五年之間，大型傳統建筑央企葛洲壩從零起步，打造的百億級環保產業集群已然形成。

3月29日晚，葛洲壩發布的2017年年報顯示，公司實現的1068.07億元營業收入中，環保收入已經達到266.82億元，占比24.98%。而在2016年，這一占比為13.84%。

數百億元的環保收源自葛洲壩打造的環保產業集群。截至目前，其環保產業涉及再生資源、水環境治理、污土污泥治理、固廢處理等六大領域。

葛洲壩起家于水電，曾是中國水電建設第一品牌，主營業務為建筑。

2013年，宏觀經濟步入調整期，建筑行業產能過剩等問題凸顯，葛洲壩主動開始轉型，進行產業升級，環保領域就是其重拳出擊的領域之一。

長江商報記者梳理發現，借助投資和并購，上下延伸、孵化拓展等途徑，葛洲壩構筑了覆蓋了覆蓋全國的環保產業網絡及多個環保子業務環保產業鏈。

伴隨著環保業務全面布局，葛洲壩的資金持續凈流出。2015年至2017年，現金凈流出合計達到90.02億元。

不過，截至目前，雖然環保業務營業收入已達數百億級，但盈利能力明顯不足，其毛利率只有0.96%。

3月29日，一券商人士向長江商報記者稱，葛洲壩的環保業務仍處于投資階段，圈地式做大規模。未來，其盈利能力可趨。


5年之間環保營收占比升至近三成

歷經5年布局，環保業務迅速膨脹，已經成為葛洲壩未來重點發展的核心業務

根據葛洲壩2017年報，公司實現營業收入1068.07億元，同比增長6.54%，凈利潤46.84億元，同比增長37.94%，剔除因出售金融資產確認投資收益7.11億元，凈利潤同比增長約22.2%。

超千億元的營業收入構成中，傳統的建筑業務營業收入繼續呈現下滑趨勢。去年，建筑業務貢獻的營業收入為569.87億元，2016年為609.50億元。

與之相反的是，環保業務營業收入貢獻日益亮眼。

2017年全年，環保板塊貢獻的營業收入達到266.82億元，占當期營業收入的24.98%。2016年，環保板塊實現的營業收入為138.17億元，占當期營業收入的13.84%。2017年，環保板塊的營業收入較2016年增長了128.65億元，增幅為93.11%。

葛洲壩的主營業務構成中，除了建筑和環保外，還有高端裝備制造、房地產開發、水泥、民用爆破、基礎設施投資與運營及其他等六大行業。不過，這六大行業貢獻的營業收入較為有限，2016年、2017年，六大行業的營業收入占比均低于10%。在這種情況下，建筑營業收入下降、環保營業收入上升，營業收入結構變化就表現得更為突出。

長江商報記者查詢發現，2014年，環保業務首次作為戰略新興業務出現在年報中，但并未納入主營業務。但到2015年，環保業務就納入了主營業務，這一年，環保業務實現的營業收入為65.60億元。

2015年至2017年，短短3年之間，環保業務實現的營業收入由65.60億元飆升至266.82億元，增幅高達3.07倍。

根據年報，葛洲壩已經建立額百億級別的環保產業集群，涉及六大環保子業務。具體為，再生資源、水環境治理、污土污泥治理、道路材料、固廢處理、新能源和清潔能源。

長江商報記者注意到，上述六大環保子業務均較突出。如再生資源業務，旗下公司綠園科技公司已擁有葛洲壩環嘉公司、葛洲壩興業公司、葛洲壩淮安公司等三家大型再生資源利用企業，構建了全國性的再生資源回收網絡，是國內再生資源經營種類最豐富的企業，囊括廢鋼、廢紙、廢塑料、廢有色金屬、廢玻璃、廢舊汽車拆解等，加工分揀后的種類達1000余種。

并購投資打造環保全產業鏈

百億級環保產業集群的形成，源于葛洲壩長達5年持之以恒的投資并購。

葛洲壩在年報中稱，從2013年開始，公司從零起步，不斷謀新求變，用5年時間，走出了一條綠色發展之路。

縱覽葛洲壩的環保業務成長史，投資、并購、合作一直未停歇。

長江商報記者梳理發現，2013年以來，葛洲壩較大規模的投資并購動作大約有10次。

首次動作是2013年11月，公司子公司葛洲壩集團水泥公司牽手武漢理工大產業集團，成立葛洲壩武漢道路材料有限公司，開展固體廢棄物資源化綜合利用產品與道路材料的研發、生產、銷售。公司注冊資本1000萬元，葛洲壩出資550萬元，武漢理工大產業集團以知識產權入股，作價200萬元。2016年，公司被認定為高新技術企業。

2014年12月，葛洲壩集團水泥公司出資6600萬元收購湖北中固科技股份公司，切入污泥處置行業。2016年，中固公司簽約荊門市竹皮河流域水環境綜合治理項目、唐山豐南海泥固化項目、昆明滇池四期草海及入湖河口生態清淤項目等。至2017年底，中固公司合同總儲備量突破11億元。

在收購中固公司的同時，水泥公司又與中材國際環境工程(北京)公司共同出資5000萬元，成立葛洲壩中材潔新（武漢）科技公司，協同水泥窯開展固體廢棄物、城市生活垃圾處理業務，水泥公司持股70%。

一個月后，葛洲壩耗資4.725億元收購凱丹水務國際集團公司75%股權，進入污水處理和工業供水領域。

2015年7月，葛洲壩與大連環嘉集團設立葛洲壩環嘉再生資源公司進軍再生資源領域。公司注冊資本10億元，葛洲壩集團綠園科技公司持股55%。

值得一提的是，2014年，葛洲壩集團相繼成立葛洲壩投資和綠園科技公司，作為戰略新興業務的資本運作平臺和戰略研發平臺。

2016年6月，綠園科技公司成功重組廢鋼鐵領域知名企業湖北興業鋼鐵爐料公司，共同組建葛洲壩興業再生資源有限公司，快速切入再生資源中原市場，形成廢鋼、廢塑料、廢紙、廢有色金屬、汽車拆解“五位一體”的再生資源業務結構。

時隔一個月，投資公司約出資資本金3.83億美元收購巴基斯坦蘇基克納里水電站項目公司78%股權，緊接著又耗資5.61億元收購北京中凱興業投資管理公司100%股權。

去年4月，綠園公司牽手寧波展慈金屬工業公司，在浙江慈溪市合資設立葛洲壩展慈(寧波)金屬工業公司，主營再生有色金屬深加工業務。

今年初，葛洲壩集團攜手北京環境衛生工程集團，合資設立葛洲壩京環公司，打造固廢全口徑處置利用平臺。

加快產業協同及產業鏈延伸提升競爭力

5年資本運作建起的環保大廈，未來將從產業協同及業務深加工產業鏈延伸著手，提升盈利能力。

長江商報記者注意到，雖然葛洲壩的環保板塊體系龐大，產業鏈較為完善，實現的營業收入已達到數百億級，但環保業務的盈利能力仍然較弱。

2017年，公司的環保業務毛利率0.96%，雖然比2017年上半年的0.92%上升了4個基點，但仍然偏低。266.82億元的營業收入創造的營業利潤只有2.56億元。2016年，環保業務毛利率為2.14%，環保業務的營業利潤為2.96億元。受投資布局影響，去年毛利率有所下滑。

針對葛洲壩環保業務低毛利率問題，多家券商研報稱，2018年，環保業務收入、利潤率有望迎來雙升，其理由是，公司預計實現營業收入1300億元，同比增速為21.7%，預計主要有環保業貢獻。同時，考慮到再生資源業務的全國回收網絡已構建完成，深加工生產基地正加速推進，預計將提升利潤率。

如何做大做強環保業務，實現可持續發展，葛洲壩在年報中已經給出了答案。

公司稱，未來三年，繼續做大環保業務規模，加快循環經濟、環保工程、環保裝備和環保領域發展規模，打造環保業務全產業鏈，提供環保業務“一站式”服務。同時，加快環保業務國際化進程。

做大規模的途徑，葛洲壩依舊采取投資并購方式，推動環保、水務等新興業務擴張，延伸產業鏈，強化環保業務內部之間的協同聯動。為了提升品牌形象和競爭力，公司將加快環保業務深加工產業鏈延伸。

券商人士表示，擁有足夠大的規模后，議價能力、規模效應就會顯現，環保業務的毛利率將會提升。