12月29日，科創板上市委員會2020年第126次審議結果顯示，廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（以下簡稱“廈鎢新能”）首發符合發行條件、上市條件和信息披露要求。廈鎢新能本次公開發行股票的數量不超過62,893,067股，擬募資15億元，保薦機構為興業證券。


資料顯示，廈鎢新能的主營業務為鋰離子電池正極材料的研發、生產和銷售，報告期內主要產品為鈷酸鋰、NCM三元材料等。正極材料是鋰電池的關鍵材料之一，其特性對于鋰電池的能量密度、循環壽命、安全性能等具有重要影響，并且正極材料成本占鋰電池成本的比例較高，達到30%-40%左右，正極材料無論是在性能方面還是在成本方面，都對鋰電池的制造影響重大。鋰電池主要應用于3C電子產品（智能手機、筆記本電腦、平板電腦以及無人機、電子煙、以TWS耳機為代表的可穿戴設備等各類新型電子產品）、新能源汽車（純電動、混合動力汽車等）以及儲能（通信儲能、電網儲能、家庭儲能等）等三大領域。

截至本招股說明書簽署之日，公司控股股東廈門鎢業持有公司11,564.96萬股的股份，占公司股份總數的61.29%；稀土集團直接持有廈門鎢業45,058.27萬股的股份，占廈門鎢業股份總數的32.05%，并通過全資子公司福建省潘洛鐵礦有限責任公司間接持有廈門鎢業0.23%的股份，合計持有廈門鎢業32.28%的股份，系廈門鎢業控股股東。冶金控股持有稀土集團85.26%的股權，系稀土集團控股股東；福建省國資委持有冶金控股100%的股權，對冶金控股履行出資人職責。綜上所述，福建省國資委為公司實際控制人。

廈鎢新能本次發行前總股本為18,867.92萬股，本次公開發行股票的數量不超過62,893,067股（未考慮公司A股發行的超額配售選擇權），不低于本次發行完成后股份總數的25.00%。保薦機構為興業證券，發行人會計師為致同，律師為福建至理。

廈鎢新能此次IPO擬募資15億元，用于年產40,000噸鋰離子電池材料產業化項目（一、二期）及補充流動資金項目。


2019年政府補助占凈利潤63.32%

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，廈鎢新能實現營業收入分別為42.11億元、70.26億元、69.78億元和30.72億元，實現凈利潤分別為1.73億元、8173.92萬元、1.43億元和9225.04萬元。2018年和2019年，該公司營業收入同比增幅分別為66.84%和-0.69%，凈利潤同比增幅分別為-52.88%和74.62%。

報告期內，廈鎢新能計入當期損益的政府補助分別為2035.54萬元、772.10萬元、9037.76萬元和1107.76萬元，占當期凈利潤的比重分別為11.73%、9.59%、63.32%、12.01%。

報告期內，廈鎢新能實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.63億元、7272.32萬元、7186.31萬元和9594.06萬元。2018年和2019年，該公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤同比均下滑，降幅分別為55.38%和1.18%。

報告期內，廈鎢新能實現經營活動產生的現金流量凈額分別為-5.94億元、1.11億元、1.72億元和3.14億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6.97億元、39.40億元、30.41億元和12.40億元，主營業務收入分別為41.37億元、69.59億元、69.21億元和30.61億元，主營業務收現比率分別為16.85%、56.62%、43.93%和40.52%。

毛利率呈下降趨勢，低于同行平均水平

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，廈鎢新能主營業務毛利率分別為12.34%、10.01%、7.76%和10.49%，綜合毛利率分別為12.70%、10.09%、8.06%和10.62%。過去三年及一期，同行業可比公司報告期內毛利率平均值分別為17.03%、15.05%、15.80%和14.03%。


報告期內，分產品來看，廈鎢新能最主要產品鈷酸鋰實現的營業收入占主營業務收入的比例分別為75.52%、69.13%、63.59%和79.86%，毛利率分別為10.78%、8.26%、2.89%和10.51%。

資產負債率處較高水平

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，廈鎢新能資產總額分別為37.74億元、55.49億元、53.48億元和53.05億元；負債總額分別為30.44億元、47.39億元、37.80億元和36.59億元；廈鎢新能資產負債率（合并）分別為80.67%、85.40%、70.68%和68.97%；流動比率分別為0.89、0.79、0.74和0.73；速動比率分別為0.46、0.43、0.49和0.51。

過去三年及一期各期末，廈鎢新能的貨幣資金分別為1.10億元、1.65億元、5144.11萬元和3.36億元，占流動資產的比例分別為4.25%、4.66%、2.04%和14.13%；廈鎢新能的短期借款余額分別為3.90億元、13.00億元、17.51億元和17.66億元；長期借款余額分別為400.00萬元、1.04億元、1.67億元、2.35億元。

報告期各期末，廈鎢新能應收賬款賬面價值分別為4.99億元、8.81億元、6.60億元和5.45億元，占流動資產的比例分別為19.35%、24.98%、26.15%和22.93%，占資產總額的比例分別為13.23%、15.88%、12.33%和10.27%，占當期營業收入的比例分別為11.85%、12.54%、9.45%和17.74%。

報告期各期末，廈鎢新能逾期應收賬款余額分別為5492.18萬元、2137.37萬元、4529.89萬元和4632.65萬元，占應收賬款余額的比例分別為10.43%、2.30%、6.52%和8.06%。

值得注意的是，廈鎢新能本次所募集資金欲投6億元補充流動資金，而2020年3月12日，廈鎢新能合計分紅1.8億元。

下游客戶集中度較高

廈鎢新能下游3C鋰電池及動力鋰電池行業客戶市場集中度較高，3C鋰電池方面，2018年、2019年，3C鋰電池行業前五名企業排名穩定，相應的市場集中度（CR5）分別為84%、87%，且均為廈鎢新能客戶，其中，ATL為全球3C鋰電池龍頭企業，3C鋰電池產值及市場占有率持續多年排名行業第一；動力鋰電池方面，我國新能源汽車動力電池行業前兩名和前五名企業的市場集中度（CR2和CR5）分別從2017年的44.62%和61.51%上升到2019年的69.08%和80.31%，下游市場呈逐步集中趨勢。

受下游客戶集中度較高的特點以及公司堅持核心優質大客戶戰略的影響，廈鎢新能向前五大客戶的合計銷售占比較高，報告期各期，公司向前五大客戶的合計銷售收入占營業收入的比例分別為88.28%、93.12%、91.30%和89.56%。其中，ATL是公司報告期各期的第一大客戶，公司主要向其銷售鈷酸鋰產品，最近三年一期公司向ATL的銷售收入分別占公司各期營業收入的40.91%、56.56%、52.19%、61.96%，占比較高。

廈鎢新能表示，公司存在下游客戶集中度較高的風險，未來如果ATL等主要客戶因下游行業或經營狀況發生重大不利變化、發展戰略或經營計劃發生調整等原因而減少或取消對公司產品的采購，或者出現激烈競爭導致主要客戶流失，則將對公司的持續成長和盈利能力產生較大不利影響。

與控股股東及其關聯方存在多種關聯交易

經常性關聯交易方面，最近三年一期，公司向控股股東及其關聯方的經常性采購金額分別為51,284.43萬元、75,135.81萬元、31,061.10萬元、10,517.61萬元，占當期營業成本的比例分別為13.95%、11.89%、4.84%、3.83%，金額和比例相對較小，且呈現逐漸下降的趨勢；最近三年一期，公司向控股股東及其關聯方的經常性銷售金額分別為98,632.11萬元、24,177.55萬元、12,342.51萬元、150.57萬元，占營業收入的比例分別為23.42%、3.44%、1.77%、0.05%，金額及占比均呈現明顯下降趨勢；此外，最近一年一期，公司還與控股股東之間存在互相租賃對方廠房、倉庫的情形。

偶發性關聯交易方面，報告期內，公司與控股股東及其關聯方之間存在偶發性關聯采購、接受融資擔保、拆借資金、資金集中管理、拆借票據、代收代付、鋰電材料業務相關資產及人員劃轉、商標許可使用、專利權及專利申請權轉讓等關聯交易。

其中，商標許可使用的具體情況如下：報告期內，公司使用注冊號為5705276、23093547的兩項“圖形+金鷺”“圖形+XTC”注冊商標，該商標的所有權人為公司控股股東廈門鎢業，核定使用商品類別為“第1類”，包括碳酸鈷、氧化鈷、氧化亞鈷、鈷酸鋰、碳酸鎳、五氧化二鉭、硫酸鈷等。上述商標系廈門鎢業的主要標識，其注冊的商品/服務的范圍除公司主營業務之外，還包括廈門鎢業的其他業務，且該商標在體現廈門鎢業品牌形象、傳承商標美譽度方面具有重要意義。因此，廈門鎢業并未將該商標投入公司，根據公司與廈門鎢業簽訂的《商標使用許可合同》，在廈門鎢業作為公司控股股東期間，公司可在主營業務及其相關領域無償、長期、排他使用上述商標。報告期內，公司持續穩定地使用上述商標，未因使用授權商標對經營活動造成重大不利影響。未來，公司仍將通過授權方式長期使用上述授權商標。

上市委現場問詢問題

1、請發行人代表：（1）2019年發行人計入當期損益的政府補助占凈利潤比重為63.32%，說明發行人經營是否對政府補貼存在依賴；（2）報告期發行人主營業務毛利率呈下降趨勢且低于同行平均水平，發行人解釋因執行相應鈷中間品長采協議所致，對比同行業公司說明發行人對原材料的風險控制能力，對第一大客戶ATL既銷售又采購的合理性；（3）發行人報告期資產負債率遠高于同行平均水平，結合相關指標說明發行人是否存在短期償債風險。請保薦代表人發表明確意見。

2、根據申請文件，發行人在貨物驗收合格后才入庫并確認采購，供應商中偉新材以經客戶簽字確認的送貨單（或物流單）作為收入確認依據，雙方應收賬款和應付賬款確認亦有不同。請發行人代表說明：（1）上述驗收的具體內容，發行人和中偉新材對履行合同是否存在爭議；（2）發行人會計處理是否符合會計準則的要求，是否與可比公司一致。請保薦代表人發表明確意見。

3、根據申請文件，NCM三元材料高電壓化、高鎳化已成為現實發展趨勢，發行人Ni8系產品主要處于客戶中試或小試認證過程中，但發行人披露已具備Ni8產品量產能力。請發行人代表說明：（1）相關披露是否矛盾；（2）發行人高鎳產品是否整體落后于行業競爭對手，申請文件說明電池材料認證周期較長，發行人未來業務市場份額是否存在下滑風險。請保薦代表人發表明確意見。

4、根據申請文件，發行人從控股股東廈門鎢業處無償受讓22項專利技術，請發行人代表說明廈門鎢業無償出讓該等專利的決策程序、是否存在侵犯相關債權人利益的風險。請保薦代表人發表明確意見。

需進一步落實事項

請發行人律師進一步說明廈門鎢業向發行人劃轉22項專利技術的決策程序及其合法性。



原標題:廈鎢新能科創板IPO過會：毛利率呈下降趨勢 廈門鎢業劃轉專利被關注