簡而言之，愛旭股份上半年可能要虧了！

7月22日，愛旭股份發布半年業績預告——凈利潤預計虧損2000萬-3000萬，扣非凈利潤預計虧損1.2至1.3億。2020年同期兩者分別為1.37億、0.56億，降幅分別為114.6%-121.9%、143.1-146.7%。

愛旭上半年或將虧損，意料之中，情理之中，其在公告中所歸結的原因也確實存在，硅料價格迅猛提升、下游需求減弱，中間受“夾板氣”的電池廠商業績下滑也就實屬正常。

該公告按常理來說并不足以占據更多的版面資源，但恰恰相反，這個一貫較為低調的電池企業信息一披露就受到了足夠的“重視”，即使在其之前某一線組件企業上半年或虧損的信息也并未受到如此之關注。

低調的愛旭 不容小覷的實力

愛旭，成立于2009年，主要從事太陽能電池的研發、生產和銷售，是全球PERC電池的主要供應商之一。

2016 年以前，愛旭主要生產多晶太陽能電池；

2016 年開始量產常規單晶太陽能電池，當年年產量突破 1GW；

2017年，愛旭提前布局PERC；

2018年，愛旭成功研發并量產單晶 PERC 雙面電池。在專業電池廠商中，愛旭PERC電池片出貨量排名全球第一；

2019年2月，愛旭推出方單晶電池，且成為全球首個實現GW級量產22.5%高效PERC電池的企業；

2020年1月10日，繼2019年天津基地全球率先大規模量產166mm電池后，在義烏基地全球首發210mm高效太陽能電池，宣布5GW 210高效電池正式實現量產；

2020年1月，愛旭電池產能達36GW；

2020年10月1日，愛旭歐洲研究院成立；

2021年4月23日，愛旭宣布擬于珠海180億元投建26 GW新型高效太陽能電池項目。

……

縱觀愛旭的發展，會發現愛旭是一個相對低調的企業，刨除2021年的實名舉報前后的相關熱點報道之外，無論是PC端還是手機端，對其報道并不多見，但是其實力不容小覷。

在電池領域，愛旭一直是僅落后于通威的存在，兩者近年也是牢牢把握著前兩位的位置。

PVInfolink的相關數據顯示，2019年、2020年兩年電池出貨中，除通威、愛旭之外，其他企業或跌出榜單或位置下跌。


愛旭近兩年快速發展，究其原因與其充分享受到技術更迭帶來的紅利密切相關。

2017年，愛旭在業內最早利用管式PERC技術量產PERC電池，2018年產線全部升級為單晶PERC， 2019年后PERC產能釋放。然而繼續回溯歷史會發現，愛旭其實在2015年已經開始在PERC技術專利方面進行布局，所以愛旭作為專注電池的獨立供應商，其在趨勢研判、技術儲備方面還是值得稱道。

不要忘記，在2019年，國內新建電池產線均采用了PERC電池技術，同時也伴隨著部分企業對老舊產線進行技改升級，PERC電池風光無二。此年，PERC電池市場份額達到65%。

現今，PERC電池日漸式微，TOPCon、異質結電池快速發展，但是技術、成本等因素依舊制約兩者的發展。雖然現在越來越多的企業有所選擇，但是依舊主要是中試或者小規模量產階段，業內人士預判，2022年或是TOPCon量產元年，而異質結則要晚于TOPCon兩年左右的時間。所以，在2022年-2025年，PERC的市占率雖會呈現下降趨勢，但將依舊占據60%左右的市場。也就是說，PERC電池的紅利依舊擁有延續的空間和時間。愛旭正常情況下，憑借PERC的布局，還擁有一定的回旋空間。

愛旭官網產品中心板塊顯示，愛旭現有五款產品皆為PERC電池，分別為158.75 PERC電池、161.7 PERC電池、166 PERC電池、182 PERC電池、210 PERC電池。覆蓋著現今主流尺寸產品。


當然，對于N型電池以及下一代電池技術方面，愛旭同樣在提前布局。

在2020年報中，愛旭表示除了在 HJT、TOPCON、IBC、HBC 等電池技術展開了長期深入的研究，還對疊層電池、多層電池技術持續研究。且在 HBC、IBC、疊層電池的量產技術方向上取得了較好研發成果。目前，下一代新型太陽能電池技術已基本成型，即將進入量產導入階段。截至報告期末，愛旭已經累計申請專利 1000 余項，獲得授權專利 590 項，其中授權發明專利 76 項。

在2019年一件事情不得不提，在此年，愛旭借殼ST新梅，成功登陸A股。雖然其中有所波折，但并未影響大勢。

在此期間，即借殼成功與否未定的情況下，愛旭更是將低調進行到底，在媒體端基本見不到其任何相關信息。當然，此種方式也是大多預上市公司所采用的方式，通常被大家稱為新聞的靜默期。然而，即使成功上市的信息發布后，各新聞端口也沒有更多的報道。愛旭的低調可見一斑。

2020年2月26日，愛旭披露2019年年報。年報顯示，2019年實現營收60.7億，同比增長47.7%；實現歸母凈利5.9億，同比增長69.6%，連續3年保持在69%以上的高速增長。報告期內，公司毛利率為18.1%。其中，單晶PERC電池營收59.1億，總營收占比97.4%，毛利率為17.5%。

2020年，我國光伏行業獲得“出乎意料”的發展，光伏企業大多獲得一定的發展。同樣由于2020年漲價潮的影響，擴產成為了當年的主基調。當然作為電池的龍頭企業，愛旭同樣有所動作。

其實關于擴產，愛旭在2020年初便定下了基調——

彼時，愛旭公布了2019年股東大會上的內部資料，其中表示“計劃在2020年繼續擴大生產規模，加快新產品的研發和新產線的投產，力爭在2020年底實現電池片產能達到22GW。根據公司2020年產能規劃，預計2020年度公司及子公司相關投資總額約35億元”。

2020年2月，愛旭披露2020年度非公開發行A股股票預案，擬募資25億，其中14.5億用于建設義烏三期年產4.3GW高效晶硅電池項目。2020年7月4日，該申請獲得中國證監會發審會審核通過。

2020年7月20日，愛旭發布關于投資建設天津二期年產5.4GW高效晶硅電池項目公告，該項目含流動資金預計總投資約 22 億。

2020年8月9日，愛旭發布關于與義烏信息光電高新技術產業園區管理委員會簽署投資協議的公告。公告稱：擬與義烏高新管委會簽訂《愛旭 36GW 高效太陽能電池項目投資協議》。項目總體分為兩部分，其中項目一計劃投資 40 億元，在浙江愛旭廠區建設義烏第四、第五期共計 10GW 高效太陽能電池項目；項目二計劃投資 160 億元，在義烏市光電信息高新技術產業園區新地塊建設義烏第六、第七、第八、第九、第十期共計 26GW 高效太陽能電池及配套項目。預計項目全面達產后，在義烏累計形成約 50GW 的高效太陽能電池產能。

愛旭截止到2019年底，電池產能僅為9.2GW，愛旭在2020年進入了快速擴張期。

2020年1月11日，愛旭公布《未來三年(2020-2022)產品產量規劃》，其顯示計劃將高效晶硅太陽能電池產量于2020年底至2022年底分別提升到22GW、32GW和45GW。

在2021年3月16日披露的2020年報中，愛旭表示2020 年末實現產能約 22GW， 較 2019 年末增長約 139%，全年電池出貨量 13.16GW，同比增長 93.74%，位列全球電池出貨量第二（據 PVInfolink 統計數據），大尺寸 PERC 電池出貨量全球第一。

對于2021年的發展，其則表示，計劃將現有 10GW 的 166mm 電池產能升級為 182mm 尺寸，屆時，182、210大尺寸電池產能將達34GW，總產能占比 94%，全年出貨量力爭 28-30GW。如果按照此數據計算，相較2020年，愛旭出貨量將出現112.8%-128%的增長。

2020年愛旭產能達到36GW，提前完成2020年年初的三年計劃。

愛旭2020年年報顯示：2020 年末，總資產 127.02億元，同比增長 55.55%；凈資產 58.34 億元，同比增長 127.36%；營收96.64億元，同比增長 59.23%；凈利8.06 億元，同比增長 37.80%。

2020年，愛旭的業績整體上來看表現亮眼，證券公司對其評價是業績略超預期。

糾結的愛旭 實名舉報利弊兩說

2020年較好的業績表現，以及我國“雙碳”目標的確定，也許給予了愛旭足夠的信心，畢竟在如此大環境下，各界都看好光伏的發展前景。

但是，愛旭并非滿是順心事。

2021年3月16日，伴隨著2020年報發布的同時，愛旭同時發布了“關于 2020 年度業績承諾實現情況暨業績承諾部分延期履行的公告”。

此公告中的業績承諾源于2019年重組時簽署的《業績承諾補償協議》及《業績承諾補償協議之補充協議》。彼時承諾的業績是2019 年- 2021 年度實現的凈利分別不低于 4.75億、6.68億、8億。此中凈利指的是經審計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤。

2019 年度，經審計，愛旭扣非歸母稅后凈利為4.93億，實現了2019 年度的業績承諾。2020 年度，經審計，愛旭扣非歸母稅后凈利為 5.49億，較之承諾的6.68億有著1.2億的差額。

在此情況下，愛旭發布了“業績承諾部分延期履行公告”。公告明確：將 2020 年度業績承諾調減 1.30 億元，調至“不低于 5.38 億元”，同時將 2021 年度業績承諾調增 1.30 億元，調至“不低于 9.30 億元”。


對于其中原因，愛旭歸結為疫情的影響。愛旭表示：疫情對光伏市場帶來了較大沖擊，尤其是 2020 年 2-4月全球海運受阻、經濟封閉、電站投資及安裝工作停滯，光伏終端市場需求的暫緩逐步傳導至電池片環節，致使電池片價格短期出現了大幅波動，對公司盈利造成較大不利影響。同時，疫情帶來的員工返崗返工率降低、新項目的建設進度推遲、海外客戶訂單階段性減少等，也導致公司各類經營成本的增加。多重不利影響導致公司上半年毛利率大幅降低。


由上述表格不難發現，2020年上半年，愛旭無論是產能利用率，還是產品單價方面都較之預測有著一定的差距。2020 年度上半年業績預計實現凈利潤 2.89 億，但實際實現凈利潤 0.56 億，兩者存在巨大差異，也就不足為奇了。

對于此時愛旭采用的此種做法，有人評價是“緩兵之計”，也有人認為，愛旭此種做法表明其對2021年業績的強大信心。但是不管何種出發點，2021年，愛旭必然要承受較之預計更大的壓力。但是在平價元年，十四五的開局之年，以及大好的環境和形勢下，如果一切發展順利，愛旭的規劃未嘗不能實現。

事不如人愿。

進入2021之后，上游硅料的價格飆升，讓電池、組件企業承受更大壓力，終端用戶的觀望態度讓光伏產業的多個環節受挫。

電池環節本就為薄利環節，此時市場上，通威的電池報價雖然略有提升，但是依舊難以覆蓋上游硅料的價格飆升幅度，硅片作為毛利較高的環節，同樣價格只升不降，彼時坊間亦有著某龍頭企業硅片漲幅遠遠覆蓋硅料漲幅的說法，一時爭論頗多，該龍頭企業承壓較大。由于坊間說法有相關數據做支撐，看起來也是有理有據。直到后續硅料價格又持續上升，該爭論才逐漸消失。

硅片價格由升轉降，則是在硅料進入高點穩定期之后。雖然隆基在最新一期的硅片報價中價格未發生變化，保持穩定， PVInfolink上周市場數據顯示，M10硅片已經開始出現低價。硅料價格緩降或將成為大趨勢，那么硅片價格是否會繼續下降，進而減輕電池企業的壓力還需要后續觀察。但是有一點不可忽視，伴隨著硅片價格的下行，電池片的價格也通常會選擇同步下調。

PVInfolink數據顯示，多晶致密料最高價由1月6日的86元/kg至6月9日225元/kg，漲幅達161.6%。隨后，致密料高價開始出現小幅下滑，6月16日220元/kg，6月23日215元/kg，直至7月21日，致密料高價下滑到210元/kg，打破近一個月的穩定價格，隨后在7月28日，高價再次下滑到206元/kg。

但從上述數字中不難發現，硅料價格下調主要是集中在6月中下旬，7月硅料價格則主要是高點維穩。當然，也恰是在6月份，硅料價格達到了最高點，彼時曾有業內人士認為，如果按照此態勢發展，多晶硅價格沖到280元/kg成為可能。

對于多晶硅價格的下調不知道是否與愛旭的實名舉報相關，也許是巧合，硅料價格恰是在愛旭舉報事件披露后開始進入緩降階段。

6月9日，在光伏行業熱點難點問題座談會上，愛旭率先“開炮”。其指出，當前行業供需錯配僅是表象，實際是由于部分企業刻意營造多晶硅、硅片短缺，囤積居奇、哄抬物價所致。矛頭直接指向了通威、新特。一時行業嘩然，此種事情在行業內并不常見。畢竟都是圈內人，按照以往經驗，大多是點到為止，給彼此留一定面子，不會當面“撕破臉”。如此一做，大家都沒有臺階可下了。

同時愛旭表明，2021年度Q1，自身滿產滿銷，但從4月份開始，受上游原材料供應不足影響及硅料、硅片價格高頻率、大幅度上漲影響，公司開機率大幅下降到60%左右。

如此來看，愛旭實名舉報也許真的是壓力山大。

6月10日，愛旭科技董事長陳剛回應稱，遞交的材料出發點是為了電站投資商、組件、電池、硅片所有企業，也包括上游材料廠商。

隨后，通威亦通過媒體有所回復，稱沒有出貨給任何中間貿易商，也不存在哄抬價格、囤積居奇的情形。同時，倡導產業鏈各環節，回歸理性，把握投資節奏，合理布局產能，以利于產業和企業的穩定發展。

雙方有來有往，你有來言我有去語，具體誰有道理，主要大家自行判斷。

當然，雙方的爭論雖略有發酵，但是并未向更縱深的方向發展，在一定程度上也算是有禮有節、有理有據，可影響終歸還是在的。

6月10日，光伏行業協會發布《關于促進光伏行業健康可持續發展的呼吁》，呼吁：建議抵制對多晶硅、硅片產品的過度囤貨、哄抬物價行為；建議有關部門關注多晶硅等光伏原材料價格過快上漲問題，及時引導。

6月14日，作為上市公司的雙方同時收到了上交所發出的監管工作函，監管函中處理事由均為就媒體報道相關事項明確監管要求。

事情似乎也到此為止了，沒有更多的后續。

對于愛旭實名舉報此舉，雖然評論諸多，但主要表現在兩種觀點上。

一種觀點是愛旭不得已而為之。愛旭作為實力電池企業，雖然實力強悍，且在2020年實現了營收增長，但全年平均毛利率和凈利率分別為 14.9%和 8.34%，較 2019 年度分別降低了 3.17% 和 1.30 %。同時，在2019年重組時的三年凈利承諾只有2019年完成了目標，2020年雖然隨著業績延期履行的發出而完成任務，但是2021年無疑面臨更大壓力。

2021年硅料價格快速上升，愛旭作為獨立電池供應商，硅料、硅片的供應都制約著自身的發展，相較而言，通威自身擁有著較大規模的硅料產能，進而在一定程度上可以保證硅片的供給，而在組件端的布局也讓電池片有了更好的出口。通威的日子明顯更好過一些。

在多重壓力下，愛旭此次實名舉報被認為是不得已而為之的做法，能引起相關部門的重視，并且起到應該有的作用，實現了硅料價格的下調，自身會受益。相較其他，生存更為重要。也有人認為愛旭此次舉報有項莊舞劍之意。

另外一種觀點則是認為愛旭較為勇敢，指出了行業存在的問題。愛旭實名舉報中的問題真實存在與否，姑且不論，但是硅料端的中間貿易商是否存在則是大家心知肚明的事情。據業內人士反應，彼時在硅料210元/kg的報價時，坊間某500噸硅料的報價已經達到220元/kg。

其實，在此期間，光伏產業鏈條并非僅僅愛旭的日子不好過，組件企業幾乎面臨著與愛旭同樣的境地，但是隨著2020年各企業的發力，一線組件企業紛紛加強了一體化程度，從而增強自身抗風險能力。由此看來，或許他們的日子比愛旭要好過一些。

在2020年初，曾有文章認為獨立電池供應商將成為市場主流，愛旭將會超越通威成為電池領域的“老大”。其理由主要有新舊產能的替換、寡頭軍團的形成、革命性技術的推出等方面。

亦有文章認為，愛旭已到生死存亡時刻，通威可利用現今硅料端的優勢趁機做強做大。愛旭需要對堅持做強做精的理念做出反省與思考。

個中理由對與錯，見仁見智。

從現今情況來看，愛旭雖然面對的困難不少，但是其擴產、增強實力的舉動依舊在繼續。

2021年4月，愛旭股份宣布募資不超過35億元用于“珠海年產6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設項目”“義烏年產10GW新世代高效太陽能電池項目第一階段2GW建設項目”和補充流動資金。

不難發現，愛旭已經在發力新的電池技術，爭搶新的領先身位。在今年上海SNEC期間，陳剛就 “如今PERC電池的技術紅利已近結束”的論述或已做了最好的注腳。

7月21日，愛旭發布公告，下屬子公司擬與廣東高景的全資子公司廣東金灣高景簽署《硅片銷售框架合同》，計劃于2021年6-7 月間向廣東高景采購大尺寸單晶硅片3500 萬片。愛旭此次與“異軍突起”的高景合作，無疑進一步解決了近期硅片供應問題。而后是否會迎來硅料的大幅下降時期，誰又說的準呢？

日前，PVInfolink發布了2021上半年電池片出貨排名，愛旭依舊排名第二位，落后于通威。雖然前五名廠家與去年同期相比有所增長，但各廠家僅能守住微利。迫于價格原因，5、6月份電池廠家降低開率并非個別現象，Q2出貨較之Q1出貨有所減少也不鮮見，并非大家的日子都好過。

2021年7月16日，國家能源局發布1-6月份全國電力工業統計數據，數據顯示光伏新增裝機量為13GW，雖較2019年、2020年有小幅提升，但遠遠低于行業預期，擺在整個光伏行業面前的壓力并不小，如果做不到價格合理、協同發展，光伏企業能否笑到最后并不好說，屆時糾結的恐怕就不會只是愛旭了。