曾經風光無兩的鋰電池產業在2018年遭遇了重重困難，與之前相關企業的大肆擴張、資本的爭相進入不同的是，這一年，大肆擴張的企業普遍遭遇資金危機，資本熱也逐漸回歸理性。有統計顯示，僅2018年一年，動力電池行業就有十余起收購案例終止。這一勢頭延續至2019年，2019年開年至今，又有3起收購案例終止。動力電池行業的投資熱潮大有退潮之勢，行業洗牌也似乎進入了深水區。

對賭失敗是收購終止主要原因

愛康科技終止收購鑫成泰、八菱科技終止收購宇量電池、中利集團終止收購比克動力，僅是2019年前兩個月，就有3起鋰電產業收購案例終止事件發生。

這種形勢在2018年表現得更為明顯。

2018年1月科恒股份終止收購萬家設備100%股權

2018年4月凱恩股份終止收購圓柱電池商卓能新能源87.58%股權

2018年4月雙杰電氣終止對天津東皋膜51%控股權之外的整體或部分股權收購

2018年4月合縱科技終止收購寧波源縱部分股權

2018年5月格力集團終止收購長園集團20%股份事項

2018年6月中葡股份終止重組國安鋰業全部股權業務

2018年6月中信國安轉讓盟固利動力31.8%股權

2018年7月兆新股份終止發行股份收購鹽城星創和恒創睿能兩家從事新能源電動車動力電池循環利用的企業

2018年12月兆新股份終止收購上海中鋰實業有限公司80%股權項目

早期，資本的爭相進入無疑可以為動力電池產業鏈賦能，但中途斷線也讓不少遭遇資本困局的鋰電企業雪上加霜。

分析收購終止事件，真鋰研究首席創始人墨柯在接受《中國汽車報》記者采訪時稱，今年前兩個月的3起收購終止事件都是因為被收購方沒有達成對賭條件，這背后的原因是鋰電池行業利潤的大幅下滑。墨柯告訴記者，資本在進行鋰電池企業的收購時一般都會提出對賭條件，要求被收購方在約定期內(3年)營收和利潤達到一定的增長率，否則收購方可以隨時終止收購。去年以來，鋰電池行業受補貼退坡、應收賬款居高不下、原材料價格上漲等因素影響，大多數企業營業收入和利潤都出現了大幅下滑，這三家被收購企業沒有達成對賭條件與之存在一定的必然聯系。國泰君安證券分析師張欣也表示，被收購方業績沒有達到要求，收購終止是正常現象，資本看好發展更有前景的項目是必然。

從已經發布了2018年財報的上市公司財務狀況看，受補貼退坡、原材料價格上漲等因素影響，大部分動力電池企業的業績在2018年都有所下滑。除了猛獅科技凈利潤同比大幅下滑1530.10%外，東方精工、露笑科技、*ST尤夫、珈偉新能、智航新能源等企業凈利都出現了2~7倍不等的下滑。

“被收購方利潤達不到對賭要求，也可以通過尋求資金支持進行彌補，以避免收購被終止。但顯然，現在鋰電池行業的資金并不好找，在企業沒有足夠資金補上缺額的情況下也只能聽任收購被終止。”墨柯說。中國化學與物理電池行業協會秘書長劉彥龍在接受《中國汽車報》記者采訪時也表示，從動力電池行業目前的發展情況看，尤其是隨著補貼的退坡，企業盈利能力將會下降，資本的熱情也會隨之降溫。

資本回歸理性 優質項目受青睞

“雖然收購終止事件時有發生，也有以盈利為目的想掙快錢的資金離場，但并不意味著鋰電池行業就沒有吸引力了。”在墨柯看來，隨著新能源汽車的發展和新補貼政策的出臺，以及行業集中度的進一步提升，鋰電池行業的發展格局將逐漸清晰，資本也將更加理性，而不會再如之前一樣一味跟風。

分析行業投資情況，與系列收購終止事件同時推進的還有新資本的不斷入場，恒大、寶能、冠城大通、萬通、中葡股份、格力集團等一些企業紛紛涉足動力電池領域。有分析指出，2018年1~12月上旬，動力電池產業鏈兼并、合增資、產業基金案例(不含收購終止案例)達54起，涉及金額超過860億元。

“總體來看，經過前兩年的高速發展之后，逐利的資本看到這個行業不那么好玩了，熱度自然也就降下來了。但同時，資本本身也在加速調整，一些實力較弱的資本選擇退出，而實力強勁的資本投資會更趨于理性，它們會集中向優質項目進軍。”墨柯說。劉彥龍也指出，資本會更青睞優質項目，投資更理性。這也是全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹的判斷：未來，動力電池領域的投資會越來越理性。

墨柯預測，2021年，全球鋰電池市場規模將達到450GWh，是2017年150GWh的3倍，年均增幅將繼續保持30%以上。2021年中國鋰電池市場規模將達到227GWh，全球份額依然會維持在50%偏上的水平。“新能源汽車的發展方向已經非常明確，動力電池行業的發展一定會越來越好，需求也會不斷增長，這個行業仍然具有很好的發展前景，只是經歷了前兩年一窩蜂的投資熱潮后，產業結構開始調整，大家的投資也會更理性。”墨柯如是說。

中國國際金融股份有限公司研究部副總經理李璇認為，長期來看，新能源汽車是產業發展的趨勢，不管是自主品牌、新興勢力還是合資車企，都在爭相進入這一領域。未來3~5年，中國新能源汽車會達到萬億級規模，也因此，這一領域包括動力電池行業都會有足夠多的機會。不過，李璇也強調，2018年，整個產業鏈都心存擔憂：上游零部件企業擔心價格;中游整車企業擔心補貼會下降，更擔心客戶被其他競爭對手搶走。雖然2018年新能源汽車銷量大幅提升，但隨著2019年外資企業的爭相進入，自主品牌的壓力還是很大。隨著補貼的大幅退坡，整個產業鏈的洗牌會繼續。

行業競爭激烈 兼并重組將加快

隨著補貼的進一步退坡，以及政府對優質產品的支持，動力電池行業的競爭將會更激烈。劉彥龍判斷，今年行業的兼并重組將會進一步加快，集中度也會進一步加強。墨柯分析稱：“動力電池行業將會形成三股勢力：一是頭部企業市場占有率將會進一步提升;二是雄厚的資本將會繼續發揮優勢，如恒大、復興、航天科工等，它們會針對優質項目進行投資，加快相應產品進入市場的速度;三是日韓企業虎視眈眈。這三股勢力將在這一領域進行更激烈的競爭。”

2018年動力電池裝機數據顯示，寧德時代占比41.19%，裝機量達到23.43GWh，同比增長123%;比亞迪占比20.09%，裝機量達到11.43GWh，同比增長102.43%;國軒高科占比5.4%，裝機量為3.07GWh。2019年，這三家排名前三企業的市場占有率可能會進一步提升，行業集中度會更明顯。同時，一些中小企業或者產品競爭力不強的企業將會被加速淘汰。統計顯示，截至去年8月，我國動力電池相關配套企業已從2015年的150家降至100家左右。在不到3年時間里，已有1/3動力電池企業出局。“競爭加劇，不論是電芯企業、還是原材料企業都會迎來洗牌。”劉彥龍強調。數據顯示，今年1月動力電池裝機總量約4.98GWh，同比增長281%，裝機總量排名前十動力電池企業合計約4.45GWh，占整體的89%。寧德時代的裝機總量為2173730kWh，占比近五成;第二名比亞迪裝機總量為1371803kWh，市場占有率為30.8%;兩大寡頭企業瓜分了近八成的市場。第三名國軒高科總裝機量為187522kWh，市場占有率為4.21%。億緯鋰能、孚能科技、比克電池、力神等市占率集中在2%至4%之間，中航鋰電、卡耐新能源、多氟多市占率在1%至2%之間。

“日韓等企業從去年開始紛紛擴張產能，一旦補貼退出，這些企業將可能大舉進入我國市場，屆時競爭可能會更激烈。”劉彥龍說。松下啟動中國產能擴張計劃，SKI宣布將投入864億韓元重啟在華新建合資企業計劃，LG化學在南京的32GWh動力電池項目將于2019年10月量產，三星重啟三星環新西安動力電池新建二期工廠項目，同時宣布擬對天津工廠新增投資24億美元。國際巨頭正虎視眈眈，且已經做好了充足的準備。

面對激烈的競爭，國內企業也在積極應對。劉彥龍判斷，國內有些企業還是具備一定競爭力的。目前，寧德時代已經與北汽、上汽、吉利汽車、東風、長安、廣汽等國內主流新能源車企合作，寶馬、奔馳、大眾、豐田等國際巨頭及蔚來、威馬等造車新勢力也是其客戶。“寧德時代正在借助當前的產品優勢，積極與各方合作，這種方式一方面幫助其擴大了產能，另一方面也緩解了其自建產能的資金壓力，以確保自己在競爭中的優勢地位。”墨柯說。孚能科技也計劃到2020年把產能擴張到40GWh，力神的目標是30GWh。有實力的企業都在擴產能、加大投入，以搶占未來競爭高地。年初，國軒高科簽約博世、聯手眾泰，布局電池軟包，完成了國際訂單、合作伙伴和技術上的突破，已經為更激烈的競爭做了充足的準備。李璇認為，海外電池企業的進入，國內動力電池行業一家獨大的情況有可能發生轉變，但國內企業也并非毫無準備。

動力電池細分市場還有機會

目前來看，動力電池行業已是一片紅海，對于非主流企業來說是否已經毫無機會?崔東樹認為，動力電池企業多是從消費電池領域轉移過來的，因此規模普遍不大，技術實力分化比較明顯，競爭力也大不同。受補貼等政策的影響，新能源汽車的銷量波動比較大，因此對各級別電池企業來說也是一個機會。比如，在年初的市場低迷期，主力動力電池企業會有明顯優勢，但隨著年末市場的火爆，整車企業的產能會集體釋放，因此二線動力電池企業屆時也會分得一杯羹。除此之外，劉彥龍認為，鋰電用途正在不斷拓寬，企業的發展也更加多元化，這也給行業提供了不少機會。如國家目前正在整頓低速電動車，在這一過程中，鉛酸電池可能會被鋰電池進一步取代，鋰電池的需求量也會隨之增加。

“鋰電池行業的市場需求非常大，除了新能源汽車用電池外，儲能甚至電動自行車等領域也有很大需求，企業沒必要都集中在動力電池領域。如天能的圓柱型電池，在電動工具領域也有很大市場，他們完全可以在這一領域繼續深化。”墨柯認為，隨著動力電池瘋狂擴張時期的結束，不僅資本會更加理性，企業也會根據自身優勢，綜合考慮市場的各種因素，選擇最適合自身發展的路線。

2019年初鋰電產業收購終止案例

愛康科技終止收購鑫成泰

今年2月初，愛康科技發布關于終止收購深圳市鑫成泰科技有限公司的公告，這也意味著這項預估值3.97億元的收購計劃在推進9個月后最終落空。愛康科技稱，鑒于交易雙方在談判過程中對于協議部分條款無法達成一致，公司決定終止籌劃本次發行股份購買資產事項。據了解，愛康科技之所以提出收購鑫成泰，主要目的是構建多元化經營的產業結構，降低光伏行業周期性波動風險，改善收入結構，增強抵御風險的能力，開拓新的業績增長點，因此，其提出購買從事鋰電池自動化生產設備的鑫成泰100%股權。

八菱科技終止收購宇量電池

1月18日，八菱科技發布公告稱，終止原本擬受讓開隆投資持有的三元動力電池系統解決方案提供商蘇州宇量電池20%~30%股權，當時，宇量電池的整體估值為28億~35億元。在補貼退坡、原材料價格頻繁波動等多重因素影響下，宇量電池的發展未能達到預期。同時，受主業虧損影響，2018年八菱科技實現營收7.1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，較上年同期分別下降了8.33%、86.79%。八菱科技稱，自股權轉讓意向書簽署后，雙方進行了進一步溝通，但還沒有實質性進展，經雙方友好協商，一致同意終止《股權轉讓意向書》。

中利集團終止收購比克動力

1月11日，中利集團發布公告，決定終止籌劃收購深圳比克動力電池有限公司，轉而進軍軍工電子領域。此前，中利集團發布公告稱，擬以發行股份及支付現金方式向包括深圳市比克電池有限公司、西藏浩澤商貿有限公司等交易對方收購所持有的比克動力股權。交易估值達到100億元。

中利集團稱，資產重組期間，二級市場大幅波動、去杠桿等宏觀經濟環境變化、比克電池實際情況等因素是造成此次資產重組不確定性的主要因素。