逐步放松的項目融資和廉價的組件價格刺激下游組件需求。目前中國主流組件企業產能利用率均超過100%，各公司管理層紛紛給出2010年樂觀的預期。英利認為明年1季度售價將止跌，尚德甚至認為可能會有反彈，晶澳認為明年交貨量在750～800MW，同比增長67%。

　　我們認為，在改善的融資環境和10%以上內部回報率的背景下，2010年全球光伏新增容量在9GW附近，同比增長50%，重新進入快速增長軌道。主要增量來自美國、日本、法國、意大利和中國。在明年銷量大增的同時，組件售價可望企穩而硅料成本仍處下降通道，因此組件環節的盈利能力將持續提升。

　　上游多晶硅環節產能過剩嚴重，仍未看到轉暖跡象。產能過剩是下游需求轉暖未能傳導至上游的主要原因。我們估計明年全球光伏多晶硅需求量在6萬噸，而供給量在10萬噸（已扣除半導體行業用量），其中4萬噸來自中國。

　　因此我們認為多晶硅現貨價還將繼續下跌，我們目前假設2010~11年均價分別為55和50美元/公斤，該假設有下調空間。擺在中國多晶硅企業面前的迫切任務是降成本，途徑有二：一是在現有還原西門子法基礎上降成本，例如采用更先進的氫化方法循環利用四氯化硅/二氯二氫硅、自產三氯氫硅、申請直供電降低電費等等，但該類方法難以將成本降至30美元之下；二是采用更先進的還原方法，例如硅烷法可以產生很少副產品，成本可望降低至25美元甚至更低。