當(dāng)同行還在消化存量市場(chǎng)中貼身肉搏時(shí)，德賽電池已經(jīng)悄然打開了另一扇增長(zhǎng)之門。

2025年，德賽的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)同比飆升49.89%，達(dá)到28.29億元；SIP先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)穩(wěn)穩(wěn)站上30億元臺(tái)階，兩大新興板塊合計(jì)貢獻(xiàn)超58億元營(yíng)收，成為年報(bào)中最亮的兩團(tuán)“火”。然而，令市場(chǎng)意外的是，全年歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑29.23%，僅為2.92億元。

營(yíng)收在漲，利潤(rùn)在跌。這份“冰與火”交織的成績(jī)單到底何意為？

01

營(yíng)收穩(wěn)了，利潤(rùn)去哪了？

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年德賽電池實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入223.99億元，同比增長(zhǎng)7.38%；扣非凈利潤(rùn)2.26億元，同比下降33.26%。基本每股收益0.7599元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.40%。

但一季報(bào)帶來了暖意。2026年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入50.08億元，同比增長(zhǎng)14.63%；歸母凈利潤(rùn)7991.65萬元，同比大增64.23%。這個(gè)反轉(zhuǎn)信號(hào)，比任何財(cái)報(bào)注釋都更有說服力。

針對(duì)2025年度的經(jīng)營(yíng)成果，德賽電池董事會(huì)審議通過了利潤(rùn)分配預(yù)案，以總股本約3.85億股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.3元（含稅），合計(jì)派發(fā)8846.69萬元。

公司方面的解釋很直接，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，國(guó)際貿(mào)易政策不確定性加劇，下游消費(fèi)電子、儲(chǔ)能等領(lǐng)域客戶對(duì)技術(shù)性能、響應(yīng)速度、全球化產(chǎn)能布局的要求持續(xù)提升。一句話，行業(yè)在變，企業(yè)必須跟著變，而變是有成本的。

值得注意的是，德賽電池在報(bào)告期內(nèi)主動(dòng)調(diào)整了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的策略，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效益提升。儲(chǔ)能電芯產(chǎn)能利用率逐步爬升，相關(guān)業(yè)務(wù)虧損有所緩解。這不是退縮，而是方向校準(zhǔn)。

拉長(zhǎng)周期看，過去五年德賽電池的收入保持基本穩(wěn)定，2021年至2025年分別為194.71億元、217.49億元、202.85億元、208.59億元、223.99億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率約2.84%。但凈利潤(rùn)從2021年的7.94億元逐年下滑至2.92億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約為-18.11%。

收入扛住了，利潤(rùn)卻在失血。這是德賽電池必須回答的問題。

02

那兩團(tuán)“真火”

從分業(yè)務(wù)看，儲(chǔ)能和SIP是2025年最值得被記住的兩個(gè)關(guān)鍵詞。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)銷售收入28.29億元，同比增長(zhǎng)49.89%。公司開發(fā)了兼顧容量、過流溫升、大倍率循環(huán)特性的UPS高功率電芯，推出主動(dòng)安全電芯及系統(tǒng)，并研發(fā)出先進(jìn)的溫壓一體傳感器，實(shí)現(xiàn)電芯內(nèi)部氣壓與溫度實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)。這不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品迭代，而是對(duì)儲(chǔ)能安全底層的重新定義。

SIP業(yè)務(wù)方面，公司聚焦核心客戶，以高品質(zhì)交付為基礎(chǔ)，深化合作并拓展新業(yè)務(wù)品類。全年SIP業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入30.42億元（含內(nèi)部銷售），同比增長(zhǎng)13.88%。更重要的是工藝突破：成功導(dǎo)入固晶、焊線、濺鍍、植球四個(gè)關(guān)鍵工序，掌握了晶圓級(jí)減薄和劃片工藝。這些技術(shù)儲(chǔ)備，是下一輪新業(yè)務(wù)開拓的通行證。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，智能手機(jī)、筆電、平板、智能穿戴、電動(dòng)工具、智能家居，德賽電池在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上穩(wěn)穩(wěn)扎根。競(jìng)爭(zhēng)再激烈，這塊底盤沒有松動(dòng)。

03

研發(fā)加碼，拐點(diǎn)已露

2025年，公司研發(fā)投入達(dá)10.31億元，同比增長(zhǎng)14.63%，占營(yíng)業(yè)收入比例提升至4.60%。各子公司圍繞主業(yè)持續(xù)攻關(guān)，深度參與客戶產(chǎn)品前期設(shè)計(jì)驗(yàn)證。這不是成本，是門票。

年報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，德賽電池同步披露了一項(xiàng)重大投資，擬投資不超過25億元，分期新建消費(fèi)類軟包鋰離子電芯項(xiàng)目。達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)2億只電芯的產(chǎn)能。其中第一期項(xiàng)目于2027年底前建成，對(duì)應(yīng)年產(chǎn)能6000萬只，投資額不超過10億元。

這步棋意欲何為？

德賽電池長(zhǎng)期深耕電池封裝，現(xiàn)在向上游電芯制造延伸。誰掌握電芯，誰就掌握產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配權(quán)。這一步走通，供應(yīng)鏈安全性和盈利能力都將被重新定義。

海外方面，越南制造基地持續(xù)加速。子公司購(gòu)置廠房、開啟二期建設(shè)，智能硬件裝配業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)海外量產(chǎn)落地，SIP業(yè)務(wù)越南基地順利量產(chǎn)并持續(xù)導(dǎo)入新項(xiàng)目。越南本地制造產(chǎn)值已超20億元。

圖注：德賽電池越南二期工廠

德賽電池的方向很清晰，持續(xù)提升盈利能力。而一季報(bào)已經(jīng)給出了最直接的答案，營(yíng)收增長(zhǎng)14.63%，利潤(rùn)增長(zhǎng)64.23%。

04 結(jié)尾

德賽電池的故事，不是一夜之間的反轉(zhuǎn)。它是在消費(fèi)電子紅海中默默布局儲(chǔ)能與SIP，是在利潤(rùn)下滑時(shí)沒有放棄研發(fā)與上游延伸，是在行業(yè)最卷的時(shí)候選擇先做好自己。

58億元新興業(yè)務(wù)營(yíng)收、12.26億元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、25億元向上游電芯的押注、一季度64%的利潤(rùn)增長(zhǎng)——這些數(shù)字放在一起，已經(jīng)不是“好轉(zhuǎn)”兩個(gè)字能概括。

2026年，德賽電池的拐點(diǎn)，可能已經(jīng)提前到來。