摘要：十九大報(bào)告中提出要推進(jìn)生態(tài)文明體制改革、發(fā)展綠色金融、健全環(huán)保信用評(píng)價(jià)等意見。本文從環(huán)保企業(yè)融資角度，分析了國內(nèi)綠色債券發(fā)行時(shí)推行的綠色認(rèn)證情況，提出環(huán)保融資亟需強(qiáng)化綠色認(rèn)證，可通過四個(gè)實(shí)踐路徑進(jìn)行落實(shí)，分別為盡快建立綠色認(rèn)證的牌照制度、強(qiáng)制第三方認(rèn)證綠色認(rèn)證、制定專門針對(duì)節(jié)能環(huán)保企業(yè)的綠色金融體系認(rèn)證措施、創(chuàng)建綠色認(rèn)證的跟蹤評(píng)估機(jī)制，迫壓綠色認(rèn)證融入債券信用評(píng)估體系。

十九大報(bào)告內(nèi)容的全文展示，傳遞出國家對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)工作方向，其中關(guān)于生態(tài)明文體制改革方面，報(bào)告中強(qiáng)調(diào)“要加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國，首先要推進(jìn)綠色發(fā)展，加快建立綠色生產(chǎn)和消費(fèi)的法律制度和政策導(dǎo)向，建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系，發(fā)展綠色金融。”而“著力解決突出環(huán)境問題需要健全環(huán)保信用評(píng)價(jià)、信息強(qiáng)制性披露，構(gòu)建政府為主導(dǎo)、企業(yè)為主體、社會(huì)組織和公眾共同參與的環(huán)境治理體系。”各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)快速對(duì)報(bào)告內(nèi)容做出反應(yīng)，從金融領(lǐng)域提出有可操作性的具體措施、完善產(chǎn)品品種等。在這里，筆者從生態(tài)文明體制改革的實(shí)施主體—環(huán)保類企業(yè)角度，談?wù)勅绾瓮ㄟ^金融市場(chǎng)進(jìn)一步為環(huán)保類企業(yè)融資提供更可靠更便捷的融資方式。

一、環(huán)保類企業(yè)融資困境現(xiàn)狀

目前環(huán)保類企業(yè)的產(chǎn)品多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端、生產(chǎn)周期較長(zhǎng)、投資回報(bào)率較低、市場(chǎng)機(jī)制缺失嚴(yán)重、對(duì)社會(huì)資本投資吸引力很低。同時(shí)我國環(huán)保類企業(yè)多數(shù)規(guī)模不大，其中以中小企業(yè)為主，使得相應(yīng)的技術(shù)成果轉(zhuǎn)化難度很大，產(chǎn)品替代性強(qiáng)，企業(yè)壽命短、處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)地位。因此，企業(yè)發(fā)展主要僅憑自有資金，銀行、債券等嚴(yán)格以信用為基礎(chǔ)的金融體系支持力度較弱。因此，目前制約環(huán)保類企業(yè)發(fā)展的融資問題成為發(fā)展之痛，相應(yīng)市場(chǎng)上的環(huán)保產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值都較低，多為曇花一現(xiàn)。從金融頂層設(shè)計(jì)來看，各類政策和措施缺乏有利的支持效果，環(huán)保類企業(yè)收益不大，其中目前成本較低的綠色債品種，因缺乏相應(yīng)強(qiáng)勢(shì)的綠色認(rèn)證，使得多數(shù)環(huán)保類企業(yè)無法通過融資途徑獲取低成本資金，所謂的綠色金融目前還沒有真正改善環(huán)保類企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營困境，信息披露也未形成市場(chǎng)化。對(duì)于投資者來說，環(huán)保企業(yè)屬于“冷門”，債券市場(chǎng)流通性較差。鑒于此，根據(jù)報(bào)告“健全環(huán)保信用評(píng)價(jià)”，綠色認(rèn)證體系必須成為保障環(huán)保類企業(yè)融資成功的權(quán)威產(chǎn)品，使政府、銀行、債券等金融領(lǐng)域通過綠色認(rèn)證來認(rèn)可環(huán)保類企業(yè)，以此為基點(diǎn)探討環(huán)保企業(yè)債券融資體制的創(chuàng)新模式才具有可行性。

二、我國綠色認(rèn)證體系的缺失

截至2017年3月末，我國境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)到2000億元，占全球綠色債券發(fā)行規(guī)模近40%,已成為全球最大的綠色債券發(fā)行市場(chǎng)。募集資金領(lǐng)域主要集中在清潔能源、污染防治、清潔交通、節(jié)能、資源節(jié)約與循環(huán)利用、生態(tài)保護(hù)和氣候變化適應(yīng)等，國企仍為綠色債券發(fā)行主力。就目前若在我國境內(nèi)發(fā)行綠色債券，僅需獲得相關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)即可，但不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的綠色債券指引側(cè)重點(diǎn)有所差異。如中國人民銀行側(cè)重于界定綠色項(xiàng)目的類別，在項(xiàng)目劃分、條件界定、信息披露、募集資金管理、第三方認(rèn)證等具體方面要求更加細(xì)致，適用于銀行間和交易所市場(chǎng)。國家發(fā)改委則是側(cè)重于有明確政策支持綠色項(xiàng)目的重點(diǎn)領(lǐng)域，并給出方向性的指引，在激勵(lì)優(yōu)惠方面提出多項(xiàng)具體措施。

我國目前還尚未發(fā)行獲得國際認(rèn)證的綠色債券。其中最關(guān)鍵的原因就是我國對(duì)第三方綠色債券的綠色認(rèn)證還不夠重視，也沒有綠色認(rèn)證的牌照授權(quán)和統(tǒng)一認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，使得市場(chǎng)上綠色認(rèn)證缺乏權(quán)威性，也無法成為環(huán)保類企業(yè)獲得融資的重要保證措施。因此，我國必須強(qiáng)化綠色認(rèn)證的重要地位。

三、強(qiáng)化綠色認(rèn)證實(shí)踐路徑

綠色債券發(fā)行規(guī)模的持續(xù)攀升，使得第三方評(píng)估認(rèn)證已成為綠色債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的重要保障。2017年3月最新修訂的CBSV2.1中，“鼓勵(lì)發(fā)行人在發(fā)行債券的前后對(duì)債券做出認(rèn)證，規(guī)定了第三方認(rèn)證的流程，并發(fā)布太陽能、風(fēng)能、低碳建筑、快速公交系統(tǒng)、低碳運(yùn)輸5個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且對(duì)評(píng)估、審計(jì)和認(rèn)證程序進(jìn)行監(jiān)督”。發(fā)行人可以通過CBI認(rèn)可的核查機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行認(rèn)證。通過綠色認(rèn)證按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求對(duì)募集資金投向做出詳細(xì)說明，并對(duì)項(xiàng)目的環(huán)境效益進(jìn)行預(yù)判估值披露，增強(qiáng)綠色債券信息披露的透明度，為投資者提供參考依據(jù)。但第三方認(rèn)證并不是強(qiáng)制性要求，綠色認(rèn)證也并未給發(fā)行人發(fā)行綠色債券降低實(shí)際成本，社會(huì)接受度還不是很高，綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)魚龍混雜，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范還不成熟。為此為落實(shí)十九大報(bào)告中的生態(tài)文明體制改革內(nèi)容，健全環(huán)保信用評(píng)價(jià)提出以下具體實(shí)踐路徑。

（一）統(tǒng)一綠色認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)范，盡快建立綠色認(rèn)證的牌照制度

綠色認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)范的統(tǒng)一，首先要進(jìn)行綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。針對(duì)目前我國監(jiān)管部門綠色債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的不同，就國家政策層面要盡快達(dá)成共識(shí)，為綠色認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的統(tǒng)一奠定基礎(chǔ)。

目前國內(nèi)市場(chǎng)上共有9家第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)，且綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)類型較多，集中在環(huán)境咨詢機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、社會(huì)責(zé)任咨詢公司和傳統(tǒng)檢驗(yàn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，各機(jī)構(gòu)認(rèn)證角度不同，已出具的報(bào)告體現(xiàn)出第三方評(píng)估或認(rèn)證機(jī)構(gòu)的自身資質(zhì)差異較大，對(duì)于認(rèn)證依據(jù)、項(xiàng)目評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、信息披露范圍等內(nèi)容不明確，認(rèn)證結(jié)果有所偏差。因此，需快速培育第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)，授權(quán)有較強(qiáng)公信力、了解國內(nèi)金融市場(chǎng)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估或認(rèn)證，待發(fā)展成熟，應(yīng)把債券的綠色認(rèn)證納入債券信用評(píng)估體系，建立綠色認(rèn)證的牌照制度。

（二）強(qiáng)制發(fā)行人對(duì)所發(fā)行的綠色債券進(jìn)行第三方認(rèn)證，保障債券市場(chǎng)信息對(duì)稱

根據(jù)監(jiān)管部門要求，綠色債券的發(fā)行并非完全要進(jìn)行綠色認(rèn)證，市場(chǎng)很多投資者無法充分了解綠色債券項(xiàng)目的真實(shí)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益及潛在的各類風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的綠色認(rèn)證信息披露不全面，債券市場(chǎng)信息不對(duì)稱，使得許多發(fā)行人為追求低發(fā)行成本，混淆“綠色”，甚至茍同不良綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)包裝“偽綠色”項(xiàng)目，傷害投資者利益，造成綠色債券市場(chǎng)混亂。因此，為最大限度保障“純綠”項(xiàng)目的順利發(fā)行，應(yīng)在必要時(shí)候?qū)嵭袕?qiáng)制發(fā)行人對(duì)所發(fā)行的綠色債券進(jìn)行第三方認(rèn)證，保障債券市場(chǎng)信息對(duì)稱。

（三）制定專門針對(duì)節(jié)能環(huán)保企業(yè)的綠色金融體系認(rèn)證措施，助推環(huán)保類企業(yè)成功發(fā)債

前面已提到環(huán)保企業(yè)的經(jīng)營困境，因此融資市場(chǎng)上要專門針對(duì)此類企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)化產(chǎn)品制定，尤其在綠色認(rèn)證方面，其風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)應(yīng)考慮到環(huán)保類企業(yè)的規(guī)模較小，更多關(guān)注產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益，滿足環(huán)保類中小企業(yè)的中長(zhǎng)期資金需求。目前環(huán)保企業(yè)為適應(yīng)市場(chǎng)新發(fā)展需求，相應(yīng)推出行業(yè)新業(yè)態(tài)產(chǎn)品，與之相匹配的金融市場(chǎng)應(yīng)快速做出反應(yīng)，出臺(tái)切實(shí)可行的支持政策和產(chǎn)品，助推環(huán)保類企業(yè)成功發(fā)債。

（四）創(chuàng)建綠色認(rèn)證的跟蹤評(píng)估機(jī)制，迫壓綠色認(rèn)證融入債券信用評(píng)估體系

債券產(chǎn)品為保證市場(chǎng)的正常秩序及發(fā)行人各類信息的全面展示，因此根據(jù)監(jiān)管部門要求，每年要進(jìn)行定期跟蹤和不定期跟蹤，綠色認(rèn)證主要針對(duì)的是項(xiàng)目是否產(chǎn)生綠色經(jīng)濟(jì)效益的認(rèn)證，因此為確保募集資金在債券存續(xù)期內(nèi)的流向全程符合政策要求，應(yīng)創(chuàng)建綠色認(rèn)證的跟蹤評(píng)估機(jī)制，防范募投項(xiàng)目在使用募集資金過程中“變色”。進(jìn)而迫壓綠色認(rèn)證融入債券信用評(píng)估體系。

環(huán)保類企業(yè)是實(shí)現(xiàn)我國生態(tài)文明改革的一線主力，切實(shí)在國家、社會(huì)層面提供執(zhí)行性較強(qiáng)、有效力度較大的政策服務(wù)及產(chǎn)品是當(dāng)務(wù)之急。作為服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展杠桿的金融市場(chǎng)，應(yīng)更加有效地配置社會(huì)貨幣資源，引導(dǎo)資金的投向符合國家長(zhǎng)久利益領(lǐng)域。