2017年三季度的時候，環保督察在全國大范圍鋪開，相關行業受到了不同程度的影響，今年5月30日，環保督察“回頭看”啟動，相關行業產品的價格、供需受到了一定的影響，因此光大公用環保團隊和光大研究所的相關高耗能高污染團隊（鋼鐵、煤炭、有色、化工等），將在近期組織一系列相關的電話會。我們今天的第一期是環保和鋼鐵行業的電話會議，今天請到了資深的鋼鐵行業專家給大家就相關的回頭看、督察等問題做一個講解。首先請光大鋼鐵行業的分析師王凱就環保行業政策對于鋼鐵行業的影響做個分析。

光大鋼鐵行業分析師王凱

首先來回顧2017年冬季-2018年春季的采暖季限產對鋼鐵產量的影響：

采暖季限產期間，主要針對高爐煉鐵環節進行限產，數據顯示，采暖季限產對京津冀的生鐵產量影響約為20%，但是對粗鋼產量的影響僅2.6%，對全國粗鋼產量的影響更是只有0.3%。2018年1-4月，全國生鐵累計產量同比下降1.2%，但粗鋼累計產量同比增長5%。這說明鋼鐵行業的供給彈性是非常大的，幾乎彌補了采暖季限產帶來的影響，主要途徑便是增加廢鋼的使用量，來彌補生鐵產量的缺口，這其中又有兩種方式：一是電爐短流程煉鋼產量的提升，二是在長流程的轉爐煉鋼環節增加廢鋼的使用量。

綜上，由于增加廢鋼使用量等方式帶來的鋼鐵供給彈性非常明顯，采暖季限產對粗鋼產量的影響，很大部分被供給彈性對沖。

目前，在非采暖季期間，環保政策對鋼鐵行業的影響，主要體現在近期各項環保督查趨于嚴厲：

部際聯席會議定于2018年5月22日至6月15日組織8個抽查組分赴21個省開展鋼鐵行業化解過剩產能、防范“地條鋼”死灰復燃專項抽查。5月28日中央環境保護督察組將于近期陸續進駐河北等10省對開展環保督查“回頭看”。從2018年6月11日到2019年4月28日生態環境部點對京津冀“2+26”城市、汾渭平原11城市，以及長三角地區等重點區域持續開展大氣污染防治強化督查。

這一系列督查，將對鋼鐵行業供給造成抑制作用。鑒于環保督查趨嚴，各地陸續出臺了鋼鐵限產措施：

2018年4月9日徐州市成立大氣污染防治攻堅行動指揮部，同時印發了《徐州市2018年大氣污染防治攻堅行動方案》，4月11日環保組進駐徐州突襲檢查，鋼廠開啟全面停產，影響生鐵日均產量3.6萬噸，預計6月底會有企業實現復產，但是還需政府最后確定。

南京、常州、戴南、鎮江等地陸續出臺了相關措施，預計也將對鋼鐵產量造成一定影響，但具體執行措施和執行力度仍有待觀察。

從數據來看，最近兩周電爐產能利用率下降7個百分點，從65%下降至當前的58%左右，電爐鋼的產量應該下降了有10%。此外，采暖季結束后高爐開工率曾經連續10周增長，但這兩周高爐開工率也出現了下滑，其中大高爐開工率比較穩定，小高爐開工率下降可能更明顯。

近期的環保壓力的陡然提升，再一次影響了鋼鐵供給。本次限產不僅影響高爐，同樣也影響電爐；由于很多鋼企目前使用廢鋼的比例已經很高，后期通過廢鋼來彌補鋼產量的空間也比較有限。因此，短期內，鋼鐵產量邊際影響還是比較明顯的，這也是近期鋼價走高、鋼鐵股反彈的重要原因。

但不足的是，當前的環保高壓持續時間可能不會太長，例如徐州受限高爐可能將在6月底就陸續復產。此外，影響更多的是區域性的，缺少全國性的影響。所以，當前環保政策對鋼鐵格局的影響可能較為有限。鋼鐵行業的供給彈性仍可能會顯現，對后期鋼價造成壓力，我們對下半年鋼鐵行業的景氣度的判斷仍然保持一份謹慎態度。

光大鋼鐵團隊在當前的時間點，建議重點關注盈利扎實、估值低的鋼鐵股。今年中厚板價格走勢最為強勢，我們建議關注具備中厚板產能的鋼企華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份。

資深鋼鐵行業專家

1政策推進情況

鋼鐵行業是非電行業中第一個開始超低排放的行業。從日前出臺的超低排放標準來看，基本是按照火電的超低排放標準制定的，也是世界上最先進的標準，比歐盟、日本、韓國都要嚴格。標準剛出臺的時候，很多企業反映目前的技術很難達到此標準。但是從目前的狀況來看，國家出臺鋼鐵行業這個標準主要有兩方面目的，一方面是要把污染降下去，另一方面，更多的是通過排放標準倒逼產業結構調整。大家其實可以感覺到，之前的攻堅戰已經把好做的工作都做了，最難的是調整結構，包括產業結構，能源結構，交通結構等，所以此次提標更重要的目的是進行產業結構的一個調整。此次標準執行后，肯定對于部分企業所需要的投入非常大，企業本身需要去衡量投入產出，也起到調節市場結構的目的。

藍天保衛戰中對于鋼鐵行業的要求主要分為幾塊，都是比較常規的內容。一是提標改造，根據超低排放的實施方案進行；二是對產業結構的調整有一些要求，特別是京津冀地區，對于產能的一個減量置換升級會有一些具體要求；三是對運輸方式的改變，要求有條件的企業汽運改鐵運，唐山已經出臺了一些減少汽車運輸，使用鐵路專用線進行運輸的政策。

對于重點區域的強化督查這方面，鋼鐵企業對于督查已經習以為常了，在邯鄲、唐山的一些企業一天都要接受多次檢查。鋼鐵行業督查新增了檢查無組織排放，包括料場，揚塵，冒煙控制等情況。另外一個要點是在線監測的要求，目前鋼鐵企業在線監測問題較大，不能反映實際情況。還有一個就是超低排放改造的進度，很多地方政府，例如邯鄲，安陽等地方政府對于企業下達了治理任務，督查會主要檢查進度。還有一個是重污染天氣的管控，是否按照預案進行。錯峰生產和管控是督查的重中之重，而督查也必然會加快提標改造的推進進度。

2鋼鐵淘汰落后產能情況

今年計劃淘汰落后產能3000萬噸，據了解，更多的是通過減量置換方式實現此目標。我們目前測算了下，在京津冀地區通過1:1.25的比例來減少的話，就可以超額完成3000萬噸的任務。產能置換的重點還是在唐山，邯鄲等地區。至于目前的地條鋼防范督查，各個省市的進度不一樣，檢查組是分批分配下去，目前發現的也是有少量的問題，至于過剩產能復產情況目前還沒有發現。

錯峰生產的政策在今年肯定會大面積鋪開。去年錯峰生產在采暖季發揮的作用還是比較大的。目前除了唐山，徐州，常州，包括南京還出臺了夏季管控方案。但是現在的問題是，除了河北，其他地區的落實情況并沒有想象中的那么好。不像河北省，要求必須將設備停下來，其他地區更多的是企業進行輪換檢修，降低負荷，這些方法并沒有辦法有效的核查。下一步一定要學習河北的經驗，要讓設備完全停下來實現錯峰生產，這個力度就會非常大了。

錯峰生產在京津冀降低了一定的生產負荷，生鐵產量降低比較明顯，但是從去年采暖季度來看，長三角地區對于減少企業的產能很難實現。如果到18~19年采暖季，京津冀、長三角、汾渭平原三個地區都進行錯峰生產，那么整體的產能下降靠其他地區很難彌補。這三塊地區產能占70%，降低20%需要靠其他地區30%的產能提升起來難度還是比較大的。另一個問題是政策方面是否可以落實，仍需進一步觀察，受其他因素影響還是比較多的。

產能過剩，遷移從目前來看非常明顯。目前已經有很多邯鄲、石家莊的企業在廣西、云南、湖北等地進行了初步接觸，要把產能放到不受管控的地區，這個遷移的趨勢已經很明顯了。但是目前來看，我們預計在鋼鐵產業已經有很好基礎的地區，產能很難大面積的轉移出去，預計能有10%的產能轉移到其他地區的比例就已經非常高了。最近我們也了解到山東省通道城市的產能也在向沿海城市轉移?，F在來看，產能遷移，產能置換等工作在2020年前都要有一個定論。所以說2020年是一個重要的時間節點。

3脫硫脫硝除塵技術可行性分析

從目前的脫硫除塵來看，主流就是三種工藝，濕法、半干法、活性炭。從經濟性來講，投資方面，如果要實現同樣的效果，濕法脫硫和半干法脫硫投資基本差不多，濕法相對略低，活性炭至少要高50%；運營成本來看，濕法成本略低，大概是半干法脫硫的70%-80%，活性炭和半干法脫硫差不多，但是活性炭一般是脫硫脫硝一起做，所以成本上要統一考慮。從目前技術來看，最可靠最成熟的還是濕法工藝。

三種工藝在技術上都沒有什么大的問題，具體來說，半干法最大的問題是，在超低排放標準下，副產物的量會成倍上漲，同時又沒有有效的副產物利用技術，加上目前固廢專項督查趨嚴，鋼鐵燒結機的副產物需要妥善處理，不然會帶來后續問題。濕法副產物利用的可能性較大，效率也沒問題，但是白煙是濕法的問題，需要配套的脫白的設施。活性炭法（干法）方面，國家也在鼓勵應用，主要的問題是上游原料活性炭供給的問題。最近我國活性炭價格上漲接近一倍，下一步要著怎么能在國家鼓勵的條件下增加活性炭的供應。我們了解到最近很多準備用活性炭的大型企業準備自己建立活性炭制造廠，一般投資1個億，一年就能收回成本，還能保證自己的活性炭供給?；钚蕴窟€有兩個問題，一個是容易著火，對管理水平要求很高；另一個是副產物是硫酸，如果沒有很好的處置是?；贰Ｎ覀兘ㄗh如果想做活性炭的企業，最好是大型聯合體，可以有效利用硫酸，用在焦化等工藝上，或者周邊有焦化企業可以賣出利用。

對于成熟的脫硝技術，目前有幾個，一個是活性炭，一個是SCR，在電廠利用已經很成熟，鋼鐵廠和電廠重要的區別就是溫度，同時目前升溫和熱交換技術我國也已經很成熟，所以目前這兩個技術還是比較成熟的。另外的，包括中低溫SCR，氧化法，都是潛在的技術，但是目前我們還沒有發現特別穩定的技術。

新標準出來以后的市場規模測算方面，我們最近也去了好幾個大型的鋼鐵企業，一般一個1000萬噸的企業，企業自己測算的超低排放的投資需求是30-50億元，而且這些企業的環保水平在國內處于較高水平的企業。如果說1000萬噸30個億，8億噸鋼鐵，目前大概是2000多億的市場規模。這個市場里，應該有30%是超低排放脫硫脫硝的市場；另外大概30%-40%是除塵，包括布袋更換，風機電機等；還有30-40%的無組織排放的治理，包括監測，探頭，皮帶等。