因2016年、2017年連續(xù)兩年度財(cái)務(wù)報(bào)告均被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)，5月29日，海潤(rùn)光伏科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST海潤(rùn)”，600401.SH）被暫停上市，停牌前股價(jià)跌至0.87元/股。

進(jìn)入6月份，高管辭職、人事變動(dòng)、注銷子公司、變更信披地點(diǎn)，被暫停上市*ST海潤(rùn)的動(dòng)作頻頻。這個(gè)曾經(jīng)的光伏明星企業(yè)，正在努力從退市的懸崖向上爬。但是面對(duì)高額的逾期債務(wù)、大面積的投資者索賠，*ST海潤(rùn)的“保殼”之路該走向何方？

對(duì)此，*ST海潤(rùn)董事會(huì)秘書問(wèn)聞對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，公司目前處于緘默期，具體的內(nèi)容不方便透露。

人事、資產(chǎn)大變動(dòng)

6月13日晚間，*ST海潤(rùn)發(fā)布了第六屆董事會(huì)第六十三次（臨時(shí)）會(huì)議決議公告，為了實(shí)現(xiàn)股票的恢復(fù)上市，公布了人事調(diào)整、注銷子公司等多項(xiàng)措施。

公告顯示，邵愛(ài)軍、周佳雷等7位*ST海潤(rùn)副總裁被免職，其中5位職務(wù)被調(diào)整成資深總監(jiān)，待遇也隨之調(diào)整，按照調(diào)整后相應(yīng)任職的職級(jí)執(zhí)行。

值得注意的是，就在上述公告發(fā)布一周之前，*ST海潤(rùn)董事長(zhǎng)李延人、首席技術(shù)官李紅波、監(jiān)事會(huì)主要成員也相繼辭職。

不僅如此，由于*ST海潤(rùn)面臨的資金緊張，除了上述高管職位與薪酬一并做了調(diào)整外，其他多位高管的薪酬也被下調(diào)。公司董事邱新與兩位副總裁的基本薪酬都由70萬(wàn)元/年下調(diào)至49萬(wàn)元/年；另外一位董事ZHANG JIE（張杰）的基本薪酬也由14萬(wàn)美元/年下調(diào)至9.8萬(wàn)美元/年，下調(diào)幅度均為30%。

不僅僅是高管的職位和薪酬被調(diào)整，實(shí)際上，*ST海潤(rùn)早已通過(guò)減員的方式對(duì)公司機(jī)構(gòu)作出調(diào)整。據(jù)*ST海潤(rùn)2017年年報(bào)披露，該公司報(bào)告期內(nèi)員工總?cè)藬?shù)驟降近2000人，減員幅度約為38%。

*ST海潤(rùn)稱，上述人員的職務(wù)及薪酬調(diào)整，對(duì)于公司高級(jí)管理人員配置，公司管理成本，以及日常經(jīng)營(yíng)管理的效率都有一定積極作用。

除人事的大變動(dòng)，*ST海潤(rùn)還注銷了7家海內(nèi)外子公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這幾家公司在今年前5個(gè)月都處于虧損或者零盈利狀態(tài)，累計(jì)虧損約348.58萬(wàn)元，凈資產(chǎn)累計(jì)為-1267.72萬(wàn)元。

就在6月20日晚間，*ST海潤(rùn)再度表示，“為降低經(jīng)營(yíng)管理成本”，其信披地點(diǎn)也由寫字樓搬到工業(yè)園區(qū)內(nèi)。公告顯示，*ST海潤(rùn)信披地點(diǎn)由江蘇省無(wú)錫市惠山區(qū)智慧路5號(hào)無(wú)錫信息港，變更到江蘇省江陰市徐霞客鎮(zhèn)璜塘工業(yè)園區(qū)。

除此之外，海潤(rùn)光伏也在陸續(xù)退出各地的項(xiàng)目。2017年，其相繼退出遼寧營(yíng)口的沿?？萍紕?chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，以及海潤(rùn)光伏揚(yáng)州2GW多晶硅鑄錠及2GW切片項(xiàng)目，遼寧和杭州兩個(gè)項(xiàng)目投資總額達(dá)100億元。

江蘇省高郵經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)工作人員曾對(duì)記者表示，*ST海潤(rùn)公司內(nèi)部出現(xiàn)問(wèn)題，退出項(xiàng)目是遲早的事情，不過(guò)并沒(méi)有給雙方帶來(lái)太大的損失。

無(wú)人掌舵的海潤(rùn)

海潤(rùn)光伏成立于中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)集中爆發(fā)的2004年。2004年后，歐洲光伏市場(chǎng)悄然興起，刺激中國(guó)的光伏企業(yè)迅速發(fā)展，但在2009年后，受“雙反”與產(chǎn)能過(guò)剩的影響，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)入寒冬期。

在此階段，即2010年，海潤(rùn)光伏引進(jìn)了國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化早期的推動(dòng)者、被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“中國(guó)光伏教父”的楊懷進(jìn)。在這之后楊懷進(jìn)對(duì)海潤(rùn)光伏進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，將原來(lái)僅限于硅棒、硅片生產(chǎn)的企業(yè)擴(kuò)充到涵蓋太陽(yáng)能電池用多晶硅錠/片、太陽(yáng)能電池片和組件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，太陽(yáng)能光伏電站的投資、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)與銷售，以及太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目施工總承包、專業(yè)分包業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，之后不久，在2011年實(shí)現(xiàn)借殼上市。

楊懷進(jìn)擔(dān)任董事長(zhǎng)期間投入了大量資金布局下游電站項(xiàng)目，與多地政府達(dá)成光伏電站投資戰(zhàn)略合作協(xié)議。彼時(shí)，他認(rèn)為一體化建設(shè)光伏電站是企業(yè)的出路。

然而，光伏電站建設(shè)需要投入大量資金，起初民營(yíng)企業(yè)并不具有優(yōu)勢(shì)。海潤(rùn)光伏投資電站導(dǎo)致其出現(xiàn)現(xiàn)金流持續(xù)緊張的局面。業(yè)內(nèi)人士表示，光伏發(fā)展初期，受暴利以及地方政策引導(dǎo)，光伏制造業(yè)產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)，并且產(chǎn)能分散。但好景不長(zhǎng)，2011~2013年初，光伏產(chǎn)業(yè)盲目性擴(kuò)張的后果開(kāi)始集中顯現(xiàn)，產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，光伏行業(yè)幾乎全線虧損。

*ST海潤(rùn)上市之后幾乎年年虧損，其股價(jià)在暫停上市前已經(jīng)跌至1元以下，被市場(chǎng)戲稱為“仙股”。除了借殼上市的那—年（2011年）和需要保住上市資格的2015年外，*ST海潤(rùn)幾乎年年虧損。

楊懷進(jìn)之后，為了使海潤(rùn)光伏盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困境，孟廣寶入主海潤(rùn)光伏，并在2016年4月出任*ST海潤(rùn)董事長(zhǎng)。孟廣寶被稱為遼寧隱秘富豪，旗下?lián)碛懈酃缮鲜泄救A君控股。但好景不長(zhǎng)，孟廣寶在遭遇公司獨(dú)董“逼宮”后于同年8月辭任。

2017年7月12日，75歲的李延人再度被選為海潤(rùn)光伏董事長(zhǎng)，而如今，李延人再次辭職，海潤(rùn)再次無(wú)人掌舵。

不過(guò)，雖然輾轉(zhuǎn)幾任董事長(zhǎng)，*ST海潤(rùn)的業(yè)績(jī)卻不見(jiàn)改善。記者梳理其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，*ST海潤(rùn)的營(yíng)業(yè)收入起伏不定。2011年達(dá)到71.32億元的峰頂后，2012至2013年逐年下滑，隨后出現(xiàn)上升，除2015年需要保殼外，其業(yè)績(jī)又開(kāi)始逐年下滑，2017年其營(yíng)業(yè)總收入僅為32.56億元，不到2011年的—半，而2018年—季度其營(yíng)業(yè)總收入更是遭遇斷崖式下跌，僅為2.92億元。凈利潤(rùn)方面，除2011年、2015年分別實(shí)現(xiàn)盈利外，其余年度均虧損，而且虧損額越來(lái)越大，2017年已達(dá)24.65億元，2018年—季度再次出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)為-1.96億元。

“保殼”道阻且長(zhǎng)

實(shí)際上，在此次退市危機(jī)之前，*ST海潤(rùn)就曾因業(yè)績(jī)?cè)蛎媾R過(guò)退市的風(fēng)險(xiǎn)。

2015年底，在經(jīng)歷了兩年的虧損后，已被“披星戴帽”的海潤(rùn)光伏，因無(wú)法在2015年12月10日前向聯(lián)合光伏交付已完成收購(gòu)協(xié)議的電站，而面臨巨額賠償。如果連續(xù)第三年虧損，海潤(rùn)將被退市。

慶幸的是，其2015年年報(bào)顯示，*ST海潤(rùn)披露年報(bào)稱實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。同年5月復(fù)牌并撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱將從“*ST海潤(rùn)”變更為“海潤(rùn)光伏”，股票代碼不變。

時(shí)隔兩年，歷史再度重演，*ST海潤(rùn)股票再度被“披星戴帽”，而造成如今情況的原因是多方面的。有券商人士向記者表示，以*ST海潤(rùn)目前的情況來(lái)看，恢復(fù)上市的難度并不小。

根據(jù)*ST海潤(rùn)公告，截至6月13日，公司累計(jì)逾期債務(wù)金額26.9億元，其中銀行貸款等債務(wù)8.83億元，信托保理等其他金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)18.08億元。截至目前，已有18家金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司及控股子公司提起訴訟及采取保全措施，涉訴金額累計(jì)13.32億元。

除此之外，*ST海潤(rùn)還面臨多起投資者索賠案件。其在2017年年報(bào)中披露，截至報(bào)告日，中小股東發(fā)起的索賠案件達(dá)1142件；已經(jīng)江蘇省南京市中級(jí)人民法院和解案件為107件。公司根據(jù)已起訴案件、和解案件的情況，預(yù)估賠償約1.97億元。

在經(jīng)歷2015年“保殼”、2016年孟廣寶“閃入閃出”、業(yè)績(jī)連年虧損，這家曾經(jīng)的光伏明星企業(yè)再一次站在了退市邊緣。

不僅如此，“5·31新政”后，整個(gè)光伏行業(yè)面臨著巨變。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，新一輪的行業(yè)洗牌是不可避免的，這個(gè)過(guò)程是沒(méi)有情理可言的，大的品牌企業(yè)可能可以挺過(guò)寒冬，小的品牌也可能就此在市場(chǎng)中消失。而企業(yè)的擴(kuò)張需要不斷的融資，已經(jīng)被暫停上市的*ST海潤(rùn)能否“保殼”成功那就不得而知了。

上述券商人士表示，地方政府極為看重當(dāng)?shù)氐纳鲜泄?。?dāng)本地上市公司“披星戴帽”或遭遇債務(wù)危機(jī)的時(shí)候，各方會(huì)努力助其“保殼”。要么是政府通過(guò)給予補(bǔ)貼，或者是采取資產(chǎn)重組的方式注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)達(dá)到扭虧目的。

不過(guò)，隨著監(jiān)管政策愈加嚴(yán)格，退市制度、退市案例快速落地的背景下，市場(chǎng)存在太多的未知數(shù)。