券商研究報告指出，受益成本下降及應用多點開花，石墨烯大規模產業化已至黎明。根據《中國制造2025》重點領域技術路線圖》的要求，2020年石墨烯需要形成百億產業規模，2025年整體產業規模突破千億。

海通證券：新材料十三五規劃倒計時，重中之重石墨烯

板塊投資理由：1)近期催化時點臨近：規劃預計上半年公布，前沿新材料領域重點發展石墨烯等。2)前期板塊跌幅較大，處于底部推薦。3)量產化跡象明顯，從13 年并購難覓盈利項目到15 年千萬凈利項目呈現，產業化道路比預期的順利。綜上，建議關注相關個股：德爾未來，方大炭素，東旭光電。

行業風險提示：市場需求不及預期

海通證券：石墨烯前沿觀察

政策助力。新材料產業“十三五”規劃編制基本結束，已于近期送至相關主管部門審議，預計將于2016 年上半年正式公布。前沿新材料領域，將重點發展石墨烯、3D 打印、超導、智能仿生等4 大類14 個分類材料；

良好的電導性和透光性。石墨烯良好的電導性能和透光性能，使它在透明電導電極方面有非常好的應用前景。觸摸屏、液晶顯示、有機光伏電池、有機發光二極管等等，都需要良好的透明電導電極材料；

超高的表面面積對質量比例。由于石墨烯具有特高的表面面積對質量比例，石墨烯可以用于超級電容器的導電電極。這種超級電容器的儲存能量密度會大于現有的電容器；

防腐蝕。石墨烯不溶于水并且具有高導電性，與鋼組合可以防止接觸水并減緩氧化鐵的電化學反應；

超強機械性。石墨烯是人類已知強度最高的物質，比鉆石還堅硬，強度比世界上最好的鋼鐵還要高上100 倍；

相關標的：德爾未來、東旭光電、方大炭素；

風險提示：石墨烯產業化政策推行不及預期，下游需求增長緩慢。

海通證券：新材料之石墨烯——夢幻新材，順“烯”萬變

“夢幻新材”。 石墨烯(Graphene)即單層石墨，是一種由碳原子以sp2 雜化軌道組成六角型呈蜂巢晶格的平面薄膜，只有一個碳原子厚度。04 年石墨烯被英國科學家首次發現，10 年發現者即憑此獲諾貝爾獎。石墨烯在力學、光學、電學、熱學以及量子力學方面均具有非常優異的性質，是已知的世上最薄、強度最高的納米材料。單層或少數層石墨烯幾乎是完全透明的，電子遷移率高，導熱系數高，“又柔又韌”，而且是多孔材料，比表面積大，堪稱夢幻新材。

快速發展，前景光明 。石墨烯技術目前正處于快速發展階段；中國、日韓、英國、美國在研發和產業化相對處于前列。中國雖然起步較晚，但是發展勢頭迅猛。石墨烯短期可快速產業化的應用包括鋰離子電池導電添加劑、功能涂層、觸摸屏等；中期有望產業化的如超級電容器、太陽能/LED 等電子器件的電極材料等；長期看，石墨烯若能在太赫茲檢測、各類傳感器、激光應用的產業化取得破冰，將為醫藥、軍工等多領域將帶來突破性進展。

液相氧化還原法是量產的主要制備方法，氣相沉積法(CVD)價格仍然高企。有關石墨烯的制備方法主要包括10 種。目前液相氧化還原法是量產的主要制備方法，制備的石墨烯價格可降至10 元/g 以下，成品多為粉材、漿料，可間接成膜，適合中低端應用。另一種可量產的方法為氣相沉積法(CVD)，這種方法可直接制備石墨烯薄膜，質量更高，性能更好，但價格非常昂貴，未來若技術進步、需求放大帶動規模效應，成本有望快速降低。

關注標的。對A股而言仍是新興產業，目前真正涉及該產業鏈個股有12只。從投資額看，大多投資在1億元以上，屬于高投資產業。按照投資額及行業相關性，建議關注標的為烯碳新材、方大炭素、康得新、金路集團和力合股份等。

不確定性分析。產學研結合進度低于預期。

申萬宏源：下游應用多點開花，石墨烯將迎來產業化浪潮

受益成本下降及應用多點開花，石墨烯大規模產業化已至黎明。近年來，隨著石墨烯加工工藝的不斷改進，其成本已經下降至2011 年的十分之一(約200 元/公斤)，良率和一致性也有了很大提升。同時下游應用多點開花，石墨烯在儲能材料、傳感器、觸控器件、導電油墨漿料、復合材料等多個領域已實現產業化應用，并處于大規模放量在即。其中石墨烯在部分產品上已實現銷售并盈利，如鋰電池導電漿料、導熱膜、復合材料、柔性顯示等多個石墨烯前沿應用將率先突破。

殺手級應用放量在即，百億市場空間可期。目前，石墨烯在儲能材料如導電劑、柔性顯示領域已實現批量生產，如青島昊鑫石墨烯導電劑，主要用于3C 及動力電池領域，有利于提高磷酸鐵鋰電池充電速度。二維碳素開發的石墨烯薄膜在柔性觸摸屏已規模化應用且在15 年就產生上千萬元收入。根據《中國制造2025》重點領域技術路線圖》的要求，2020 年石墨烯需要形成百億產業規模，2025 年整體產業規模突破千億。

政策支持利好頻出，石墨烯是新材料行業美好“烯”望。海外發達國家早已認識到石墨烯作為影響國家核心競爭力技術的重要性，大力支持石墨烯的研發和商業化。據不完全統計，歐盟、英國、美國、韓國等發達國家已公布的針對石墨烯的研發和產業化政策涉及金額已超過60 億美元！反觀中國，自2014 年以來，國家對石墨烯的政策支持持續不斷：14 年11 月，三部門聯合發布《關鍵材料升級換代工程》，提出到2016 年實現石墨烯的批量穩定生產和規模化應用；15 年11 月，三部分出臺關于加快石墨烯產業創新發展的若干意見，從多個維度推動石墨烯發展；16 年5 月，工業和信息化部原材料工業司日前在北京組織召開石墨烯產業發展座談會，提出了促進產業發展的措施建議。更為重要的是，國家主席習近平多次到地方調研石墨烯研發和應用推廣情況。政府方面的行動都在釋放信號，我們判斷2016 年石墨烯產業將會迎來更多政府層面的支持。可能的形式包括成立產業基金、十三五新材料專項計劃落地等。

重點推薦中泰化學、德爾未來、道氏技術、康得新，其它石墨烯標的包括樂通股份、錦富新材、中國寶安、東旭光電。投資標的上我們推薦主業有業績，石墨烯業務有轉化為商業化應用可能性的公司。重點推薦中泰化學(受益于行業景氣復蘇提供業績支撐，廈門凱鈉石墨烯逐步放量)、德爾未來(主業家居業務穩健增長，并購國內兩大石墨烯優質標的提供業績和估值雙重彈性)、道氏技術(國內陶瓷墨水龍頭，收購青島昊鑫切入石墨烯及新能源電池材料領域)、康得新(打造基于先進高分子材料世界級生態，石墨烯柔性電子等開啟新的跨越式發展周期)。其他相關公司還包括樂通股份、東旭光電(國內最大的液晶玻璃基板公司，聯手藍思科技推動石墨烯柔性顯示屏應用)、中國寶安(攜手航材院和北大產業技術研究院，重視石墨烯產學研布局)、錦富新材(依托邁志科技布局檢測業務，參股格瑞豐深耕石墨烯行業)。(申萬宏源 徐若旭/宋濤/劉平/任慕華)

招商證券：石墨烯——21世紀新材料技術革命的引領者

2014年，石墨烯制備的產業化路線已經基本制定完成，這為石墨烯產業化應用奠定了基礎。如今石墨烯手機已經投入量產，這也標志著石墨烯產業在智能終端應用上取得了全新突破，預計2015年將是石墨烯觸摸屏爆發的元年。

全球石墨烯產業規模將超1000億美元。

2015年初，工信部表示，石墨烯作為工業原材料已獲得較高認可，將石墨烯作為重點培育對象可大力加速石墨烯產業化的進程。日前工信部已明確了石墨烯專項行動計劃。

2015年3月，全球首批量產石墨烯手機在重慶發布，這款手機從觸屏、散熱器件、電池都用上了石墨烯材料，性能有革命性提升。

西方媒體報道，西班牙Graphenano公司和西班牙科爾瓦多大學合作研發的石墨烯電池，一次充電時間只需8分鐘，可行駛1000公里。它被稱做“超級電池” 。

2015年8月，清華大學微納電子系研究小組日前從兩種不同形式的石墨烯中制作出了新型發光材料，第一次在基于石墨烯材料的發光系統中證明，僅用一個LED就可調整出不同顏色的光，幾乎覆蓋整個可見光光譜的所有顏色。這種新型LED突破了現有顯示器件的顏色合成方式，有望對顯示屏、照明燈具和通訊技術產生革命性影響。

重點標的：

中國寶安：控股子公司貝特瑞系全球最大的鋰離子電池負極材料生產商，石墨烯工藝已經積累多年，當前已經用作負極材料導電填料，用以增強負極材料導電性能和穩定性。當前公司投資10億元在哈爾濱設立的石墨產業園基地計劃在2019年完工，對公司整合產業鏈起到至關重要的作用。

華麗家族：間接持有重慶墨希和寧波墨西兩家公司股權，是石墨烯產業布局最為全面的公司。

中泰化學：持有廈門凱納28%股權，目前在低成本制造石墨烯技術上已經取得關鍵性突破。

風險提示：此次推薦角度均為石墨烯，上市公司主業各不相同，目前石墨烯業務尚不能為上市公司貢獻實質性業績。(招商證券 張士寶，孫恒業)

國金證券：石墨烯專題報告——材料之王，產業化之路漫漫

石墨烯是目前已知的材料之王：單層石墨烯只有一個碳原子的厚度，約為0.335nm，是目前已知的最薄的材料，在材料屬性方面擁有多項世界之最(最強導電性、最硬材料、超高強度、超高導熱率、超高透光率)，因此石墨烯材料在儲能、電子元器件、復合材料等多個領域有望帶來革命性應用。

石墨烯制備的主要方法有四種，包括微機械剝離法、外延生長法、化學氣相沉積法和氧化石墨還原法等。其中最有可能實現產業化的為化學氣相沉積法(CVD)。將含碳原子的氣體有機物如甲烷、乙炔等在鎳或銅等金屬基體上高溫分解，脫出氫原子的碳原子會沉積吸附在金屬表面連續生長成石墨烯。CVD 法制作石墨烯相對簡單易行，可以大面積成長，且得到的石墨烯較為完整，質量較好，轉移到其它基體上使用也不困難，在器件制備上優勢較明顯，因此受到廣泛關注。

由于石墨烯的潛力巨大，全球各大科研機構及企業紛紛投入石墨烯的研發和產業化浪潮中。從目前已經公布的消息來看，韓國、日本和中國在石墨烯的應用和產業化方面走在世界的前面。但總體而言，目前市面上還缺乏相關產品的銷售，特別是石墨烯的薄膜的相關應用產品。石墨烯離真正的產業化尚有一定距離。

在目前的A股市場中，有多家上市公司涉足石墨烯產品的研究和開發，主要是金路集團、力合股份、華麗家族、樂通股份、中國寶安、烯碳新材。但尚未有一家形成規模銷售并貢獻業績。(國金證券 蔣明遠，周思捷，劉波)

東北證券：“粉”“膜”登場，石墨烯產業化大幕拉開

石墨烯產業化大幕拉開，以石墨烯新材料應用創新推動傳統行業升級將是未來三年主旋律。從行業基本面來看，石墨烯已經突破了制備的瓶頸，粉體和薄膜材料兩大細分領域已經涌現出了一批優秀的企業，未來石墨烯的發展思路將是以應用創新為切入點推動傳統行業向高性能材料升級，消費電子、鋰電池、超級電容、橡塑、涂料等細分行業出現部分優勢企業通過添加石墨烯材料大幅提升傳統產品性能，從而重新建立行業壁壘，推進產業洗牌的變化。結合當前資本市場認為石墨烯行業產業化進展遙遠的預期，實際和基本面存在較大的預期差。我們認為石墨烯批量應用的細分市場將從2016年下半年開始陸續確認，已經布局石墨烯的上市公司具備先發優勢。

“粉”—石墨烯粉體材料制備工藝類化工屬性，將以添加劑的形式提升傳統產品性能。從制備工藝來看，石墨烯粉體制備工藝更多表現為類化工生產線的特點，大規模制備石墨烯的工藝有望很快得到突破。以粉體應用為主的行業包括防腐涂料、鋰電池、超級電容、導熱塑料、消費電子散熱片等。石墨烯粉體將主要以添加劑的形式與傳統產品混合，結合石墨烯特殊的物理化學特性生產具備更多功能、更高性能的新產品。石墨烯粉體投資策略：重視基本面的變數，尋找轉型動力強和技術儲備完善的傳統行業龍頭。領先企業：廈門凱納、道氏技術等。

“膜”—石墨烯觸摸屏只是開始，傳感器類應用更值得期待！從制備工藝來看，石墨烯膜材料一般采用CVD 方法，與粉體相比可以獲得更大比例的單層石墨烯，產線潔凈度要求高，具備消費電子產線屬性。從行業應用來看觸摸屏目前仍是主要出貨產品形態，但是向3D touch 傳感器等新應用更值得期待！我們認為盡管石墨烯電路等純石墨烯器件仍舊具備較長的產業演進過程，但是石墨烯傳感器已經具備了量產條件，3D touch 傳感器等已經開始向智能手機產業鏈滲透，一旦趨勢形成，供應鏈滲透率將大幅提升，相關公司將具備較大的業績彈性。石墨烯薄膜材料投資策略：緊盯供應鏈放量環節，尋找從膜工藝到模組生產能力完善的優質企業。領先企業：二維碳素，德爾未來等。

石墨烯相關上市公司標的推薦：德爾未來、中泰化學、道氏技術，建議關注華麗家族、東旭光電、康得新。

新三板公司推薦關注：二維碳素、第六元素、凱納股份。

風險提示：石墨烯及下游應用產業發展不及預期

國元證券：石墨烯產業化成果初現，下游應用多點開花

投資要點：

1. 政策扶持力度加大，外部環境變好。我們在2016年1月13日的系列首篇報告《石墨烯行業：政策扶持力度加大，產業化穩步推進》中強調在中央高層的持續關注下，政府加大了對石墨烯產業化的扶持，寫入“十三五”規劃重點材料目錄也是大概率事件，在其影響下關注石墨烯的資本更多了，參與的企業也更多了，外部環境變好，石墨烯產業化進程開始加快。

2. 產業化成果初現。2015年石墨烯行業內的龍頭企業(粉體龍頭常州第六元素、薄膜龍頭二維碳素)都實現了批量銷售，營收較2014年都有飛越式增長，意味著下游應用已經取得突破，石墨烯產業化迎來拐點。如果說2015年是石墨烯產業化的元年，接下來的2016、2017年將是產業化的關鍵之年。

3. 石墨烯粉體產品在防腐涂料、導熱膜等下游應用領域率先實現批量銷售。由于石墨烯在力學、熱學、電學等方面都具有優異的性能，石墨烯粉體可應用在材料學的各個領域，比如防腐涂料添加劑、導熱膜、鋰電池正極導電添加劑、塑膠/石墨烯或金屬/石墨烯復合材料等，不過由于其超高的比表面積，一般用量都比較少，是作為添加劑使用(除了導熱膜、超級電容器等)。經過前期的積累，行業內已經在防腐涂料、導熱膜等領域實現批量銷售，導電添加劑(石墨烯電池)、復合材料(防彈復合材料、橡膠復合材料、塑料復合材料、金屬復合材料等)等領域也在積極推進，導電添加劑很可能是下一個取得突破的應用。

4. 石墨烯薄膜產品在非手機類觸控、加熱膜/發熱膜等下游應用領域率先實現批量銷售。與市場觀點不同，我們認為短期內石墨烯薄膜觸控產品在手機、平板等觸控主流市場競爭不過ITO，然而在ITO企業不太重視的非手機類觸控(比如智能穿戴、車載觸控等)領域可以突破，目前行業內已經在智能穿戴觸控、車載觸控等領域實現批量銷售。其次在加熱膜/發熱膜領域(下游產品為理療器件、電暖器等)，石墨烯薄膜也已經實現批量銷售。

5. 推薦標的：推薦以石墨烯為主營業務的三板掛牌公司常州第六元素、二維碳素，給予“持有”評級；推薦主板上市公司康得新、新綸科技、中超控股、東旭光電、中泰化學。

6. 風險提示：1. 政府補助低于預期；2. 石墨烯下游應用開發不如預期。

平安證券：當石墨烯相逢鋰電池，產業化曙光迸發

石墨烯是一種由碳原子排列構成的單層事維蜂窩狀晶格結構的新型納米材料，也是其他維度石墨材料(如富勒烯、碳納米管、石墨、金剛石)的基本構建模塊。石墨烯具有優良的電子傳導性能、導熱性能及較高的比表面積，在新能源、化工、電子信息、生物醫藥等領域擁有巨大應用前景。

主要國家都將石墨烯技術研發及應用實現作為長期戰略給予重點關注。石墨烯研發熱度不斷上升，有助于加速其產業化進程。《<中國制造2025>重點領域技術路線圖》進一步明確了未來十年我國石墨烯產業的發展路徑，總體目標是“2020 年形成百億產業規模，2025 年整體產業規模突破千億”。重點發展領域包括：石墨烯基電極材料在電動車領域應用，石墨烯基防腐材料在海洋工程領域應用，石墨烯薄膜在柔性電子領域應用，石墨烯基散熱材料在光電領域應用，以及石墨烯材料的規模化制備技術。

我們認為石墨烯產品將最先在鋰電池領域迸發產業曙光。石墨烯導電劑的使用可以同時解決能量密度低和電子導電率低的問題。石墨烯微片作為導電性極佳的超薄事維碳材料，可以與鋰離子電池電極活性材料顆粒形成事維導電接觸，有效形成三維導電網絡，仍而顯著提高電極導電能力，在取代傳統乙炔黑導電劑方面有較大市場潛力。按照2014 年國內動力電池正極材料出貨量17172 萬噸，年復合增速40%估算，2018 年國內石墨烯導電劑漿料市場空間接近50 億元。

石墨烯柔性應用期待產業協同。石墨烯用于制作柔性材料，是替代ITO 作為新型透明導電膜的理想材料，在液晶顯示屏和可穿戴設備市場以及散熱材料中具有廣泛的應用前景。IHS 預計到2018 可穿戴設市場空間有望達到300 億美元(樂觀估計有望接近500 億美元)；可穿戴設備出貨量將達到2.1 億臺。以石墨烯為代表的柔性材料應用將顯著提高可穿戴設備人體適配度，提供用戶更優越的使用體驗。石墨烯柔性屏在技術上已經獲得突破，其在柔性電子材料領域應用有待于產業協同。

我們看好石墨烯鋰電領域產業化應用，估算2018 年國內石墨烯導電劑漿料市場空間接近50 億元。隨著新能源汽車市場的快速發展，石墨烯導電劑在替代傳統導電劑領域尚有廣闊的市場空間。石墨烯薄膜在液晶顯示屏和可穿戴設備市場以及散熱材料中具有廣泛的應用前景，將在柔性電子時代大顯身手。國內石墨烯相關公司將迎來產業化良機，建議關注標的：德爾未來、東旭光電、中泰化學、中國寶安