業(yè)內(nèi)人士表示，縱觀(guān)鹽湖股份的既有表現(xiàn)，無(wú)論是藍(lán)科鋰業(yè)看似在望的1噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能，還是尚在計(jì)劃中的5萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能，整體都還具備著較大地不確定性。

扇貝丟了，老板跑了，給大股東背鍋，被投資者索賠……

隨著滬深交易所業(yè)績(jī)預(yù)告最后時(shí)限的到來(lái)，國(guó)內(nèi)大多數(shù)上市公司交出了過(guò)去一年的成績(jī)單。但隨之而來(lái)的是A股地震，逾百只個(gè)股跌停，以及各種令人啼笑皆非的預(yù)虧理由。

細(xì)排“雷區(qū)”不難發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)大熱的鋰電板塊公司也赫然在列——鹽湖股份虧損達(dá)40億元，同時(shí)“ST”標(biāo)簽加身，與2017年鋰電上游礦產(chǎn)資源企業(yè)“風(fēng)生水起”的生存現(xiàn)狀格格不入。

鹽湖股份年報(bào)顯示，業(yè)績(jī)虧損主要有三方面的原因：一是鹽湖股份多項(xiàng)在建工程項(xiàng)目轉(zhuǎn)固，且產(chǎn)品成本高于市場(chǎng)售價(jià)，導(dǎo)致虧損進(jìn)而引起資產(chǎn)減值；二是由于產(chǎn)品未能如期量產(chǎn)、發(fā)生火災(zāi)事故停產(chǎn)等原因，鹽湖股份子公司鹽湖鎂業(yè)、海納化工虧損增加；三是公司氯化鉀銷(xiāo)量較上年同期下降26.6萬(wàn)噸。

作為一家以氯化鉀、鹽湖開(kāi)發(fā)與綜合利用等為主業(yè)的上市公司，在近年來(lái)國(guó)內(nèi)鉀肥行業(yè)處于周期底部，而新能源業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁的背景下，強(qiáng)力布局鹽湖鋰資源的開(kāi)發(fā)與利用成為鹽湖股份實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破的關(guān)鍵點(diǎn)，但在這一過(guò)程中，開(kāi)發(fā)難度和投資規(guī)模巨大的問(wèn)題，卻極大地限制了鹽湖股份鋰業(yè)務(wù)的盈利能力。

提鋰技術(shù)限制鋰資源量產(chǎn)

早在2007年，鹽湖股份就展開(kāi)了鋰相關(guān)業(yè)務(wù)部署，間接控股了從事鋰鹽資源開(kāi)發(fā)的藍(lán)科鋰業(yè)。而藍(lán)科鋰業(yè)地處資源豐富的察爾汗鹽湖，該鹽湖總面積5856平方公里，是一個(gè)以鉀鹽為主，伴生有鎂、納、鋰、硼、碘等多種礦產(chǎn)的大型內(nèi)陸綜合性鹽湖，氯化鋰儲(chǔ)量824.6萬(wàn)噸，占全國(guó)已探明儲(chǔ)量的90%以上。

而鹽湖提取鋰的工藝成本平均不超過(guò)2.5萬(wàn)元/噸，幾乎僅是礦石提取成本的50%，察爾汗鹽湖無(wú)疑是一座“富礦”，但察爾汗鹽湖的鋰濃度僅為0.01%，且鎂鋰比極高，開(kāi)發(fā)難度之大超乎想象。

與產(chǎn)能的斗爭(zhēng)順理成章地成為鹽湖股份在隨后較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)的核心任務(wù)。囿于工藝關(guān)鍵環(huán)節(jié)限制、吸附劑的制造成本以及過(guò)高的破碎率，在累計(jì)投入5億元研發(fā)后，鹽湖股份的提鋰計(jì)劃仍以失敗告終，一度只能“望湖興嘆”。

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2010年，青海佛照以專(zhuān)利技術(shù)“從鹽液中獲得氯化鋰的方法和實(shí)施此方法的設(shè)備”、青海威力以專(zhuān)利技術(shù)“用于制造顆粒的吸附劑的方法和實(shí)施此方法的設(shè)備”分別入股鹽湖股份，在鹽湖提鋰技術(shù)路線(xiàn)上進(jìn)行了調(diào)整，最終達(dá)到量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，并促使藍(lán)科鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)量逐年攀升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)十年以來(lái)首次盈利達(dá)1.3億元。

投資巨大后續(xù)項(xiàng)目存疑

鋰業(yè)務(wù)盈利能力創(chuàng)新高固然可喜，但當(dāng)前該板塊所的盈利在鹽湖股份整體業(yè)績(jī)中所占比重實(shí)則極其有限，鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)在必行。但結(jié)合此前，僅在探索鹽湖提鋰技術(shù)方面，鹽湖股份就先后付出了5億元研發(fā)經(jīng)費(fèi)以及藍(lán)科鋰業(yè)相應(yīng)股份的代價(jià)，產(chǎn)能擴(kuò)充則意味著更為龐大的投資規(guī)模。

2017年3月，藍(lán)科鋰業(yè)宣布實(shí)施填平補(bǔ)齊工程，以解決現(xiàn)有裝置產(chǎn)能瓶頸，保證工業(yè)級(jí)碳酸鋰裝置和電池級(jí)產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)。截至2017年12月25日，藍(lán)科鋰業(yè)的碳酸鋰產(chǎn)能已提升至7759噸，鹽湖股份披露，預(yù)計(jì)藍(lán)科鋰業(yè)升級(jí)改造工程完工后，電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能在2018年將達(dá)1萬(wàn)噸。

后續(xù)項(xiàng)目更為直觀(guān)，2017年12月，鹽湖股份公告擬啟動(dòng)5萬(wàn)噸/年電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目，并已取得青海省經(jīng)信委備案通知書(shū)，將分別由鹽湖比亞迪投資48.49億元，新建年產(chǎn)3萬(wàn)噸/電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目；在藍(lán)科鋰業(yè)現(xiàn)有1萬(wàn)噸/年碳酸鋰裝置基礎(chǔ)上，投資31.32億元擴(kuò)建2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目，擴(kuò)產(chǎn)后藍(lán)科鋰業(yè)碳酸鋰裝置規(guī)模將達(dá)3萬(wàn)噸/年碳酸鋰。2018年2月，總投資近80億元的兩個(gè)項(xiàng)目正式宣布啟動(dòng)，這也是迄今國(guó)內(nèi)最大的碳酸鋰項(xiàng)目。

但有業(yè)內(nèi)人士表示，縱觀(guān)鹽湖股份的既有表現(xiàn)，無(wú)論是藍(lán)科鋰業(yè)看似在望的1噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能，還是尚在計(jì)劃中的5萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能，整體都還具備著較大地不確定性。“鹽湖股份在業(yè)績(jī)報(bào)告中闡述的多項(xiàng)虧損原因幾乎貫穿在其2017年各季度業(yè)績(jī)公告，由此可見(jiàn)，面對(duì)項(xiàng)目建設(shè)、成本控制、產(chǎn)量規(guī)模、生產(chǎn)管理等各方面的問(wèn)題，公司方面尚未拿出根本性地解決辦法，這將極大地限制鹽湖股份的盈利能力。”上述人士分析認(rèn)為。

盡管憑借獨(dú)一無(wú)二的資源優(yōu)勢(shì)，以及鋰材料市場(chǎng)的持續(xù)短缺局面，鹽湖股份的股價(jià)在2017年各季度業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的情況下，仍舊一度上行，但隨著2017年業(yè)績(jī)報(bào)告的最終出爐，“鋰概念”光環(huán)的加持徹底失去了魔力，資本市場(chǎng)最終對(duì)始終未能將資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的鹽湖股份失去了耐心，鹽湖股份也因此迎來(lái)跌停。

高工產(chǎn)業(yè)鋰電研究所（GGII）分析認(rèn)為，在國(guó)家持續(xù)助推新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的背景下，國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)正隨之加速走向成熟，鋰電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也加速進(jìn)入新的階段，新形勢(shì)下國(guó)內(nèi)鋰電公司會(huì)面臨更大的考驗(yàn)，資本進(jìn)入也將日趨理性與謹(jǐn)慎，未來(lái)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品沉淀、降本增效、商業(yè)模式等方面迅速適應(yīng)并找到契合自身發(fā)展方式的實(shí)干公司，將更容易獲得資本青睞，在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中占得一席之地。