連日來(lái)，資本市場(chǎng)上多起并購(gòu)案再次讓“國(guó)進(jìn)民退”之聲在光伏圈沸騰！

9月2日，創(chuàng)業(yè)板上市公司易事特發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東與廣東恒健投資控股有限公司簽署股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，待股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成且繼續(xù)加持部分股權(quán)后，易事特將正式“變身”國(guó)資。

與此同時(shí)，自去年“531”之后深陷泥潭的興業(yè)太陽(yáng)能“改嫁”事宜終于塵埃落定，水發(fā)集團(tuán)接盤(pán)獲山東國(guó)資委正式批準(zhǔn)。

此外，轟動(dòng)業(yè)內(nèi)的協(xié)鑫新能源與華能交易案持續(xù)推進(jìn)，而天津國(guó)企津勸業(yè)收購(gòu)國(guó)開(kāi)新能源已拉開(kāi)帷幕。

“一個(gè)斷臂求生，一個(gè)趁機(jī)收割，皆大歡喜。”

囿于資金壓力而亟待紓困的民企現(xiàn)實(shí)，加速了“國(guó)家隊(duì)”光伏之旅的行軍步伐。而立于能源革命的沖鋒戰(zhàn)隊(duì)，國(guó)企的腳步并未僅僅停留在下游電站，產(chǎn)業(yè)鏈中上游的國(guó)企之聲亦日漸“響亮”。

連續(xù)進(jìn)擊的國(guó)企

光伏之于龐大的能源產(chǎn)業(yè)，可謂細(xì)小分支，從21世紀(jì)初的艱難起步的到當(dāng)下的享譽(yù)世界，民營(yíng)企業(yè)毫無(wú)疑問(wèn)擔(dān)當(dāng)了絕對(duì)主力。

當(dāng)然，包括國(guó)家電投、三峽新能源在內(nèi)的電力央企對(duì)于光伏領(lǐng)域的布局早已展開(kāi)。但不難發(fā)現(xiàn)的是，更多國(guó)企正加速入場(chǎng)。

一個(gè)明顯的時(shí)間線，即去年的“531”巨震。

以“限規(guī)模、降補(bǔ)貼”為核心主旨的“531”政策，一度讓狂奔中的國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)陷入驟停時(shí)刻。而首當(dāng)其沖的便是資金最為密集的下游電站開(kāi)發(fā)企業(yè)。

本就裹挾巨額補(bǔ)貼拖欠而負(fù)重前行的電站開(kāi)發(fā)企業(yè)，再遇市場(chǎng)寒冬項(xiàng)目停滯，矛盾一觸而發(fā)。

興業(yè)太陽(yáng)能便是率先倒下的企業(yè)之一，這一曾經(jīng)的光伏龍頭企業(yè)彼時(shí)面對(duì)的不僅僅是冰冷的市場(chǎng)，還有裹亂的債務(wù)危機(jī)。2018年10月，興業(yè)太陽(yáng)能發(fā)行的1.6億美元優(yōu)先票據(jù)出現(xiàn)違約，同時(shí)觸發(fā)2.6億美元優(yōu)先票據(jù)和9.3億元可轉(zhuǎn)債交叉違約，股票自同年10月15日開(kāi)始停牌。2019年1月，興業(yè)太陽(yáng)能發(fā)布公告表示，因財(cái)務(wù)困難進(jìn)行債務(wù)重組。

不出一月，興業(yè)太陽(yáng)能的“接盤(pán)方”浮出水面，水發(fā)集團(tuán)意欲控股。資料顯示，水發(fā)集團(tuán)系省屬一級(jí)國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，主要負(fù)責(zé)山東省內(nèi)水利國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管理和重點(diǎn)水利工程的投融資，及省內(nèi)外涉水項(xiàng)目和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)管理。時(shí)至8月19日，收購(gòu)事宜正式獲得山東省國(guó)資委批準(zhǔn)，興業(yè)太陽(yáng)能歸屬落定。

同樣經(jīng)營(yíng)遇困的光伏逆變器企業(yè)易事特“情定”國(guó)企，與珠海龍頭國(guó)企之一華發(fā)集團(tuán)交易作罷，再次“聯(lián)姻”廣東省國(guó)資控股的恒健控股，其是凈資產(chǎn)最大的省屬企業(yè)，實(shí)際控制或參股多家上市公司，覆蓋基金投資、基金管理、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場(chǎng)投資、電力、軌道交通、鋼鐵、航空產(chǎn)業(yè)、高端醫(yī)療設(shè)備、招標(biāo)咨詢(xún)等行業(yè)。

除了直接收購(gòu)相關(guān)企業(yè)外，更多國(guó)企還采取購(gòu)買(mǎi)電站資產(chǎn)、加大投資力度等不同措施積極入場(chǎng)。

國(guó)企大軍的加入，為光伏圈的民營(yíng)企業(yè)續(xù)上了急需的現(xiàn)金流，而這恰是國(guó)企笑傲光伏圈的強(qiáng)大法寶。

領(lǐng)跑者、競(jìng)平價(jià)項(xiàng)目“大贏家”

在鯨吞現(xiàn)成資產(chǎn)的同時(shí)，大型國(guó)企也主動(dòng)出擊夯實(shí)光伏業(yè)績(jī)。而國(guó)家示范基地的建設(shè)則成了其最佳機(jī)遇。

時(shí)間拉回至2015年，為引導(dǎo)光伏技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，國(guó)家正式啟動(dòng)光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃。當(dāng)年6月，大同1GW光伏示范基地獲批，成為首個(gè)獲批的領(lǐng)跑者項(xiàng)目。

作為備受矚目的由頂層直接推動(dòng)的大型優(yōu)質(zhì)光伏項(xiàng)目，自然吸引了一眾企業(yè)蜂擁而至。最終，在大同領(lǐng)跑者基地7個(gè)10萬(wàn)千瓦和6個(gè)5萬(wàn)千萬(wàn)單體項(xiàng)目中，國(guó)企拿下5個(gè)10萬(wàn)千瓦和1個(gè)5萬(wàn)千瓦項(xiàng)目，分食了55%的指標(biāo)。

彼時(shí)，“國(guó)進(jìn)民退”暗潮漸起。

令業(yè)內(nèi)大為驚呼的則是2017年第三批光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目。在此批5GW應(yīng)用領(lǐng)跑者和1.5GW技術(shù)領(lǐng)跑者項(xiàng)目中，國(guó)企共斬獲3.59GW。其中國(guó)家電投、中廣核、中節(jié)能、北控等國(guó)企獨(dú)立中標(biāo)量達(dá)50%，整體中標(biāo)量占比87.5%，而完全由民營(yíng)光伏企業(yè)獨(dú)立中標(biāo)的項(xiàng)目?jī)H有450MW，占比不及10%。

在接下來(lái)的第三批領(lǐng)跑者1.5GW獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目中，國(guó)企占比再度攀升至7成以上，共拿下1150MW項(xiàng)目。其中泗洪基地中標(biāo)主體均為國(guó)企，民營(yíng)企業(yè)作為聯(lián)合體僅拿到了45MW。

三批領(lǐng)跑者項(xiàng)目中，國(guó)企中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量及規(guī)模

注：部分項(xiàng)目規(guī)模按股權(quán)占比測(cè)算

根據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，三批領(lǐng)跑示范基地加上獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)基地共14.5GW的項(xiàng)目中，國(guó)企占比超過(guò)50%。其中，國(guó)家電投、中廣核、三峽新能源三家企業(yè)共拿下了33.34%的份額。

評(píng)析背后原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，領(lǐng)跑者項(xiàng)目電價(jià)降價(jià)幅度大、技術(shù)門(mén)檻高、執(zhí)行要求格，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力包括技術(shù)方案、融資成本、管理成本等成為能否中標(biāo)的關(guān)鍵。此時(shí)，國(guó)企優(yōu)勢(shì)自然顯現(xiàn)，“最大贏家”花落至此。

馳騁領(lǐng)跑者項(xiàng)目，“昂首前進(jìn)”的國(guó)企并未停歇。

隨著國(guó)內(nèi)大型地面電站市場(chǎng)由領(lǐng)跑者過(guò)渡至競(jìng)、平價(jià)項(xiàng)目，國(guó)企再度“開(kāi)足馬力”。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，在國(guó)家公布的2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中，國(guó)家電投、中廣核、大唐、廣州發(fā)展新能源、華能、中節(jié)能六家公司拿下4528MW地面電站指標(biāo)，占比近3成。而在平價(jià)項(xiàng)目中，根據(jù)項(xiàng)目公司對(duì)應(yīng)股權(quán)情況統(tǒng)計(jì)，僅國(guó)家電投、華能、中廣核、廣東發(fā)展四家央企獲得超3GW的指標(biāo)，其中國(guó)家電投以1.1GW登頂，成為名副其實(shí)的電站“巨無(wú)霸”。

未來(lái)大格局 國(guó)、民共舞

無(wú)論是大舉進(jìn)攻電站下游，還是接連接盤(pán)民營(yíng)光伏企業(yè)，國(guó)企志在謀劃新能源大棋，而這盤(pán)棋局的促成，既有國(guó)企的主動(dòng)出擊，也有民企的被動(dòng)讓步。

威脅光伏民企特別是電站投資商生死存亡的首要難題顯然非巨額補(bǔ)貼拖欠莫屬。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，全國(guó)可再生能源補(bǔ)貼缺口超過(guò)1400億元，其中光伏補(bǔ)貼拖欠超過(guò)600億元。協(xié)鑫集團(tuán)掌門(mén)人朱共山曾向媒體透露，僅協(xié)鑫一家被拖欠的補(bǔ)貼就達(dá)87億元。時(shí)下協(xié)鑫新能源不得不“賣(mài)身求生”，2019上半年其共出售約1.5GW電站部分股權(quán)、股東貸款，其中580MW電站出售給中電國(guó)際、中廣核及三峽新能源。

從2012年6月至2018年6月，我國(guó)共下發(fā)了七批可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼目錄。2016年3月后并網(wǎng)的光伏項(xiàng)目，仍未進(jìn)入可再生能源補(bǔ)貼目錄，補(bǔ)貼拖欠達(dá)三年多。

此外，扼住民企咽喉的還有土地租賃、接網(wǎng)工程等高企的非技術(shù)成本。僅接網(wǎng)工程一項(xiàng)，以山西地區(qū)為例，國(guó)網(wǎng)山西2018-2019年度未回購(gòu)可再生能源發(fā)電項(xiàng)目送出工程57項(xiàng)，其中光伏工程高達(dá)32項(xiàng)，總投資48948.09萬(wàn)元，而這部分資金均由光伏電站業(yè)主墊資建設(shè)。

雪上加霜的是，本就“內(nèi)憂(yōu)外患”的民企面對(duì)的還是高昂的融資成本。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，民企貸款利率相比國(guó)企最起碼上浮10%~30%。融資優(yōu)勢(shì)匹配強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力最終成就了國(guó)企于光伏下游的傲嬌業(yè)績(jī)，“國(guó)進(jìn)民退”之勢(shì)已然成風(fēng)。

對(duì)此，光伏龍頭企業(yè)正泰新能源總裁陸川認(rèn)為，資產(chǎn)端最終將是國(guó)企的天下。“電站資產(chǎn)端的收益越來(lái)越低，國(guó)企去拿這樣的收益是合適的，因?yàn)槿谫Y成本比較低，而民企在效率上和投資能力上肯定都比不過(guò)國(guó)有企業(yè)。”陸川解釋?zhuān)?ldquo;但民企有民企的優(yōu)勢(shì)，如在制造端、工程總包端以及運(yùn)維端等。”

在陸川看來(lái)，未來(lái)民企與國(guó)企合作將是一條更為健康的康莊大道。“民企資質(zhì)好，可以去開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，與國(guó)企以聯(lián)合體的方式中標(biāo)項(xiàng)目，最終國(guó)企持有電站，而民企提供工程總包、運(yùn)維等一攬子的服務(wù)。這樣民企向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，公司可能變得更加健康。”陸川說(shuō)。

事實(shí)上，梳理國(guó)企的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)不難發(fā)現(xiàn)，叱咤光伏電站市場(chǎng)僅是其中一環(huán)，出于置換清潔能源資產(chǎn)、處置虧損產(chǎn)業(yè)、謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)等因素，在光伏上游制造端和設(shè)備端中，國(guó)企早已悄然進(jìn)場(chǎng)。

陜西特大型能源化工企業(yè)陜煤集團(tuán)于2017年便開(kāi)始了籌備與硅片巨頭隆基股份的聯(lián)姻，其通過(guò)資本市場(chǎng)增持股票終于于2019年成為隆基的第二大股東，進(jìn)駐該公司董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)參與決策。與此同時(shí)，重投228億元在定邊縣內(nèi)開(kāi)發(fā)建設(shè)3GW新能源項(xiàng)目，包括2GW單晶組件制造、1GW太陽(yáng)能電池片制造、2.2GW光伏項(xiàng)目等。

此外，據(jù)媒體報(bào)道南鋼集團(tuán)將接手中電光伏，涉足光伏制造領(lǐng)域。

當(dāng)然，也有國(guó)企的先鋒部隊(duì)已然在光伏江湖站穩(wěn)了腳跟。如天津中環(huán)，單晶硅片龍頭地位穩(wěn)固的同時(shí)，今年7月份競(jìng)得東方環(huán)晟40%股權(quán)，借力東方環(huán)晟將產(chǎn)業(yè)鏈布局延伸至組件。在中國(guó)電建、中國(guó)能建、大唐等大型央企的光伏組件年度招標(biāo)中，東方環(huán)晟成績(jī)不俗。

光伏“巨無(wú)霸”國(guó)家電投的閃亮業(yè)績(jī)也并僅僅停留在電站端，其擁有科技研發(fā)、規(guī)劃設(shè)計(jì)、多晶硅、光伏電池、組件制造、工程施工、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、培訓(xùn)等完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

可以預(yù)見(jiàn)，曾經(jīng)民營(yíng)企業(yè)獨(dú)步天下的光伏圈，未來(lái)或許是“國(guó)民共舞”。