事，直至去年。

一頭銀發(fā)的許家驊醫(yī)生是一名訓(xùn)練有素的兒科專家，他活躍于忠誠于北京的政黨之中。過去10年，他在10家香港公司擔(dān)任行政總裁或董事，其中部分公司位于康健科技中心。

他選擇工作過的公司都曾令人興奮。除了在他任職期間股價(jià)上漲超過一倍的漢能薄膜之外，許家驊擔(dān)任董事的其他幾家公司也經(jīng)歷了市值的暴漲及隨后的下跌。



許家驊對(duì)自己在漢能薄膜成功中所起的作用表現(xiàn)得非常謙虛。在接受英國《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)，他說，在眾多他在香港擔(dān)任的職位上，他都努力專注于戰(zhàn)略，而非股票價(jià)格。

“我的角色是，只要一些大老板因?yàn)橄胱屛矣兴暙I(xiàn)而要我加入公司，而我認(rèn)為自己可以，我就會(huì)加入。如果我認(rèn)為自己不能，或者如果我沒有更多的事情可做，我不會(huì)留下來，”他說，“老實(shí)說，我從不關(guān)心幕后的事情，（所有者）是否有關(guān)系或什么。這不關(guān)我的事。”

公司股價(jià)的大幅波動(dòng)也不是他所關(guān)注的。“投資者必須承擔(dān)購買和持有股票的風(fēng)險(xiǎn)。他們可以讓我對(duì)企業(yè)運(yùn)營負(fù)責(zé)，但不能讓我對(duì)股價(jià)波動(dòng)負(fù)責(zé)，”他說。

蛻變背后

一位駐香港的咨詢顧問表示，2010年，當(dāng)李河君拿著一筆價(jià)值25億美元的太陽能設(shè)備協(xié)議突然出現(xiàn)在香港公眾視線中時(shí)，他還是一個(gè)“無名之輩”。“在香港，沒有人（銀行家、律師、會(huì)計(jì)師）聽說過這個(gè)人，也不知道他是誰。”他旗下的新太陽能公司與在康健科技中心注冊(cè)的公司之間的關(guān)系，后來證明對(duì)于這位無名大亨是有用的。

一家在康健科技中心注冊(cè)的公司向漢能集團(tuán)提供了一筆價(jià)值數(shù)百萬美元的貸款，以李河君的持股作為擔(dān)保。該公司在15年里更換了7個(gè)名字，現(xiàn)在的名字是君陽太陽能(Jun Yang Solar)。盡管多次改名，但該公司的股票代碼一直是“397”。

2007年至2009年，許家驊曾擔(dān)任“397”公司的執(zhí)行董事，當(dāng)時(shí)該公司名為香港體檢及醫(yī)學(xué)診斷公司(Hong Kong Health Check)，是一家醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)供應(yīng)商。在該公司改名為中國保綠(China GoGreen)、專注于太陽能之前，許家驊離職。

在李河君對(duì)前玩具制造商“566”持股之際，許家驊被任命為該公司行政總裁。不到幾個(gè)月，“566”就把康健科技中心作為公司地址，開始了向漢能薄膜的蛻變。

于是，許家驊的新東家不僅與他之前的雇主“397”共用一處辦公地點(diǎn)，而且還開始與其他在那里注冊(cè)的公司進(jìn)行商業(yè)交易。中國保綠曾是“566”的主要客戶之一。漢能薄膜還曾購入“397”部分股權(quán)（當(dāng)時(shí)“397”的名字是君陽太陽能），后來以虧損價(jià)格出售了這些股票。

之后，2013年，李河君的漢能集團(tuán)從君陽太陽能獲得1.2億港元高息貸款。在此之前，君陽太陽能已決定從太陽能向其他業(yè)務(wù)多元化，并搖身成為一家貸款機(jī)構(gòu)。



但李河君和漢能薄膜為什么選擇與一家在香港上市的小公司換股并以高利息從這家小公司借款，而這家小公司曾以另外一個(gè)名字聘用過李河君的財(cái)務(wù)董事許家驊？

許家驊表示，他不知道這些交易背后的原因，協(xié)議都是由李河君的得力助手代明芳(Frank Dai)簽訂的，代明芳與身在北京的李河君關(guān)系更為密切。許家驊表示：“你得問他，我什么都不知道。”代明芳拒絕置評(píng)。

位于康健科技中心的幾家在香港上市的公司（包括代碼為“566”、后發(fā)展為李河君的漢能薄膜的公司）一直與金融服務(wù)公司金利豐金融(Kingston Financial)合作，金利豐由澳門賭場(chǎng)所有者朱李月華(Pollyanna Chu)領(lǐng)導(dǎo)。

朱李月華和金利豐曾在不同時(shí)期成為與康健科技中心相關(guān)的上市公司的重要股東，同時(shí)還擔(dān)任配股代理，將這些公司的股票出售給投資者。最近幾年，金利豐旗下的證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)也持有這些公司的大量股票。

金利豐和朱李月華拒絕置評(píng)。香港西京投資(Atlantis Investment)主席劉央表示，金利豐是向香港大亨提供保證金融資的香港公司中的“翹楚”，從中賺取豐厚利潤。“它是一家非常擅長賺錢的公司。”西京投資認(rèn)購過金利豐銷售的股票。

朱李月華是香港頂級(jí)富豪之一，在香港股市為她本人和金利豐創(chuàng)下了好壞參半的名聲。2003年，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)在調(diào)查衍生權(quán)證操縱交易之后對(duì)她實(shí)施了處罰。今年5月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金利豐處以50萬港元（合6.5萬美元）的罰款，原因涉及一些澳門賬戶的“適當(dāng)性”。

漢能薄膜與康健科技中心相關(guān)公司、及該中心的所有者之間的淵源已持續(xù)了許多年。像君陽太陽能一樣，中國天然資源有限公司(China Natural Resources)也無數(shù)次改名，并調(diào)整業(yè)務(wù)模式，從制藥企業(yè)轉(zhuǎn)型為公關(guān)公司，最近又變身為貿(mào)易與礦物加工公司。盡管中國自然資源并未注冊(cè)于康健科技中心，但它與在該中心注冊(cè)的多家公司有著多名共同董事，許家驊就是其中之一。2007年至2009年中國自然資源還在使用其他公司名稱時(shí)，許家驊曾在該公司工作。



包括許家驊在內(nèi)，有三名中國自然資源的前董事曾擔(dān)任康健國際醫(yī)療集團(tuán)的董事，兩名前董事曾擔(dān)任君陽太陽能的董事。還有一名前董事曾任職于玩具生產(chǎn)商紅發(fā)集團(tuán)的董事會(huì)，紅發(fā)集團(tuán)后來變身為漢能薄膜。另外一名前董事胡美珠(Wu Mei Chu)曾是E Finance的所有者，而E Finance又向漢能集團(tuán)提供貸款。

中國自然資源還擁有一家公關(guān)公司——亞洲公關(guān)有限公司(PR Asia)，該公司的客戶包括漢能薄膜、君陽太陽能的前身香港體檢及醫(yī)學(xué)診斷公司，以及中國自然資源本身。金利豐是中國自然資源的公關(guān)客戶，根據(jù)香港清算數(shù)據(jù)，金利豐作為經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，持有中國自然資源35%的股權(quán)。

在漢能薄膜股價(jià)暴漲之際，李河君以本人所持公司股票作為抵押物，取得了大量貸款。2015年3月，當(dāng)李河君想針對(duì)他的一架灣流(Gulfstream)私人客機(jī)達(dá)成售后回租協(xié)議時(shí)，他把該機(jī)出售給了仁瑞投資控股有限公司(Noble Century Investment Holdings)。仁瑞投資是一家價(jià)值不到1億美元的香港上市公司，其他主要資產(chǎn)是一艘干散貨船。

達(dá)成協(xié)議時(shí)仁瑞投資的行政總裁陳志遠(yuǎn)(Chan Chi Yuen)，自2005年以來在“397”擔(dān)任董事。仁瑞投資的三名獨(dú)立董事之一季志雄(Kenneth Chi Hung-chi)，在2003年至2007年曾任“397”董事長，目前也是中國自然資源的獨(dú)立董事。這兩人都曾擔(dān)任金利豐的董事。



面臨虧損

李河君的大起大落也成為中國內(nèi)地和香港股市見頂?shù)臉?biāo)志，兩地股市已經(jīng)過熱到危險(xiǎn)的程度。漢能薄膜股價(jià)暴跌后的幾周里，一些新聞媒體曾問漢能薄膜是否是“中國的安然(Enron)”，但李河君堅(jiān)稱，漢能薄膜的經(jīng)營仍很健康。然而，漢能薄膜的部分最大私人投資者已通過場(chǎng)外交易出清漢能薄膜的股票，蒙受沉重?fù)p失。那些接受漢能薄膜股票作為抵押物向李河君貸款的人，看到抵押物的價(jià)值在縮水。

漢能薄膜7月20日表示，它將取消一項(xiàng)向母公司購買太陽能電池板的、價(jià)值22億美元的3年期“公平價(jià)格”協(xié)議。盡管漢能薄膜遭遇了香港股市最大的跌幅之一，但許家驊仍對(duì)自己跟這家公司的聯(lián)系感到樂觀。他認(rèn)為，自己擔(dān)任一系列公司高管的職業(yè)生涯可以繼續(xù)下去。



“職業(yè)經(jīng)理人應(yīng)該是一名能夠管理各類企業(yè)的經(jīng)理人，不管領(lǐng)域涉及醫(yī)療保健、實(shí)驗(yàn)室體檢、太陽能還是其他業(yè)務(wù)，”他說。“有一天，或許你能看到我在一家銀行做職業(yè)經(jīng)理人。或者房地產(chǎn)集團(tuán)。誰知道呢？”