近期，國軒高科舉行投資者電話交流會，交出2025年度及2026年第一季度成績單。不出意外的話，這應(yīng)該是目前國內(nèi)電池巨頭里最讓人意外的幾張報表之一。

先上數(shù)據(jù)。2025年，國軒高科動力及儲能總出貨量約100GWh，實現(xiàn)營業(yè)收入450.70億元，同比增長27.35%；歸母凈利潤23.83億元，同比暴增97.49%，接近翻倍。

這收入規(guī)模什么概念？按照行業(yè)數(shù)據(jù)測算，差不多相當(dāng)于寧德時代的十分之一，但增速跑贏了絕大多數(shù)同行。

更離譜的是2026年第一季度。受公允價值變動等非經(jīng)常性因素影響，歸母凈利潤2109.32萬元，同比下降79.04%。但拆開細(xì)看，真正反映主營業(yè)務(wù)盈利能力的扣非凈利潤，居然逆勢大增了179.51%。說明公司主業(yè)正在打硬仗，而且打贏了。

二季度之后，碳酸鋰價格大概率還將維持高位，但對國軒來說，聯(lián)動機(jī)制一旦全面落地，盈利能力只會越來越強(qiáng)，這只是時間問題。

01

全球增速第一的秘密

在動力電池領(lǐng)域，國軒交出了一份讓同行眼紅的數(shù)據(jù)。

根據(jù)SNE Research的最新統(tǒng)計，2025年國軒高科全球動力鋰電池裝機(jī)量達(dá)53.5GWh，同比增長82.5%，增速位列全球裝機(jī)量Top10企業(yè)首位。在全球動力電池十強(qiáng)榜單里，中國廠商雖然繼續(xù)霸榜6席，寧德時代以39.2%的市占率蟬聯(lián)老大，但論增速天花板，真正的大贏家是國軒。

數(shù)據(jù)來源：SNE Research

全球市占率躍升到了4.5%，排名直接進(jìn)了全球第5。要知道，2025年全球動力電池市場規(guī)模首次突破1100GWh大關(guān)，頭部十強(qiáng)合計份額已占到89.5%，行業(yè)馬太效應(yīng)越發(fā)明顯。在這個強(qiáng)者通吃的賽道里從第六爬到第五，背后靠的不是運(yùn)氣。

那國軒憑什么跑得這么快？三個字，產(chǎn)品力。

公司新一代高能量密度磷酸鐵鋰電芯全面推向市場，覆蓋純電動、插混、增程及商用車等多場景。在乘用車領(lǐng)域，B級及以上中高端車型裝機(jī)量顯著提升，高端化轉(zhuǎn)型初見成效；在商用車領(lǐng)域，成功配套一汽解放、三一重卡等頭部企業(yè)，同時創(chuàng)新了移動充換電商業(yè)模式，交付量帶動效應(yīng)明顯。

儲能方面，2025年下半年以來迎來高速增長，全年出貨量占比約28%，海外以系統(tǒng)集成出貨為主、國內(nèi)以電芯出貨為主，覆蓋大儲、工商儲、戶儲等多場景，儲能已成為國軒的第二增長曲線。

02

一季度的真與假

看似一季度的報表歸母凈利下降、核心業(yè)務(wù)卻不降反升，在業(yè)內(nèi)引發(fā)了不小的討論。

這里面藏著兩個關(guān)鍵變量，一邊是碳酸鋰價格猛漲。受海外碳酸鹽資源收緊影響，4月末電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價已飆到14.8萬元/噸，單月漲幅超17%。上游鋰鹽廠惜售，冶煉開工率半年間跌破了60%，行業(yè)原材成本全線承壓。另一邊是國軒對大眾集團(tuán)的供貨量攀升，主供ID、斯柯達(dá)等純電平臺，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升。雖然短期利潤表承壓，但產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)明顯增強(qiáng)。

據(jù)長城證券在最新研報中明確指出，碳酸鋰每噸漲到15萬元+，疊加地緣政治角度不斷推高油價，2026年Q2動力與儲能需求將進(jìn)入同環(huán)比雙增的漲價周期。國軒作為全球前五的頭部電池廠，恰好站在產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)的最強(qiáng)樞紐原材漲價，反倒是強(qiáng)者鞏固壁壘的工具。

一句話總結(jié)，一季度主業(yè)利潤逆勢狂增179.5%，將是對二季度業(yè)績的強(qiáng)烈暗示。

03

技術(shù)+出海，兩條腿跑得更快

在下一代電池的賽道上，國軒采取的是“混合固液+全固態(tài)”雙線策略。

混合固液電池已對接多家車企開展各項驗證工作，只等客戶端一聲令下就能及時量產(chǎn)。全固態(tài)電池方面，已完成2GWh量產(chǎn)線的前期設(shè)計工作，成功試制出一代、二代車規(guī)級“金石電池”。

接下來，公司將圍繞原材料降本加快研產(chǎn)轉(zhuǎn)化進(jìn)度，在可控成本范圍內(nèi)組織量產(chǎn)能力——說白了，誰能率先把全固態(tài)成本拉到商用線以下，誰就是下一代電池的規(guī)則制定者。

國軒正在往這個方向奮力奔跑。

另外，中國電池廠出海已經(jīng)不是選擇題，而是必答題。

國軒的海外產(chǎn)能在加速。摩洛哥基地加緊建設(shè)，全力保障歐洲車企和中企出海客戶訂單；斯洛伐克基地聚焦歐洲核心車企配套；越南基地二期同步推進(jìn)建設(shè)，持續(xù)完善東南亞供應(yīng)體系。三地開花，恰好覆蓋歐洲、北非、東南亞三大關(guān)鍵增長極。歐洲市場隨著大眾標(biāo)準(zhǔn)電芯放量全面進(jìn)擊，東南亞與北非則依托低成本產(chǎn)能基地，順勢承接全球車企向東亞轉(zhuǎn)移的供應(yīng)鏈需求。三足鼎立之下，國軒正在把“全球第五”的份額堡壘，砌成真正的護(hù)城河。

國軒高科摩洛哥新能源電池生產(chǎn)基地

2025年度全球動力電池十強(qiáng)榜上，中國企業(yè)合計市占率首次突破70.4%，6家中企包攬榜單。2026年一季度，上榜中企更是首次增至7家，全球市占率升至71.4%，日韓系持續(xù)性萎縮，三星SDI直接跌出榜單。中韓電池大戰(zhàn)的格局已經(jīng)越來越清晰，誰在加速，誰在掉隊，不言自明。

數(shù)據(jù)來源：SNE Research

扛住原材料漲價壓力，穩(wěn)住扣非凈利三連增，卡住固態(tài)電池與全球產(chǎn)能的雙重先機(jī)，國軒高科這場邊緣超車，確實跑出了中國電池廠商最高光的節(jié)奏。